$云南能投(SZ002053)$中报了,真快。小能投说它十年来风最差赶上了,折旧全考虑进去了,市场化电价也拉到位了,天然气也出表了,明年再也没啥幺蛾子吧,那么今年利润探底了吧,也就是底线利润一年4个亿,按照国企5.5%折现率,能投现金流折现估值底线是72.7个亿。今年收官之战打成这样也是没谁了,体外资产也没并进来,十四五的规划也没完成。明年风机装到位,底线利润成功拉升到5.5亿,现金流估值底线能抬到100亿,好的话,账面利润应该有7-8个亿。这里说的是价值,在大A,股价不一定真实反映价值。时间越往后,资产不断扩张,无论是在建的还是后续并入的,公司价值会不断提升。
如果大力推动电价下跌,让利制造业和ai,其实也打开了能投的扩张空间,这两点可以相互抵消最好。未来,获取指标的增速大于电价下跌的幅度,云南能投的价值就能继续抬升价值。(如果社会资金成本进一步下降,能投的价值也能提升,但是这部分提升会和经济环境变的恶劣情况对冲了。)
总结:目前没有低估,暂时高估,但还是可以当养老股。
变数是如果未来能投资金成本抬升,反而可能导致集团资产并入加速,小能投变中能投。从这次剥离天然气,提升经营指标的动作来看,未来再装入的也都是高毛利资产了,资产质量有保障。最好把新能源都装进来,但是能投现在不缺钱,这个是关键,用不上股权融资拿钱,等其他产业那边恶化了,倒是真有机会。