钨：长牛趋势品种，需盯紧供给政策

如前文所述，锑钨镁钽铬：五大小金属走到什么位置了？今年开始，钨精矿价格结束了长达十多年的区间震荡，从14万涨到28万，近期正在主升浪。

本文尝试分析一下钨价在现在这个位置，还有没有投资机会

一、钨产业链

1、上游：钨精矿，全球共23万吨（折合钨金属量11.5万吨，国外一般用金属量的单位，国内我们以 65%WO3的钨精矿 为准）

其中，中国产量约19万吨，但这里只有10万吨有配额，其余9万吨是以非配额产量和再生产量的形式产出的，部分统计口径上不包含这些，需要注意一下

2、中游冶炼：

（1）中国的钨精矿 90% 通过湿法冶炼做成仲钨酸铵（APT），单耗1.42。再做成氧化钨→钨粉，就可以出售了

（2）10%通过火法冶炼做成钨铁，单耗1.4+

3、下游产品：由钨粉出发，下游主要是硬质合金制成的工具；其余是需求主要是材料和化工。

二、行情分析

复盘历史，近20年钨价主要有三波行情，2004-2005年是经济高速发展