【云林每日精选】2025年9月25日
择股理念：坚定挖掘高确定性投资机会
择股方法：基本面良好、业务稳健增长、估值合理甚至低估，且涉及新型业务增长点
精选如下：
公司一：芯朋微（☆☆☆）
主业：提供高低压电源芯片、高低压驱动芯片、功率器件及模块的功率半导体产品解决方案。主要产品是PMIC、AC-DC、DC-DC、GateDriver及配套的功率器件。
核心看点：
1、功率芯片深度绑定家电头部客户，受益新品放量+新市场拓展。公司在家电领域深度绑定行业头部客户，已全面成为家电行业标杆企业美的、海尔、海信、格力、小米国产功率芯片的首选品牌。公司在国内率先开发成功并量产了多款700V~1700V高低压集成的电源和驱动芯片，25H1推出内嵌数字控制的集成Buck/Boost/高压隔离半桥芯片等新产品。公司在AC-DC产品已覆盖的整机上搭配、扩充电机Driver和电源Driver（HV&LV）的驱动产品系列、功率器件及模块系列，显著提升公司在白电市场的SAM。
2、工业市场营收高增，工业+AI有望提供业绩增量。随着拳头产品“高耐压高可靠AC-DC”在大多数工业客户取得大面积突破和量产，公司跟进推出适用于服务器和通信设备的12/20相相数字控制器及70ADrMOS套片、48V输入数模混合高集成电源芯片系列、超大电流EFUSE芯片等进入试产和量产；以及超大功率理想二极管芯片等大功率工控芯片突破；25H1工业市场营业收入同比大幅提升57%。其中针对工业级电源市场，一次电源侧的高耐压高可靠AC-DC、数字/模拟PFC等已取得大面积客户突破和量产；二次电源侧的48V输入数模混合高集成电源芯片系列已在服务器和通信设备批量爬坡出货；三次电源侧的EFUSE、大电流POL、多相控制器及配套DRMOS已经过服务器主板厂商和工业电源客户的验证和逐步试产。截至目前，公司已形成面向工业电源市场一次、二次、三次电源的整套系统功率解决方案。未来两年上述应用于新能源、机器人和AI计算新兴领域的新产品，将推动公司实现阶梯式显著增长。
财务：25H1营收6.36亿，同比增长40.32%，归母净利润0.90亿，同比增长106.02%。
估值：借鉴wind一致预测，25-27年营收分别为12.25亿、14.67亿、17.30亿，归母净利润分别为1.68亿、2.25亿、2.76亿，同比增长51.30%、33.56%、22.66%。当前市值91亿，对应PE分别为54.18倍、40.56倍、33.07倍。
公司二：弘景光电（☆☆☆）
主业：光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售。主要产品是智能汽车光学镜头及摄像模组、新兴消费光学镜头及摄像模组。
核心看点：
1、三大业务（智能汽车、智能家居和全景/运动相机），稳健增长。受益于上述行业的蓬勃发展，公司相关品类产品需求旺盛，有力带动了营业收入的增长。1）全景/运动相机：公司自2015年起与影石创新建立合作，2022年签订战略合作协议，是影石创新摄像模组供货比例第一的供应商，供货占比自22年的50-55%，提升至24H1的75%。2）智能家居：公司成为Ring、Blink、Anker等欧美中高端智能摄像头品牌的重要供应商。据公司2024年年报，2024年公司在全球智能摄像头市场（含消费级室内/室外产品）占有率超10%。3）车载镜头：公司车载镜头产品已进入戴姆勒-奔驰、日产、本田、比亚迪、蔚来、小鹏等主流车厂及Tier1供应链，实现规模化量产交付。据公司2024年年报，2024年公司在全球车载光学镜头市占率达3.70%，位列全球第七。
2、新兴业务拓展，蓄力待发。公司新兴业务收入为766.41万元，同比+125.52%。在新的业务拓展领域来看，公司在机器视觉业务领域取得初步成效，实现了割草机器人、体感游戏机等项目的批量出货。
财务：25H1营收7.01亿，同比增长55.72%，归母净利润0.76亿，同比增长10.22%。
估值：借鉴wind一致预测，25-27年营收分别为15.50亿、20.86亿、26.08亿，归母净利润分别为2.21亿、2.97亿、3.76亿，同比增长33.85%、34.25%、26.67%。当前市值87亿，对应PE分别为39.19倍、29.19倍、23.04倍。
点评：上述两家公司业务基本面扎实，营收、利润均保持稳健增长，且紧密围绕新科技领域，值得长期关注。关于当前估值，个人判断偏高，大家见仁见智。
特别声明：本文不做任何投资建议，欢迎大家研究讨论。