【三年一倍系列之2】赤峰黄金（20251120）

一、投资看点：黄金产量稳定增长，收并购加速

（1）未来三年黄金产量年增长10%：公司当前拥有矿产金约15吨产能，未来三年旗下矿山目标年产量增长不低于10%。

（2）港股上市加速项目收并购：公司于25年3约正式登录港交所，募集资金27亿港元，助力公司加速海外资产收并购，此部分相当于一个免费的看涨期权。

二、盈利预测与估值

关键假设：

（1）量：2026-2028年公司矿产金产量年增长10%，分别为16.1、17.7、19.5吨。

（2）价：2026-2028年金价年涨约15%，分别为1000、1150、1322元/克。

（3）成本：2026-2028年公司矿产金单位成本年涨10%。

盈利与估值测算：

预计公司2026-2028年归母净利润分别为50、64、84亿元，业绩弹性大，对应估值分别为12、9、7倍PE。公司公告派现率提升至45%（较上一篇纠正派息率），2025-2026年对应股息率分别为2.4%、3