石油钻采专用设备制造公司，杰瑞股份（002353）分析

公司为石油钻采专用设备制造行业的龙头企业。从最初的配件贸易公司升级到优秀的油气设备公司，再拓展到油气工程及技术服务，延伸到环保业务， 2021 年公司确定“油气产业”和“新能源产业”双主业战略进入新能源领域， 2023 年公司开拓锂电池资源化回收业务，并在各领域持续研发创新不断突破，杰瑞的发展是一部技术创新变革的历史，创新与变革永远是杰瑞的主旋律，这是公司发展的优秀基因。2025年上半年油气行业收入占比95.24%。国外收入占比47.75%。

公司业务

公司从事的主要业务包括高端装备制造、油气工程及技术服务、油气田开发、新能源及再生循环等。

1、高端装备制造，包括钻完井设备、天然气设备、海洋工程设备、环境清洁设备、新动能设备（发电、储能）及配件业务等。作为全球领先的油气田成套装备制造商，公司能够向客户提供全套油气田开发解决方案，并基于非常规能源开发不断推出尖端产品。钻完井设备主要包括成套钻机、钻机配套设备、压裂成套装备、固井成套装备、连续油管成套装备、氮气发生及泵送设备等；天然气设备主要为气体增压设备、气处理设备等，公司压缩机组广泛应用于地下储气库注气和采气、天然气外输增压、天然气处理和加工、燃料气增压、煤层气集输、 LNG 液化工厂、调压站以及化工等领域；海洋工程设备方面，公司持续攻关钻研海洋工程装备领域，主要业务方向为 FPSO 核心橇块、甲板装备、水下装备，为客户提供定制化、一体化解决方案；新动能设备主要包括 6MW 级移动式燃气轮机发电机组、 35MW 级移动式燃气轮机发电机组、储能设备等，公司为客户提供以清洁能源为主体的新型井场电力系统解决方案。

2、油气工程及技术服务，主要为油气田勘探开发及地面工程建设提供一体化解决方案。其中油气工程主要专注于油气田地面工程、气处理及 LNG 工程及分布式能源等；油气技术服务主要包括智慧油田解决方案、地质及油藏研究服务、 钻完井一体化技术服务、油气田增产技术服务、采油技术服务、油气田运维管理服务等。

3、油气田开发，主要系公司持有的加拿大油气区块、伊拉克曼苏里亚气田开发产生的油气销售收入。

4、新能源及再生循环，主要涉及锂离子电池负极材料研发制造，锂电池、风电叶片、光伏组件的资源化循环利用及油泥处理、污泥减量化、土壤修复等环保服务、环保设备一体化解决方案。

公司的行业地位

公司是一家领先的高端装备提供商、油气工程及技术服务提供商，是一家正在快速发展的新能源绿色循环体系解决方案提供商。

产品结构和毛利率

根据2025年半年报，分行业看，公司油气行业收入占比95.24%；分产品看，高端装备制造收入占比61.22%，油气工程及技术服务收入占比29.99%。国内收入占比52.25%，国外收入占比47.75%。油气行业毛利率为33.79%；高端装备制造毛利率较高为38.28%，油气工程及技术服务毛利率为23.74%;国外毛利率较高为37.76%，国内为27.10%。

有息负债分析

2025年半年报，短期借款10.10亿元，长期借款29.35亿元，没有应付债券。公司货币资金80.25亿，交易性金融资产25.04亿，应收票据7.95亿，应收账款67.40亿，应收款项融资0.58亿。公司财务健康。

2025年上半年营收，盈利情况：

营业收入69亿，同比增加39.21%；归属上市公司股东净利润12.41亿，同比增长14.04%；归属上市公司股东扣非净利润12.31亿，同比增长33.90%；经营活动现金流净额31.44亿，同比增加196.36%。

半年加权平均净资产收益率5.71%，同比增长0.19%。净资产收益率良好。

估值

动态市盈率22.97；市净率2.61。2024年归属净利润26.27亿，2024年前半年净利润10.88亿，一年滚动盈利12.41+26.27-10.88=27.8亿。滚动市盈率：570.3（市值）/27.8（滚动盈利）=20.5；扣费滚动盈利：

12.31+24.02-9.19=27.14亿，滚动市盈率（扣费）：570.3（市值）/27.14（扣费滚动盈利）=21。估值合理。