$茂业国际(00848)$ 茂业国际当前投资价值有限，综合财务表现、估值水平及行业前景来看，短期机会大于风险，预计当前地板价入手，可放心持有。以下是具体分析：
一、核心风险与挑战
1. 盈利能力持续恶化
- 2025年中报显示，公司营业总收入同比下滑36.38%，归母净利润暴跌68.85%，净利率仅0.75%。
- 尽管毛利率达61.71%，但高额财务费用（2.93亿元）严重侵蚀利润，反映融资成本高企与资本效率低下。
2. 资本回报率低迷
- 2024年ROE（净资产收益率）为-0.73%，ROIC（投入资本回报率）为-0.24%，表明公司无法有效利用资本创造价值。
3. 行业竞争与转型压力
- 零售业受电商冲击显著，公司营收连续多年疲软，缺乏清晰的数字化转型路径。
二、估值与资产结构争议
1. 账面价值与市值背离
- 公司持有茂业商业85%股权（按12月出售价测算市值约59.5亿元人民币），叠加现金储备9.2亿元，而港股总市值仅6.4亿港元（约5.8亿元人民币），严重低估。
- 表面看存在折价，但需注意：
- 茂业商业为合并子公司，出售股权仅优化现金结构，不增厚利润。
- 公司资产以商业地产为主，流动性差，重估价值不确定性高。
2. 财务指标警示
- 市盈率为负值，市净率仅0.05倍（行业第3低），反映市场对其持续经营能力存疑。
三、短期动态与资金动向
1. 资产处置缓解债务压力
- 12月初出售茂业商业2511万股（占比1.45%），回笼资金1.61亿元用于偿债，可适当降低负债。
2. 市场关注度低迷
四、投资建议
茂业国际虽存在账面资产折价，但盈利能力偏弱、行业前景不明朗，且缺乏催化剂支撑估值修复。当前阶段建议少量投资，若未来出现以下信号可重新评估：
- 净利润转正且ROE持续改善；
- 明确的线上转型战略与执行成果；
- 行业政策利好或消费复苏超预期。
💡 提示：港股零售板块波动较大，需结合宏观经济及消费数据动态调整策略。
以上分析为个人愚见，仅供大家参考！