By gemini

你是一名卖方分析师，本周（Nov23-Nov 29，2025）有没有关于油气钻探、油气capex，以及Subsea7、RIG、FTI的新闻？

你好！我是你的卖方分析师。

本周（11月23日 - 11月29日）恰逢美国感恩节假期（Thanksgiving Week），市场交易时间缩短，流动性较淡。但从本周披露的有限数据中，我们捕捉到了一个非常清晰的**“资本开支分化”**（Capex Divergence）信号：北美陆上页岩油正在“过冬”，而深水海工维持“长牛”。

以下是本周复盘及核心个股动态：

1. 宏观与行业数据：北美钻探活动骤降

本周最重要的宏观数据是贝克休斯（Baker Hughes）钻机报告（因假期提前至周三发布）。

数据炸弹： 北美活跃钻机数出现大跌。美国总钻机数减少 10台 至544台，其中石油钻机骤减12台（降至407台）。

分析师解读（Capex 视角）：

预算耗尽效应 (Budget Exhaustion)： 如此剧烈的单周降幅在近期非常罕见。这证实了我们之前的判断——北美E&P（勘探生产）公司正在严格执行“资本纪律”。临近年底，许多私营和上市油企已经打光了2025年的年度预算，正在停工以保现金流和分红。

2026年展望： 这对主要依赖北美陆上业务的油服（如Liberty, Helmerich & Payne）是利空，意味着Q4业绩可能疲软。但对于国际和深水市场，这种“陆上疲软”反而突显了长周期海工项目的稳定性——海工项目的Capex是多年前锁定的，不会受年底预算微调的影响。

2. 个股深度复盘 (Company Coverage)

TechnipFMC (FTI) —— 本周之星 (Outperformer)

股价表现： 本周股价逆势走强，触及 $45.09 的52周新高。

核心驱动： 市场正在重新评估其**iEPCI™（一体化设计、采购、施工和安装）**模式的护城河。

印尼大单发酵： 上周宣布的印尼Maha项目（Eni）在本周持续获得买方机构好评。分析师认为，FTI能够通过“直接授标”（Direct Award）而非低价竞标获得大单，证明了其技术壁垒极高。

回购支撑： 在感恩节前的几个交易日，公司持续的股票回购为股价提供了强支撑。

投资建议： 继续维持**“增持” (Overweight)**。FTI目前是海工板块中“成长性”最确定的标的。

Transocean (RIG) —— 费率验证底气

关键新闻： 11月24日（周一），多家机构更新了对RIG上周宣布的8900万美元合同期权的点评。

核心看点： 重点不在金额，而在日费率（Dayrate）。

挪威 (Harsh Environment)： Transocean Enabler 的日费率锁定在 $453,000。

黑海 (Ultra-Deepwater)： Transocean Barents 的日费率高达 $480,000。

分析师解读： 尽管油价近期在$68-$72区间震荡，但RIG能维持$45万-48万的日费率，说明高端钻井平台（尤其是恶劣环境和超深水）的供需极其紧张。这为RIG 2026年的现金流重组提供了安全垫。

Subsea 7 (SUBC) —— 蓄势整理

本周动态： 消息面相对安静。股价主要跟随奥斯陆（Oslo）大盘波动。

机构观点： 在Q3财报交出“EBITDA利润率上调至20-21%”的答卷后，目前市场处于业绩消化期。

关注点： 我们注意到部分长线基金开始关注SUBC在**巴西（Bacalhau项目）和土耳其（Sakarya项目）**的执行进度。只要不出现重大的项目延期（Cost Overrun），目前的估值极具吸引力。

3. 下周（12月第一周）交易策略

警惕油价波动： 下周将迎来 OPEC+ 部长级会议。市场目前预期OPEC+会推迟原定于1月开始的增产计划。

如果推迟增产： 油价反弹，利好RIG和SUBC等高贝塔值（High Beta）股票。

如果坚持增产： 油价可能下探，建议利用回调机会加仓FTI（因其对油价敏感度相对较低，更多受积压订单驱动）。

总结： 本周虽然交易清淡，但北美陆上钻机的“熄火”再次确认了我们**“做多海工（Long Offshore）、做空/回避陆上（Avoid US Land）”**的配对交易策略是正确的。

需要我为您梳理一下这三家公司目前的EV/EBITDA估值对比吗？这有助于您判断在回调时优先配置哪一家。