【云林每日精选】2025年8月8日

择股理念：坚定挖掘高确定性投资机会

择股方法：基本面良好、业务稳健增长、估值合理甚至低估，且同时涉及新科技业务增长点

精选如下：

公司一：恒铭达（☆☆☆☆）

主业：消费电子、通讯和新能源领域的精密柔性结构件、精密金属结构件的研发、生产和销售。

核心看点：

1、公司消费电子业务多年布局进入收获期。

2、全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期。其中，华阳通服务大客户，服务器业务受益AI发展大势，充电桩、储能等放量在即。华阳通立足数通精密结构件业务，为华为合格供应商。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作，相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等部件，为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案，深度受益AI硬件发展。

财务：营收从20年6.44亿稳步增长到24年24.86亿，复合增长率40.17%；归母净利润从20年1.05亿稳步增长到24年4.57亿，复合增长率44.44%。

估值：借鉴wind一致预测，25-27年营收分别为38.25亿、52.17亿、64.17亿，归母净利润分别为7.07亿、9.07亿、11.10亿，同比增长54.83%、28.28%、22.37%。当前市值93亿，对应PE分别为13.17倍、10.27倍、8.39倍。

公司二：联科科技（☆☆☆）

主业：从事二氧化硅和炭黑的研发、生产与销售。主要产品是二氧化硅、硅酸钠、炭黑、其他。

核心看点：

1、受益于二氧化硅市场需求保持较快增长，公司板块业务营收稳步增长。2021年-2024年前三季度营业收入分别为10.35亿元、13.06亿元、14.23亿元、16.45亿元，同比增长分别为44.63%、26.20%、8.99%、15.59%。

2、导电炭黑国产化落地，有望打开新增长空间。公司年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目一期5万吨于2024年6月投产。打破国外技术垄断，二期将专注于海缆领域。目前，公司有序推进二期5万吨产能建设，有望逐步贡献增量业绩。

财务：营收从20年9.96亿稳步增长到24年22.66亿，复合增长率22.82%；归母净利润从20年1.18亿稳步增长到24年2.72亿，复合增长率23.22%。

估值：借鉴wind一致预测，25-27年营收分别为28.92亿、33.45亿、42.10亿，归母净利润分别为3.58亿、4.31亿、5.72亿，同比增长31.45%、20.41%、32.87%。当前市值54亿，对应PE分别为15.20倍、12.62倍、9.50倍。

公司三：中密控股（☆☆☆）

主业：各类机械密封及其辅助（控制）系统的设计、研发、制造和销售，同时为客户提供专业的技术咨询、技术培训、现场安装、维修、产品维保等全方位服务。公司的主要产品是机械密封、干气密封及控制系统、橡塑密封、机械密封辅助系统、特种阀门、零配件、密封产品修复、其他产品。

核心看点：

1、三大板块协同发力，橡塑密封、特种阀门盈利能力明显改善。

2、通过收并购与海外开拓实现战略突破。1）公司已多次通过外延并购实现业绩增长，并展现了出色的整合能力，完成了对优泰科、华阳密封和新地佩尔的一系列深度整合工作，优泰科和新地佩尔分别实现净利润2990万元（同比+58.67%）和2817.6万元（同比+108.3%），协同效应持续释放；2025年2月底公司通过德国子公司ZMGmbH完成对KSGmbH100%股权收购，进一步强化橡塑密封上游整合能力。2）国际业务增长势头依然明显，海外收入同比大增50%至2亿元，成功切入阿布扎比ADNOC、阿尔及利亚压缩机等高端项目，并斩获20Mpa超高压干气密封首单，技术实力获国际认可。公司同步搭建海外本土团队及服务体系，报告期内公司完成了越南北江氮肥厂大修等服务工作，国际业务闭环管理初成，未来在“一带一路”沿线市场有望持续放量，成为业绩增长重要引擎。

3、在手订单高位，持续进行扩产计划，为未来业绩增长提供基础。目前正在进行的扩产计划以全面建设日机密封厂区为主，预计2026年建设完成；FMS已于2025年一季度通过验收并开始试生产，橡塑密封板块新的车削产线已建成全面投产，特种阀门板块新园区研发实验中心投用。

财务：营收从20年9.24亿稳步增长到24年15.67亿，复合增长率14.12%；归母净利润从20年2.11亿稳步增长到24年3.92亿，复合增长率16.75%。

估值：借鉴wind一致预测，25-27年营收分别为17.72亿、20.16亿、22.89亿，归母净利润分别为4.33亿、4.97亿、5.67亿，同比增长10.28%、14.73%、14.23%。当前市值81亿，对应PE分别为18.68倍、16.28倍、14.25倍。

点评：上述三家公司业务紧密围绕新科技领域，基本面扎实，营收、利润均保持快速增长，值得长期关注。关于当前估值，见仁见智。

特别声明：本文不做任何投资建议，欢迎大家研究讨论。

$中密控股(SZ300470)$ $恒铭达(SZ002947)$ $联科科技(SZ001207)$ #消费电子# #AI板块# #导电炭黑#