2025年新ST重整股简析之十七：*ST惠程
一、公司概况
1、公司简介
公司名称：重庆惠程信息科技股份有限公司 成立于1999年7月，现任法人艾远鹏（兼任董事长），现任总经理郑远康。公司于2007年9月深交所主板上市，原为民营企业，后于2021年被重庆市璧山区财政局控股，转变为地方国资控股企业。
公司20多年深耕电气配网设备和绝缘技术,融合风光储充新能源技术与人工智能技术,全面服务电力结构升级优化,形成了配网及用户侧设备智造、电气火灾智控、智能微电网实施和应用、电气智能运维四大核心业务板块。
2、主营业务
公司主营业务为电气输配电业务、新能源充电桩业务、投资业务。
3、主要经济技术指标
1）营业收入状况
大致看了惠程上市以来的营收情况，15、16、17年营收分别为2.09亿、2.89亿、3.73亿，18年营收突然暴增至18.9亿，利润3.3亿，19年营收暴降至10.92亿，巨亏11.85亿，给我第一感觉就很不正常，很有可能涉嫌财务造假。后面查了一下，公司果然有财务造假。2018-2020年，主要涉及子公司哆可梦及上海季娱的预付账款问题。2018年至2020年，哆可梦及其子公司上海季娱与上海智趣广告等公司的业务合作中，通过虚构广告推广合同虚增预付账款，涉及金额合计超7亿元。
2022年11月，惠程科技因涉嫌信披违规（财务造假）被证监会立案调查。2024年9月所里下发《处罚决定书》，惠程也因此戴帽。
3）资产负债率分析：
2018年之前的五年公司资产负债率平均在35%以下，处于相对良好区间。但2019年资产负债率突然大幅攀升至71%，超过了70%的警戒线，后面逐年继续攀升，截至2024年12月31日，资产负债率为104%，超过100%，公司净资产已为负值。由此可推断公司资金链已断裂，公司经营面临重大困境。
4）公司分红
公司于2008-2012年连续五年分红，累计分红1.43亿，2012年以后至今公司未再分红。
4、公司股票发行价及波动情况
公司于2007年9月上市，发行量1300万股，发行价格19.13元。最高股价为2015年6月份的24.09元，最低股价为2008年10月 的0.61元，股价波动巨大。
截至本文发布之日，公司股价为3.83元。
5、控股股东及实控人
1）控股股东：
直接控股股东：重庆绿发城市建设有限公司（以下简称“绿发城建”），持股比例12.15%。
间接控股股东：重庆市绿发实业集团有限公司（以下简称“绿发实业”），持股比例12.15%。
2）实控人：重庆市璧山区财政局，通过间接100%控股绿发城建持股12.15%。
二、戴帽时间及原因
公司有过两次戴帽，第一次戴帽时间2021年3月3日，戴帽原因控股股东非经营性资金占用。3月底解决资金占用问题，2021年4月9日摘帽。
第二次戴帽（即本次戴帽）具体情况如下：
1、戴帽时间：2024年9月19日。
2、戴帽原因：
1）戴帽：2019、2020年财务造假，但不涉及重大违法退市的情形。
3、戴帽后加星：
1）加星时间：2025年4月30日；
2）加星原因：2024年扣非净利为负，且营收低于3亿元；2024年年末净资产为负值。
三、公司预重整进度
1、2025年8月3日，债权人重庆绿发资产经营管理有限公司（以下简称“绿发资产” ）以公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力， 但具备重整价值为由， 向重庆市第五中级人民法院提交对公司进行预重整的申请， 不包含公司子公司。
2、截至目前，公司尚未收到法院受理的相关文书资料。
四、投资优劣势
1、投资优势
1）公司实控人背景强大。2021年3月3日因控股股东非经营性资金占用问题第一次戴帽，不到一个月时间就解决资金占用问题，并于次月初（即4月9日）顺利摘帽。应该没有比这更快速度摘帽的吧。
2）ST惠程和债权人绿发资产的法人都是艾远鹏，它们的控股股东都是绿发实业集团公司，而绿发实业集团公司的实控人是重庆市璧山区财政局。可见其关联关系太强了，不排除有可能和交投一样自己重整自己。
3）今年重整流程不一定能走完，应该会以先保壳为主。成功保壳大概率没问题。
2、投资劣势
1）公司基本面较差，近6年来（除2023年盈利不足200万元外）连续亏损，累计亏损超18亿元。
2）公司欠债权人绿发资产总计2.27亿元，欠其他债权人还有多少要等债权申报后统计了。
3）去年9月19戴帽后连续五个跌停，最低价2.04元，截至今日股价已达戴帽后的最高点3.83元，已大涨87%，市值已达30亿元。
五、结论
虽然公司基本面较差，但实控人比较强势，保壳大概率没问题。至于是自己重整自己还是引进有实力的其他重整投资人，就让我们拭目以待吧。
以上分析仅供交流参考，不构成任何投资建议。如据此投资，风险自担。