$晶苑国际(02232)$ beat到了25年2月份文章提出的目标价，历时半年，流动性充裕环境下比我想象的更快；

我们曾经针对纺织服装，到底是集中生产还是分散生产，两种模式做过不少研究，申洲、维珍妮是集中生产的代表，晶苑是半分散生产，儒鸿是分散生产。应该说在不同的时期，两种模式优势不同。

集中生产：超大单模式下效率最好，集中管理和资源，统一发力；

分散生产：从市场经济和效率角度本应该集中，但是如果地缘政治扰动，叠加了很多非经济角度考量，分散则被青睐。

当然还有一个因素，市场的趋势，我在之前讲过几次，功能产品时尚化，运动品牌正在分化专业和时尚两条线，加大对女性群体的争夺，最后的体现的结果就是单量的碎片化，人工技能的复杂化，外观设计的重要化。

单量的碎片化，分散管理对比集中管理的效率劣势将被弱化，因为集中管理的效率优势主要体现在后半程，单量碎片其实后半程发力的空间不大。

人工技能的复杂化，女装整体在一件衣服的成本中由于设计工艺能要求跟高，人工成本的占比会更大，而分散管理的好处就是弹性灵活的向低人力成本迁徙。

外观设计的重要化，对女性群体来讲，好看是第一要义，哪些工厂擅长设计哪些擅长功能，都有他们自己的DNA。

所以，港股的这些纺织上市公司，各自都有自己的特性，球友们可以不用在问我是不是A不错B一定不错这种问题，在我看来，生意角度不存在这种逻辑，股价角度取决于大家的联想能力我无法识别。