$康盛股份(SZ002418)$ 康盛股份2025年业绩预告核心结论：全年扭亏为盈（1860-2540万元），同比大增118.9%-125.7%，但全是减值减少带来的纸面改善，主业没硬气、风险没解决，根本经不起细扒！
一、业绩真相：扭亏是“做账”扭的，不是经营赚的
- 盈利来源：2024年大额减值约1.3亿，2025年无新增大额减值，非经常性因素撑起来的利润，不是液冷或家电主业发力。
- 盈利质量：前三季度经营现金流**-1.63亿**，净利润和现金流比值**-20.11**，赚的全是应收账款，造血能力还是烂。
- 扣非净利：预告没提扣非，前三季度扣非仅1130万，主业利润薄如纸，跟“业绩爆发”半毛钱关系没有。
二、业务没起色，液冷还是“画大饼”
- 液冷业务：全年收入仅5000-6000万元，占总营收2%出头，毛利率35%-40%看着美，但规模小到可怜，南通产线还没落地，高端认证慢，根本没放量 。
- 家电主业：营收23亿+，但原材料涨价、竞争激烈，利润还在下滑，只能靠裁人降本，毫无增长潜力 。
- 铜合金、商用车：铜合金收入目标1亿+，商用车Q3才中标671台，年底刚交付，短期难贡献利润，全是“未来可期”的空话 。
三、老问题一个没解决，雷还在头顶悬着
- 股权质押：控股股东22.63%股份质押99.86%，中植系债务牵连导致质押冻结，董事连表决权都没，控制权随时易主，董事会只会装死“再等等”。
- 偿债压力：广义货币资金3.13亿，短期债务5.95亿，现金连短期债都覆盖不了，银行贷款要担保没人敢出，融资渠道快堵死了。
- 资金态度：2026年1月主力持续净流出，市场用脚投票，股价跌跌不休，散户被埋得死死的。
四、总结
这业绩预告就是“丧事喜办”，扭亏全靠减值减少，主业没起色，液冷没放量，高质押、现金流、偿债压力这些雷一个没拆。康盛你拿着液冷好赛道，却天天靠做账糊弄人，真是烂到骨子里！
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