跌破10元，2026猪周期又来了么？
先叠甲（风险提示：本文不推荐任何股票，仅为学习交流之用，买卖还需自主决策！本文不为任何公司和股票站台，文中观点仅代表个人）
猪周期投资逻辑
生猪价格下跌+饲料涨价→猪企进入深度亏损周期→去产能降低母猪存栏→行业触底反转
量价分析：
生猪价格
当前价格10.68元，5年新低。
生猪完全成本
假设生猪完全成本为12.5元/公斤、饲料成本占总成本65%、其中玉米/豆粕分别占饲料成本60%/20%，则：玉米每上涨10%，生猪完全成本约上升0.49元/公斤；豆粕每上涨10%，完全成本约上升0.16元/公斤；若玉米和豆粕同时上涨30%，生猪完全成本约升至14.45元/公斤，较基准增加1.95元/公斤，涨幅15.6%。
战争若持续，油价与化肥价格长时间维持高位，将推升2026/27年度种植成本与未来售粮心理价位，从而把玉米、大豆成本中枢抬高到新的平台；
与此同时，厄尔尼诺若在2026年下半年强化并触发南美/美国减产，则前述成本中枢上移与减产将叠加，把玉米/豆粕价格推向机构所给区间的上沿甚至上方。
能繁母猪存栏量
能繁母猪存栏档位对猪价的定价“锚”非常明确：以3900万头为平衡点、14元/公斤为中枢，每±100万头母猪大致对应猪价∓约1.5元/公斤的方向性弹性，且存在6‑10个月的滞后（母猪4月怀胎+6月育肥）。在当前高效率背景下，4000万头以上对应的是11‑13元/公斤的宽松区间，3800‑3900万头对应13‑17元/公斤的偏紧区间，3700‑3800万头则对接17‑20元/公斤的偏紧到偏短缺区间。
2025年末3961万头，当前预测2026上半年围绕3900‑4000万头缓慢回落，下半年有望下探至3750‑3850万头区间，距离（反内卷）政策新目标3650万头仍有明显差距。
行业分析：不是简单“亏损”，而是现金流出清窗口
2025年四季度以来，生猪行业已从微利转入深度亏损，2026年3月全国外三元猪价已降至10.3-10.5元/公斤，部分地区跌破10元/公斤，而行业中性完全成本仍约12.5元/公斤，上市猪企平均成本约13.08元/公斤，头部企业也大多仍在11-12元/公斤以上。这意味着在10元/kg价格下，绝大多数企业不仅利润为负，很多企业甚至已经逼近或跌破现金成本线，每出栏一头猪都在消耗现金，而不是单纯摊薄固定成本。
2026Q1-Q2更像“财务出清期”，不是盈利修复期。因此，研究重点必须从“谁成本更低”进一步推进到“谁能撑过低价持续期”。
上市公司成本比较
2025年自繁自养平均成本为13.08元/kg，同比-6.6%，而自繁自养盈利平衡价线约在13.15元/kg，上市企业成本12元/kg附近。
牧原：行业最强综合体质（财务一直存迷？）
温氏：资产负债表最清晰改善的大龙头
神农：财务结构最佳的小而美标的
天康：负债率低于50%，但成本还未显著领先
巨星：弹性强，但若低价持续时间超预期，波动会很大
上市公司估值对比：
风险：
“腰财万贯，带毛不算”养殖行业整体财务透明度低，可4月各家年报和存栏数据落地后，参与更高确定性行情。
引用：
Ifind
paipai