再鼎昨天出了二季度报，美股大跌，市场解读主要原因是再鼎目前营收占比第一的则乐（治疗卵巢癌的尼拉帕利）二季度销售同比下降9.75%（从去年二季度的4500万美元减少到今年4100万美元），引起市场对再鼎全年收入指引5.6-5.9亿美元的质疑。
个人简单评价一下二季度报：
1、则乐市场格局依然稳固，市占率略微下降的原因大概率还是阿斯利康奥拉帕利降价以及恒瑞氟唑帕利去年上市共同影响，虽则乐在价格上有劣势，但是覆盖人群更广（奥拉帕利和氟唑帕利都是仅限BRCA突变，则乐全人群覆盖，且无需基因检测，也可以省一笔检测费用，因此作为首选），用药频次更优（则乐一日一次，其他两个一日两次）增加依从性，单药治疗减少并发症（氟唑帕利需联合阿帕替尼），所以一个季度的业绩不能简单线性外推，觉得就进入下降趋势，只要则乐下半年业绩维持上半年的基数，就可以和去年基本持平。其实从这个侧面也可以看出两件事，再鼎引进药品的眼光以及国内销售推广的商业化能力并不比国际MNC 和国内龙头差；
2、其实我觉得昨天美股大跌的主要原因还是艾加莫德销售增速下降因素，必定再鼎今年业绩指引主要还是得靠艾加莫德放量才能实现。艾加莫德二季度销售2650万美元，环比增长46%，同比只增长14.47%，而艾加莫德母公司Argenx二季度业绩同比增长97%，虽然日本市场增速最快，但美国市场体量最大，增长速度也接近翻倍，再鼎是妥妥地拖了后腿。这可能才是美国投资者用脚投票的结果（同是二季报出来后Argenx涨11.93%，再鼎跌11.98%，是巧合？）。但是我们也要看到，Argenx业绩快速放量主要依赖的是艾加莫德预充式皮下注射制剂的快速推广和替代，必定支持患者居家自我给药，大幅提升治疗便利性。在二季度对比Argenx美国日本市场以及国内市场销售情况后，杜莹更要倾斜人力物力等资源，加速提交该种剂型国内上市申请了，预计最快明年上半年获批，放量也要明年下半年了甚至后年了，竞争对手虎视眈眈，亚历山大啊；
3、销售费用，研发费用同比都有下降，前者降本增效值得表扬，但研发费用也降，难道只为了年度利润转正？手里现金还是五六十亿，难不成都等着给杜莹开高薪？明年年报出来，净利润转正，杜莹功劳卓越，直接开2亿算了。
好吧，不吐槽了，再鼎这个公司确实老是让我放心不起来。说实话，我从一开始买股票以来就挺不喜欢管理层给年度指引，预期越大，失望越大。除了茅台，基本上每年净利润都能超过管理层给的指引以外，其他公司都偏差极大，不建议参考这个指引作为买入理由。所以杜莹给的28年20亿美元营收的指引更不可信，我都是习惯性打7折，增加一定的安全边际。不过在港股18A里再鼎总体上还是不错，未来还是得把精力多关注ZL1310和6201的研发管线布局和数据上，也顺带关注贝玛，KarXT和Pove这几个重磅药品的国内上市申请，以及艾加莫德的预充式皮下制剂的上市申请进度和季度收入增速情况吧，这才是投资再鼎的初衷。
我坚信不忘初心方得始终，今天如果再鼎跌10%在27港币附近我会少量加仓，未来在500-700亿港币市值区间我会逐渐获利了结。仅作为参考，不作为投资建议。