长虹能源如何在电池红海中构建“反脆弱”护城河？

在新能源电池这个被普遍认为巨头林立、格局固化的红海市场中，北交所上市的长虹能源（920239.BJ）走了一条与众不同的路径——它没有像大多数竞争者那样All in锂电池，而是构建了碱性电池+锂离子电池” 双主业并行，并逐步拓展为“碱性电池+高倍率锂电+聚合物锂电”三位一体并行的战略架构。这一选择是简单的业务叠加，还是深思熟虑的“反脆弱”设计？这次先将从财务、技术、市场及风险管理四个维度，解构长虹能源双轮驱动战略背后的深层逻辑与公司价值。

财务协同，穿越周期的“压舱石”与“推进器”

长虹能源的战略核心首先体现在务实的财务协同上。

（一）碱性电池——稳健的确定性现金。作为公司的传统优势业务，碱性电池始终扮演着稳定基石的角色。2024年，公司实现营收36.71亿元，同比增长31.26%，进入2025年，这一业务继续展现韧性，上半年公司整体营收20.18亿元，同比增长23.91%。该业务凭借与国际知名品牌商建立的长期OEM合作关系，贡献稳定且高质量的经营性现金流。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额高达5.42亿元，同比大幅增长49.97%，这就为整个集团的研发投入和产能扩张提供了宝贵的内部资本。

（二）锂电业务——强劲的成长性引擎。以高倍率锂电池和聚合物锂电池为主的锂电业务，目前正成长为公司增长的推进器。2025年上半年，该业务销售收入与利润实现大幅增长。2025年前三季度公司少数股东损益同比激增144.46%，核心原因正是控股子公司长虹三杰的锂电池业务盈利能力同比大幅改善。这标志着公司的锂电业务不仅实现了收入增长，迈入了盈利质量显著提升的新阶段。

碱电业务造血，锂电业务扩张，形成一个良好的内部资本良性循环，面对外部价格波动或者市场起伏时，具备一定财务韧性和战略定力。

技术方面：从精密制造到跨品类创新的隐性基石

双轮驱动的深层价值，还在于技术与制造经验的隐性迁移。电池制造的核心壁垒不仅是化学配方，更是涉及千余项工艺参数的精密工程控制能力。

长虹能源在碱性电池领域数十年积累的 “know-how”——无论是电极浆料的均匀性控制、高速自动化生产线的精密调试，还是全流程的质量追溯体系，构成了跨品类拓展的底层通用能力。这种能力在锂电池的产能快速爬坡中得到了验证。例如，2025年泰兴四期21700和18650高倍率锂电产线相继投产，以及聚合物锂电池湖南二期扩能项目的推进，都需要将实验室技术转化为稳定、一致、大批量的工业产品。公司深厚的精密制造基因，为这种转化提供了极高的成功率保障和效率提升，这是许多跨界新玩家难以在短期内逾越的鸿沟。

市场与客户协同，渠道信任到生态共建

在客户端，长虹能源打造了“1+1>2”的协同网络效应。长虹能源的碱性电池业务已成功嵌入全球供应链，与多家国际品牌巨头形成了稳固的互信关系。这种长期合作沉淀下来的 “渠道信任”与“品质认证”，是其拓展锂电市场的宝贵无形资产。当公司向这些既有客户的生态圈（如电动工具品牌、智能家居厂商）推荐其高倍率或聚合物锂电池解决方案时，信任门槛被大幅降低。

这种协同效应在2025年已经展现出一定的成果。公司在便携储能领域实现规模突破，并成功将产品拓展至电动两轮车、智能短途出行等新兴市场。同时，聚合物锂电池的TWS产品获得了行业头部客户认证。这表明，公司的战略已从单一产品供应，升级为基于深度互信的 “客户解决方案生态”共建，从而实现了客户价值的深度绑定与持续挖掘。

全球战略布局，产能与风险对冲

面对复杂多变的国际贸易环境和地缘政治风险，长虹能源的双轮驱动战略在产能布局上也体现了前瞻性风险对冲思维。碱性电池业务方面，公司正快速推进泰国工厂建设，2025年底投产。届时将与绵阳、嘉兴基地共同形成 “绵阳+嘉兴+泰国” 的全球制造网络。这一布局不仅能更好地服务海外客户、规避贸易壁垒，更在宏观层面构建了产能的地域风险分散体系。

锂电业务方面，泰兴、湖南等地的产能扩张，则是对冲单一产品技术路线风险的关键。公司不仅在现有液态锂电技术上持续迭代，更在半固态电池（3000mAh容量产品已达量产状态）、硅碳负极、钠离子电池等下一代技术领域进行了实质性储备和攻关。这种 “应用一代、储备一代、研发一代” 的技术矩阵，确保了公司不会因某一技术路线的突变而陷入被动。

长虹能源的双轮驱动到多极发展战略，本质上是一种基于深度产业理解的长期主义实践。在资本市场往往追逐单一赛道“爆点”的喧嚣中，它选择了一条更复杂、也更稳健的路径。不追求在顺风中跑得最快，而是致力于在逆风中站得最稳、行得最远。在新能源行业未来更剧烈的波动与洗牌中，这种独特的不对称优势，或许正是其最值得重估的核心价值。