福达股份好像市场竞争力还不错，主要产品是发动机曲轴。25 年的财报管理层讨论与分析这一章销售环节说对客户的选择有较高的要求，客户一般需要拥有一定规模和实力。这是我看了这么多财报以来，第一次听到这种话👍👍👍属实是值得拿出来讲讲👍👍👍
先从财务看起吧。
25 年营收 19.8 亿，同比增长 20.66%，归母净利润 3.5 亿，同比增长 75.65%。已经超过了 2021年的 18.15 亿，成为新的营收高峰。可以说进行新能源的产品配套，这个战略是没错的。
毛利率连续多年改善，同样已经是近 10 年最好。并且期间四费在 2022年是 15.61%，就下降到了 12.2%，下降得差不多 3.4个百分点中，研发费用的减少，差不多是 1.5 个百分点，传统三费下降的比重大概是在 1.9个百分点。而毛利率则从同期的 20.63%，上升到 25 年的 27.87%，上升了 7.1 个百分点，这里面一方面是研发费用占比下降以及传统三费管理的优化，再有一个就是市场竞争力的上升，以及切入新能源赛道获得了更高的毛利。
市场竞争力的上升一方面表现在应收账款的下降，从 24 年的 5.6 亿下降到 25 年的 5.01 亿，对下游的话语权有所提升。另一方面是应付账款的上升，应付账款从 2024 年的 6.5 亿上升到 2025 年的 8.43 亿，同比增长 29.7%，表现为对上游的话语权提升。
此外经营活动产生的现金流净额为 4.19 亿，覆盖核心利润 2.97 亿，现金流净额除以核心利润为 141%，而去年同期这个比重大概为 270%。虽然有所下降，但是在福达股份所在的领域中，依然是竞争力强劲。
在 2024 年之前，福达股份的固定资产长期维持在 15 亿这个量级，2024 年为 18.27 亿，二五年为 21.24 亿。这两年每年增速都在 3 亿 4 亿的样子，归根到底，还是战略选择没错。
但是需要注意的是，它的货币资金有点匮乏，特别是在他已经进行贷款的情况下，他的贷款总额大概是在 10.2 亿左右，有息负债率为 50%，有点偏高。
总体的自身情况偏重，每年会有比较高额的折旧吞噬利润。
从发展战略上来说，福达股份的产品具有战略协同性，可以通过垂直一体化建立全产业链优势。此外，深度绑定下游头部客户，进行针对性需求的开发，可以保证客户黏性。
$福达股份(SH603166)$