北芯生命申购解读
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下周是AI 行业的超级周，美股7个葫芦娃中有6个会在下周披露最新财报，其中英伟达是周一盘后，微软、Meta 和特斯拉是周三盘后，苹果和亚马逊是周四盘后，至于谷歌作为压轴登场得下周四美股盘后。
重点关注2 点，AI 带来的业绩改善和未来资本开支，浓缩成1点就是现金流还能不能顺利往下滚，泡泡还能吹多大、走多远，A 股映射还能玩多久，下周又可以阶段性见分晓了。
而在7 个葫芦娃之前，准葫芦娃英特尔上周刚公布四季度财报，其中营收136.7亿美元，同比减少4.1%，略高于市场预估134.3亿美元，调整后每股收益0.15美元，高于上年同期0.13美元和市场预估的0.09美元，全年非GAAP净利润达19亿美元，扭亏为盈。
整体来看略超预期但26Q1 业绩指引营收中位数122 亿美元低于市场预期的125亿美元，不过电话会议上CEO 陈立武说了，业绩指引低于预期的原因不是卖不动，而是新制程良率不高，基本做多少买多少完全供不应求，同时还披露目前正与英伟达合作开发一款面向AI 主机、深度集成 NVLink 的至强（Xeon）处理器，至于2026年资本开支预计是持平或微降。
英特尔这个排头兵有好有坏但总体感觉还是挺失败的，毕竟供不应求和资本开支收缩就是悖论，AI 大军特别是 A 股的CPO们上周五已经提前大跌瑟瑟发抖 ing，好的话龙头有希望从商业航天重新交接会更有业绩的 AI 硬件，不好的话有可能还能继续瞎搞一通。
对了，下周四三星电子和SK海力士两个存储巨头也会公布最新财报，还有美联储下周四也将公布利率决议，看了下当前市场预期1 月不降息的概率是95.4%，基本毫无悬念，就看说点啥了。
1，本周市场表现：
上证指数+0.83%，对比上周-0.45%；
深证成指+1.11%，对比上周+1.14%；
创业板指-0.34%，对比上周+1.00%；
科创50指数+2.62%，对比上周+2.58%；
恒生指数-0.36%，对比上周+2.34%；
恒生科技指数-0.42%，对比上周+2.37%；
资金面上，本周两市日均成交量2.79万亿，对比上周3.42万亿亿大幅回落，两融余额截止这周四是27075亿，对比上周27188亿略有下降，南向资金周累计净流入235.23亿，对比上周100.46亿大幅提升。
主要大宽基指数除了科创 50 外没有太多刺头，如果在拆分看，老中登代表上证 50 和沪深 300 分别-1.54% 和-0.62%，而小登代表中证 2000 以及万得微盘股指分别+4.04% 和+5.25%，全部突破历史新高。
大哥发怒减持，小弟头铁狂欢，更牛的是现在还有资金在逆向操作伏击大哥，不过最终怎么解决熊猫觉得完全不用怀疑大哥的实力，就看大哥后面准备怎么玩，按照之前的估算目前已经累计卖了 4000-5000 亿，2024 年增持的资金按照目前节奏估计两周之内就会卖完，至于卖完后会怎么样，熊猫也不懂也不敢给建议怕耽误赚钱只能提前做好风险控制看戏了，里面的悖论是牛市靠情绪，牛si 也靠情绪，而大哥现在很在乎情绪。
港股这边南向重新加速，流入TOP3 是小米集团、阿里巴巴和快手，分别 22.07 亿、13.33 亿和 12.13 亿，至于腾讯只有2.36亿，最近被打压得有点惨，更惨的是中国移动净卖出 36.54亿，已经被连续 8 周减持。
2，北交所新股美德乐申购结果出炉，有效申购户数59.25万人，有效申购金额10588.6亿元，首次突破万亿创了历史新高，要知道去年 3 月的时候申购户数才十多万，申购资金也就一千多亿，结果到现在一个翻了 5 倍，一个翻了 9 倍。
北交所开通有日均50 万和 2 年交易经验的门槛，能参与的除了僵尸账户临时复活外都是老韭菜，再加上需要现金申购，所以资金来源主要也就两部分，市场存量资金转移（老钱减仓），增量新充值资金（储蓄/杠杆），里面具体比例不懂，但这部分钱因为要随时候机等新股，基本也就只能拿去买点逆回购等高流动性资产，相当于有 1 万亿的资金都被当成存款用来打新了。
熊猫查了下数据，从去年 9 月18 日以来，所有的北交所新股上市首日涨幅都至少翻倍，最差的+148.92%，最好的966.54%，大部分涨幅都处于 300%～400%左右，从中签收益看，最高是 3.05万，最低是1222.07 元，不过因为是现金收购，主要还是基于年化看资金的有效利用率，而年化目前已经从之前平均 2 位数掉到了4.57%，不过就算只有个位数那也比货基和债基要高，并且这玩意还风险小和流动高。
最奇葩的是北交所一级市场申购破万亿，二级流通市场成交额也就 200 多亿，但你说他奇葩吧，玩了快一年也也还能继续往下玩，就像白银套利一样，就是有那么多大善人在二级市场找你收集筹码。
3，作为腾讯股东给企鹅免费发个广，腾讯元宝将在2月1日开启新春活动分10亿元现金红包，现在更新最新版本会弹个小卡片预约可以在活动当天额外获得10次抽奖机会。
熊猫查了下数据，元宝周活跃目前排名国内 AI 助手第三，第一是豆包大概1.5 亿，第二是DeepSeek0.8 亿，元宝则是0.2 亿，至于千问风风火火搞完目前第五 0.08 亿，第四是阿里的蚂蚁灵光0.1 亿。
其实元宝主要模型用的就是 DeepSeek，由于跟腾讯生态打通觉得比原版好用，不过最王炸的还是 IMA（个人知识库），推荐大家都去用这个才是把 AI 能力私有化沉淀形成知识体系的利器。
接着进入今天A股的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2026年1月26日可申购新股分析
北芯生命（688712）：
企业情况：
全称“深圳北芯生命科技股份有限公司”，主营业务为心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售。
公司致力于开发为冠状动脉疾病、外周血管疾病及房颤等心血管疾病诊疗带来变革的精准解决方案。
截至 2025 年 9 月 30 日，公司累计向市场推出11 个产品，在研产品共有 6 个，覆盖 IVUS 系统、FFR 系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案五大产品类别。
上述在研产品将于未来逐年实现国内外获批上市，具体如下图所示：
主要业务是面向心血管诊断的医疗器械。
具体营收方面，主要营收来自于IVUS 系统，营收占比约73%。
对应行业为专用设备制造业，可比上市企业分别为惠泰医疗（688617）、心脉医疗（3688016）。
发行情况：
科创板发行，由中金公司主承销，新发行市值9.99亿元，发行后总市值73.06亿元，发行价格17.52元，发行市盈率负的，顶格申购需要9.0万元市值。
对比专用设备制造业PE-TTM为41.36x，惠泰医疗PE-TTM为44.51x，心脉医疗PE-TTM为32.00x。
业绩情况：
预计2025年营业收入为52,000万元至56,000 万元，较上年增长 64.24%至76.88%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 6,200 万元至7,200 万元，较上年增长 198.50%至214.39%。
2024年营业收入31,660.43万元，2023年营收18,397.72万元，2022年营收9,245.19万元；
2024年扣非归母净利润-6,294.10万元，2023年扣非归母净利润-16,380.66万元，2022年扣非归母净利润-17,898.72万元。
2022-2024年营收增速很高，利润虽然亏损但是在快速收窄，然后到2025年营收和利润双双超高增长。
参考招股说明书解释，主要受益于公司主要产品商业化的持续推进及 IVUS 带量采购后销售规模持续快速增长，2025 年公司营业收入较上年大幅增加。
具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为63.50%、65.02%、63.32%和69.06%。
跟同业对比来看，处于一般水平。
行业很不错，有很强的高端医疗器械国产化概念，业绩也很好。
从发行情况看，科创板发行，发行价格较低，发行规模一般，发行市盈率负数。
冲冲冲，没毛病。
打新评级：积极，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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