以史为鉴：上一轮牛市最终逆袭的券商股

核心案例：西部证券 (002673.SZ)

西部证券（002673.SZ） 是一个非常典型且极具代表性的“开始涨幅落后，但最终逆袭大涨”的案例。

1. 为什么说它“起步落后”？

在2014年11月至12月券商板块的第一波暴力拉升中，龙头是光大证券（601788.SH）、华泰证券（601688.SH） 和 中信证券（600030.SH） 等大型券商。

时间点：央行在2014年11月21日晚宣布降息，正式点燃了金融板块的行情。从11月22日到12月底，券商板块集体井喷。

龙头表现：在此期间，光大证券涨幅超过150%，华泰证券涨幅接近120%，中信证券涨幅也近100%。

西部证券的表现：同期，西部证券的涨幅虽然也很大（约80%左右），但相对于上述龙头，其涨幅排在板块的中后位置，并不突出。市场资金首先追捧的是资本实力雄厚、业务全面的大型券商。

2. 为什么它能“最终逆袭”？

进入2015年后，市场风格发生微妙变化，西部证券开始展现出其独特的优势，并开启了惊人的逆袭之路。

高弹性基因：作为一家中型券商，西部证券的流通盘相对较小（当时约20亿股左右），股价弹性远大于千亿市值的大型券商。一旦有资金推动，上涨速度极快。

业绩高弹性：牛市中最受益的两项业务是经纪和两融。西部证券的经纪业务占比较高，且主要集中在牛市情绪高涨的A股市场，其业绩对市场成交量的敏感度（贝塔值）极高。市场预期其业绩会出现爆发式增长。

“互联网+”概念加持：2015年是“互联网+”概念最火爆的时期。西部证券与同花顺等金融信息服务商的合作，使其也沾上了“互联网券商”的概念，吸引了大量炒作资金。

高送转预期：当时市场对高送转题材炒作非常狂热。西部证券凭借较高的资本公积和未分配利润，成为了高送转的潜在标的，进一步增强了其吸引力。

3. 逆袭的最终表现（数据对比）

让我们用数据说话，回顾一下从牛市起点（2014年7月底）到券商板块峰值（2015年4月底左右）的涨幅（前复权价格）：

西部证券 (002673)：股价从 ~12元 附近最高涨至 ~82元（除权前），最大涨幅超过580%。

光大证券 (601788)：从 ~9元 最高涨至 ~38元，最大涨幅约 320%。

华泰证券 (601688)：从 ~9元 最高涨至 ~32元，最大涨幅约 255%。

中信证券 (600030)：从 ~12元 最高涨至 ~38元，最大涨幅约 215%。

券商板块平均涨幅：普遍在200%-400%之间。

结论：从最终的整体涨幅来看，西部证券毫无疑问地从第一波的中后排名，逆袭成为了2014-2015年券商牛市中涨幅最高的股票之一，甚至可以说是涨幅榜首。其走势完美诠释了“跌得深、弹得高”的高弹性特征。

其他潜在候选

虽然西部证券是最典型的例子，但还有其他一些券商也有类似后来居上的特征：

东方财富 (300059)：严格来说，它当时不属于传统券商板块，而是“互联网券商”概念股。它在牛市初期涨幅并不如传统券商，但随着“互联网+”概念的疯狂炒作，其后期涨幅巨大，成为了那轮牛市中最耀眼的明星股之一，涨幅远超所有传统券商。

国投资本（原名：国投安信、中纺投资，600061）：这家公司比较特殊，它在2014年通过重大资产重组，注入了安信证券的资产。因此，它的股价爆发节点与其他券商不同，是在重组方案明确后开始连续涨停，走出一波独立的、爆发力极强的行情。

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所以，开始涨幅落后并不代表什么，甚至是主力有意为之。

其二、留意合并重组概念的券商股。