2025年新ST重整股简析之十一：ST华闻
一、公司概况
1、公司简介
公司名称：华闻传媒投资集团股份有限公司，现任法人宫玉国（兼任董事长），总经理张小勇。华闻由海口管道燃气股份有限公司经过改制和更名而来。海口管道燃气公司成立于1991年9月，1992年12月整体改制为股份制企业。1997年7月，公司股票在深圳证券交易所A股挂牌上市，是国内第一家上市的燃气行业企业。
1998年7月，公司更名为海南民生燃气(集团)股份有限公司。2000年，人民日报社旗下企业入主公司。2006年公司控股收购了人民日报社主管主办的证券时报旗下“时报传媒”和著名的都市报品牌“华商传媒”。2006年11月,更名为华闻传媒投资股份有限公司，成为“海南省文化传媒第一股”。
2008年2月更为现名，一直沿用至今。
2、主营业务
华闻主营业务为文旅业务和传媒业务，景区开发与经营，产业园开发与经营。独家承担国际台(已并入央广总台)国内部分广播频率广告经营业务，提供手机音/视频业务的内容集成、产品维护、业务营销管理及内容技术性筛选、运营商视频内容的分销和推广、流量经营等服务。
3、主要经济技术指标
1）近5年营业收入
2020-2024呢营业收入分别为29.7亿、8.26亿、5.80亿、5.67亿、3.36亿。由此可见2021年公司营业额暴降72%，然后一路下滑，2024年营业额比2023年又大降40%以上，如此下去2025年营收很可能会跌破3亿，触发退市预警信号。
2）近5年营业利润及扣非净利
2020-2024年公司营业利润分别为：-21.56亿、1.31亿、-8.13亿，-12.23亿、-6.88亿。可见2020年公司巨亏，近三年也连续亏损，近五年亏损总额超过47亿元。
公司连续7扣非净利为负值，近五年扣非净利分别为：-21.09亿、-3.29亿、-6.01亿、-7.35亿、-5.12亿。
3）近5年资产负债率
2020-2024年公司资产负债率分别为：62%、49%、55%、62%、79%。根据以上数据分析，公司2024年资产负债率79%，大大超过70%的警戒线，说明公司资金链紧张，偿债能力较差。
4）公司分红
公司自1997年上市以来共分红16次，总体股息率较低，2017年之后未再分红。
4、公司股票发行价及波动情况
公司于1997年7月在深交所主板上市，股票发行价格为5.74元。最高价格为2015年5月的20.82元，最低价为2024年6月的0.70元，比最高价跌去近97%，跌幅惨烈。
截至本文发布日，股价为2.61元，仍处在相对较低区间。
5、控股股东及实控人
1）华闻控股股东为国广资产管理有限公司，持股比例为11.06%。其中通过国广资产管理公司直接持股7.12%，通过四川信托有限公司-四川信托·星光5号单一资金信托间接持股3.93%。
2）华闻实际控制人为中国国际广播电台，间接持有3.2%的股份。2018年3月21日，中国国际广播电台建制被撤销，并入中央广播电视总台。
因此经以上分析得出，华闻目前的实际控制人是：中央广播电视总台。
华闻的股权控制关系图非常复杂，牵扯了24家公司及个人，是11个新ST重整股里面最复杂的一个，没有之一。
二、戴帽时间及原因
1、戴帽时间：2025年3月18日。
2、戴帽原因：信息披露违法违规被立案+财务造假。
华闻违法事实如下：
华闻集团采用总额法确认子公司北京国广光荣广告有限公司（以下简称国广光荣）、天津掌视广通信息技术有限公司开展的互联网广告代充值业务收入，不符合《企业会计准则第 14–收入》（财会〔2017〕22 号）第三十四条有关规定，造成虚增营业收入、营业成本，进而导致华闻集团披露的 2021 年年度报告、2022 年半年度报告、2022 年年度报告存在虚假记载。其中，华闻集团 2021 年年度报告虚增营业收入183,188,923.48 元，虚增营业成本183,188,923.48 元；2022 年半年度报告虚增营业收入59,736,067.20元，虚增营业成本59,736,067.20元；2022 年年度报告虚增营业收入179,340,616.25 元，虚增营业成本179,340,616.25元。华闻集团2021年年度报告、2022年半年度报告、2022 年年度报告虚增营业收入金额分别占当期披露营业收入的18.15%、15.86%、23.62%。
三、公司预重整进度
1、2024年10 月21 日，公司收到海口中院送达的通知书以及申请人三亚凯利投资有限公司（以下简称“申请人”）的申请书，申请人以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，向海口中院申请对公司进行重整，并申请对公司进行预重整。
2、2024 年10月25日，公司收到海口中院送达的决定书，海口中院决定对公司进行预重整，并指定华闻集团清算组担任公司临时管理人。
3、2024 年10月31日，临时管理人就公司预重整债权申报事项发出债权申报通知。
4、2024 年 12 月25 日，临时管理人决定公开招募和遴选（预）重整投资人。
5、2025 年1 月2 日，公司收到临时管理人发来的《华闻传媒投资集团股份有限公司第一次临时债权人会议公告》 ，华闻集团第一次临时债权人会议定于 2025 年 1 月 17 日以网络会议形式召开，会议对《预重整期间共益债务融资议案》进行审议。
6、2025 年 1 月 10 日临时管理人共收到99 家（联合体视为 1家）意向重整投资人提交的报名材料。经初步审查后7 家意向产业投资人在收到审查合格通知书后足额缴纳了投资意向保证金。
7、2025 年 1 月 22 日，公司收到临时管理人发来的《关于华闻传媒投资集团股份有限公司第一次临时债权人会议表决结果的公告》，华闻集团第一次临时债权人会议表决通过了《预重整期间共益债务融资议案》。
8、2025年5 月6 日，经过评选后，确定海南联合体中的海南联合和海南国资运营作为本次重整的产业投资人，海南联合和海南国资运营实际控制人均为海南国资委。联合体中的海南财金集团为意向财务投资人。
9、2025年5月6日，公司与海南联合、海南国资运营、临时管理人于2025 年5 月6 日
签署的《重整投资协议》。
截至目前，财务投资人遴选工作仍在推进中。
四、《重整投资协议》主要内容
1、投资金额及受让股份
海南联合和海南国资运营合计共支付重整投资总额为6.1亿元，受让5亿股转增股票，每股受让价格为1.22元。
其中：海南联合（或其指定方）受让 的 转 增 股 票 数 量 为 4.84亿股 ， 投 资 金 额 5.9亿元：海南国资运营（或其指定方）受让的转增股份数量为 1638万股，投资金额2000万元。
2、付款安排
总投资额6.1亿元，海南联合（海南国资运营）已缴纳3000万元保证金，剩余部分投资款在
《重整计划》被海口中院批准后10个工作日内交清。
3、无其他特殊情况，华闻集团和临时管理人不再筛选其它投资人作为公司重整的产业投资人。财务投资人的遴选工作仍正常进行。
4、华闻集团和临时管理人应及时把预重整工作进度告知海南联合和海南国资运营公司。
四、投资优劣势
1、投资优势
1）预重整法院已受理，产业投资人已确定，目前正在遴选财务投资人，重整工作正在有序进行之中。
2）此次产业投资人的实际控制人是海南国资委，去年海南国资委主导了农药第一股ST红太阳的重整，现在又来主导华闻重整，看来海南国资委志存高远，决心很大，由此可见华闻重整成功概率很高。
3）优质项目（或优质资产）注入预期。实控人变更后，有望注入优质项目或优质资产，如海南文旅项目等。
2、投资劣势
1）公司近7年亏损累计高达近95亿，这些亏空采用什么方式弥补，如何化债？复杂的债权债务问题需要花费不少时间和精力来妥善解决。
2）上市后实控人变更频繁，收购不少公司，但最终经营都不太理想，留下不少烂摊子。
五、结论
华闻因信息披露违法违规（财务造假）被立案，不存在重大违法。而且海南国资委介入重整，保壳不成问题。至于能不能有惊喜就看后面的重整计划如何设计了，让我们拭目以待吧。
持续保持关注。
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