【云林每日精选】2025年8月18日
择股理念：坚定挖掘高确定性投资机会
择股方法：基本面良好、业务稳健增长、估值合理甚至低估，且同时涉及新型业务增长点
精选如下：
公司一：正帆科技（☆☆☆☆☆）
主业：向集成电路、泛半导体、生物制药等高科技产业及先进制造业客户提供设备类（CAPEX）业务和非设备类（OPEX）业务。主要产品是电子工艺设备、生物制药设备、气体和先进材料、核心零组件、MRO业务。
核心看点：
1、半导体零部件布局拓展完善，优质FAB资源导入助力快速成长。1）业务协同上，正帆科技为国内工艺介质龙头，OPEX板块围绕半导体零组件、气体及先进材料等布局、主要产品为GasBox、前驱体等，汉京半导体拥有高纯度非金属制造技术，产品包括高精密石英、碳化硅陶瓷产品等，收购完成将拓展公司高耗零部件产品线，完善OPEX业务布局。2）石英件和碳化硅陶瓷同样是工艺制程中不可或缺的高消耗零部件，是fab核心采购的耗材品类，而汉京目前仍以设备端客户（CAPEX）为主，正帆积累了大量优质fab客户，包括中芯、长存、长鑫、粤芯等，极大助力汉京产品导入，打开成长空间。
2、零部件收购整合动作不断，龙头强者逐步构建深厚护城河。2024年以来，板块内龙头公司收并购动作不断：富创精密陆续进行亦盛精密、Compart收购事宜，进一步补齐非金属件、气体传输系统产品；正帆科技陆续完成并购鸿舸、发行可转债、收购汉京，不断完善gasbox、前驱体及零部件布局；江丰电子成立韩国子公司，联合研发静电卡盘等核心卡脖子零部件，目前零部件已拓展4万余种。不难看出，板块龙头开始加速平台化布局，低国产化率环节为重点发力方向。
财务：营收从20年11.09亿增长到24年54.69亿，复合增长率49%；归母净利润从20年1.24亿增长到24年5.28亿，复合增长率44%。
估值：借鉴wind一致预测，25-27年营收分别为70.01亿、88.24亿、109.97亿，归母净利润分别为7.14亿、9.63亿、12.71亿，同比增长35.20%、35.01%、31.92%。当前市值114亿，对应PE分别为15.97倍、11.83倍、8.97倍。
公司二：华纬科技（☆☆☆☆）
主业：高端弹性元件的研发、生产和销售。主要产品是悬架系统零部件、制动系统零部件、阀类零部件、异形零部件。
核心看点：
1、Q2稳健增长，静待重庆工厂产能释放。根据业绩预告中枢，25Q2归母净利润0.61亿元，同比+48.8%，同比延续高增预计得益于悬架系统零部件（悬架弹簧+稳定杆）在手订单充裕+较25H1新增产能驱动，公司与国内知名品牌车企和国内外汽车零部件供应商建立了良好的合作关系，客户包括比亚迪、吉利等，优质客户结构助力公司业绩稳健提升。重庆工厂仍处于建设中，投产后预计将形成可观增量。
2、平台化延展加速布局，人形机器人已形成送样。上半年公司收购一家小弹簧企业，加速向其他领域平台化延展，如航空航天、军工、机器人等。2025年公司工业机器人领域需求增长较好，人形机器人已为国内相关企业送样，我们认为华纬基于弹簧领域的平台化延展将为公司培育更多增长点，进一步打开成长空间。
财务：营收从20年5.29亿增长到24年18.60亿，复合增长率37%；归母净利润从20年0.73亿稳步增长到24年2.26亿，复合增长率33%。
估值：借鉴wind一致预测，25-27年营收分别为22.93亿、27.70亿、32.71亿，归母净利润分别为2.84亿、3.56亿、4.41亿，同比增长25.41%、25.47%、23.72%。当前市值66亿，对应PE分别为23.18倍、18.47倍、14.93倍。
点评：上述两家公司业务紧密围绕新科技领域，基本面扎实，营收、利润均保持较快速增长，值得长期关注。关于当前估值，见仁见智。
特别声明：本文不做任何投资建议，欢迎大家研究讨论。