健信超导申购解读
大家好，我是量子熊猫。
这是备用号发文的第6篇，距离“量子熊猫”号出小黑屋（1月3日）还有20天。$腾讯控股(00700)$
接着上篇经济工作会议解读的后续，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于加强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，以响应大会“引导金融机构加力支持扩大内需”的要求。
整个通知一共11条，熊猫看完给大家总结一下，基本都是围绕“金融-内需”这个主线，简单说：
第一点是研究怎么方便大家贷款消费，比如根据不同用户信用情况，进行额度、利率、期间的调整，政策上进行贴息补贴（降低贷款利息），风险补偿（减少违约处罚）。
第二点是研究怎么方便商家贷款投资开店。
第三点是把上面两点扩大到各类消费领域和场景上，然后再鼓励商家和平台多发红包，引导消费者合理贷款消费。
...相比于上面，熊猫最想知道的还是打算怎么实现“促进居民收入增长和经济增长同步”。
周五央行发了11月的金融数据，总量上看，新增社融规模2.49万亿，高于市场预期的2.02万亿，新增人民币贷款3900亿元，低于市场预期的5043亿元，社融存量同比增速为8.5%，前值8.5%。
结构上看，主要大头依然还是政府债，11月新增1.2万亿，同比虽然继续少了1048亿元，但是环比收窄了4595亿元，其次是企业债融资4169亿元，同比多增1788亿元，不过里面主要新增的都是金融债和产业债这类“中字债”。
然后到企业端，11月企业单位新增贷款6100亿元，同比多增3600亿元，其中短期贷款增加1000亿元，同比多增1100亿元，中长期贷款增加1700亿元，同比少增400亿元，票据融资多增3342亿元，同比多增2119亿元。
企业总量看着很不错，但实际上增量都在短贷（短期周转需求）和票据融资（冲量），企业扩张依然比较（hen）弱。
居民贷款减少2063亿元，同比多减4763亿元，已经是连续两个月减少，其中居民短期贷款减少2158亿元，同比多减1788亿元，中长期贷款增加100亿元，同比少增2900亿元。
短期贷款和中长期贷款双双走弱，这句话已经重复好多次不需要解读了（消费和房产双双走弱）。
所以又回到上面开篇的内容，在这种情况下，金融政策扶持效用怎么体现？促进居民收入增长和经济增长同步怎么实现？
看了下高频数据，11月30大中城市单月商品房成交面积同比下降33.06%，12月截止到12月11日30大中城市累计成交面积同比下滑31.44%。
这个数据又带出了另一个问题，前几天房地产股票到底在嗨什么？嗨预期的话又是什么预期？今天看到个消息，浦东发展银行于2025年12月13日公布万科企业股份有限公司2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议决议，其中针对万科20亿债券展期三项议案，均未能获得通过。
万科提的三项议案目标都是调整本息兑付时间，差别在于补充追加增信措施，这笔债券到期时间是12月15日，也就是下周一，如果不能兑付按照合约还有5天宽限期，也就是说下周内如果再不能展期或者重组就真的要炸了。
扯远了，回到社融，M1同比增加4.9%，低于前值6.2%，M2同比增加8.0%，低于前值8.2%，M2-M1剪刀差为3.1%，也高于前值2.1%，M2-M1继续走阔反应的是资金或者说经济活性继续降低。
好了，就说到这吧...熊猫觉得政策上肯定会扭转这种短期幺蛾子问题，毕竟咱们一直保持稳中向好，比如IMF最新预测中国GDP在2025年和2026年将分别增长5.0％和4.5％，比之前预期分别上调0.2个和0.3个百分点，世界银行最新预测中国GDP在2025年在2025年和2026年将分别增长4.9%和4.4%，比之前预期分别上调0.4个和0.4个百分点。
1，本周市场表现：
上证指数-0.34%，对比上周+0.37%；
深证成指+0.84%，对比上周+1.26%；
创业板指+2.74%，对比上周+1.86%；
科创50指数+1.72%，对比上周-0.08%；
恒生指数+0.87%，对比上周+0.87%；
恒生科技指数+1.13%，对比上周+1.13%；
资金面上，本周两市日均成交量1.94万亿，市场反弹成交量对比上周1.68万亿大幅回暖，两融余额截止这周四是25080亿，对比上周24839亿继续回升，南向资金周累计净流出34.43亿，对比上周是113.49亿净流入，连续29周净流入记录就此终结，至于净流出是趋势反转还是情绪波动还要再观察几周。
2，摩尔线程上市募资80亿元，然后公告拿75亿元去理财，虽然后面有发公告解释会逐步把钱花起来，但不影响周末头已经被骂臭了n遍。
熊猫不打算做那n+1了，倒是给摩尔线程说两句好话，在现在全球人工智能军备竞赛这种背景下，这类公司只要是真的有实力并且有业绩反哺（摩尔确实有业绩），在一级市场是完全不愁融资的，所以为什么这货急吼吼的要上市？肯定是带有目的（ren wu）的，比如金融支持科技。
但是从产业投资和资金利用的角度，不可能80亿进来我哐哐哐连投几十个项目招几百个超高薪人才，然后就能干掉英伟达登顶全球，科技行业难的是0-1，这不是靠钱就能砸出来的。
不过受到摩尔线程的情绪影响，下周国产AMD沐曦股份上市炒作大概率会受到情绪影响，原来预期能赚得比摩尔线程还多，现在变得不太好说了，不过赚钱还是肯定的，区别在于赚大大大大钱还是赚大钱。
3，美国科技左脚踩右脚战略中的一脚，甲骨文第二财季业绩暴雷，营收和云业务营收全部低于市场预期（其实低的不错，营收160亿美元只比预期低了1.1亿美元，云业务营收80亿美元，只比预期低了0.4亿美元）。
最大雷点还是因为季度资本开支120亿美元大超预期的82.5亿美元，本来是件好事，但是叠加季度自由现金流（FCF）变成为-100亿美元，就是变味成“投入和产出不成正比，有暴雷风险”。
不过甲骨文也硬气，给出的第三财季业绩指引营收将增长19%-21%，云增长40%-44%，重申全年业绩能到670亿美元。
虽然甲骨文带崩了纳指，但是纳指毕竟还有7个葫芦娃在撑着，特别里面还有不少是一直有业绩的，所以如果美股买的是纳指完全不需要心慌。
接着进入今天A股的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2025年12月15日可申购新股分析
健信超导（688805）：
企业情况：
全称“宁波健信超导科技股份有限公司”，主营业务为医用磁共振成像（MRI）设备核心部件的研发、生产和销售。
主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈，占MRI设备核心部件成本的比例在50%左右。
公司已与国内外知名MRI设备厂商如日本富士胶片集团、美国GE医疗、意大利百胜医疗、万东医疗、深圳安科、联影医疗、福晴医疗等建立了紧密的合作关系，并通过海外子公司布局及运输过程液氦保持专利技术研发促进MRI设备海外供应链模式的创新，大幅降低了最终交付成本。
公司产品对应的MRI设备超过50%最终销往日本、欧美和其他海外新兴市场区域。
业务主要是MRI（核磁共振）的超导磁体、永磁体和线圈，属于医疗器械的零部件供应商，看了下境外收入逐年提升，特别今年上半年超过30%，有一定出海概念。
具体营收方面，主要营收来自于超导产品，营收占比超过70%。
对应行业为专用设备制造业，可比上市企业为联影医疗（688271）、奕瑞科技（688301）。
发行情况：
科创板发行，由广发证券主承销，新发行市值7.79亿元，发行后总市值31.15亿元，发行价格18.58元，发行市盈率61.97，顶格申购需要10.0万元市值。
对比专用设备制造业PE-TTM为37.19x，联影医疗PE-TTM为61.96、奕瑞科技PE-TTM为38.94x。
业绩情况：
预计2025年度实现的营业收入为58,000.00万元至62,000.00万元，同比增长36.31%至45.71%；
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7,000.00万元至7,500.00万元，同比增长39.25%至49.20%。
2024年营业收入42,549.75万元，2023年营收45,064.48万元，2022年营收35,893.45万元；
2024年扣非归母净利润5,026.76万元，2023年扣非归母净利润4,473.80万元，2022年扣非归母净利润3,085.23万元。
2022-2024年营收不太行，利润倒是持续增长，不过到今年营收和利润双双高增长。
参考招股说明书解释，主要受益于无液氦超导产品收入放量增长、重点客户合作持续深入及国内医疗设备采购需求逐步释放等因素。
具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为19.56%、22.84%、24.94%和24.84%。
参考招股说明书解释主要受到无液氦超导产品带动。
跟同业对比来看，处于较低水平。
行业概念还行，业绩不错，特别近期高增长，并且还有出海加分。
从发行情况看，科创板发行，发行价格较低，发行规模一般，市盈率较高。
整体还行，估值高点也不算离谱，毕竟也有高增量新业务。
打新评级：积极，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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