巨星科技：全球化布局铸就工具行业领军者的韧性成长

在全球工具行业竞争日趋激烈的背景下，巨星科技作为一家从手工具制造起步的中国企业，逐步通过战略并购、技术研发与全球化产能布局，成长为产品覆盖手工具、电动工具及工业工具等多领域的国际化企业。近年来，面对贸易环境波动、市场需求变化等多重挑战，公司业绩仍保持稳健增长，展现出较强的经营韧性。其发展路径不仅体现了制造业企业通过创新与全球化应对风险的策略，也为行业提供了供应链优化与品牌升级的实践范例。

一、行业背景：稳健需求中的结构性机遇

工具行业作为与建筑、装修、工业制造等领域紧密相关的产业，具有需求相对稳定、市场基数庞大的特点。据行业预测，至2026年，全球工具市场规模有望接近700亿美元，年均复合增长率维持在4%左右。尽管整体增速平缓，但细分领域如智能电动工具、锂电池无绳工具等正成为行业增长的新引擎。尤其随着美国利率政策可能转向宽松，地产链需求有望复苏，为工具行业注入增量动力。

然而，行业也面临结构性挑战。一方面，关税政策波动导致供应链成本上升，迫使企业重新评估产能布局；另一方面，市场竞争格局分散，头部企业如史丹利百得虽占据领先地位，但中小品牌仍存在整合空间。线上渠道的快速发展（如跨境电商）正逐步改变传统以线下建材卖场为主的销售模式，为具备直接触达消费者能力的企业提供新机遇。

二、巨星科技的核心竞争力：全球化与创新双轮驱动

1. 全球供应链布局赋能抗风险能力

自2018年起，巨星科技开始推进国际化战略，通过并购与自建逐步形成覆盖中国、东南亚、欧洲及美洲的产能网络。目前，公司在全球拥有23个生产基地、5大研发中心，并正在推进越南三期、泰国二期等产能建设项目。这种分布式供应链体系使其能够灵活应对区域性贸易政策变化。例如，在2025年美国“对等关税”政策影响下，公司通过将北美订单转移至越南产能，有效缓解了关税冲击。此外，全球仓储物流体系的完善进一步提升了客户响应效率，支撑了订单的稳定性。

2. 产品创新与品牌矩阵构建溢价能力

公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用达1.75亿元，推出千余项新产品，重点拓展锂电池电动工具系列。其自主品牌WORKPRO通过电商渠道实现快速增长，2025年上半年跨境电商收入增速超过30%，成为拉动毛利率提升的关键。多品牌策略（如DURATECH、Pony&Jorgensen）则帮助公司覆盖不同细分市场：WORKPRO主打消费级工具，工业工具品牌则瞄准专业领域。2025年上半年，公司OBM（自主品牌）业务收入占比提升至46.4%，毛利率达34.66%，显著高于ODM业务，反映出品牌溢价能力的增强。

3. 渠道深耕与客户合作强化市场地位

巨星科技与家得宝、劳氏、沃尔玛等全球零售巨头建立了长期合作，线下渠道壁垒深厚。近年来，公司积极拓展DTC（直接面向消费者）模式，通过电商平台减少中间环节，直接触达终端用户。2025年，公司接连获得欧洲及北美大型零售商的大额电动工具订单，预计年采购金额超过4500万美元，印证了其产品竞争力与客户认可度。

三、财务表现：韧性增长与现金流优化

2025年上半年，公司营收70.27亿元，净利润12.73亿元，在复杂外部环境下仍实现同比正增长。尤其第二季度，通过产能调配与产品结构优化，单季净利润逆势提升4.1%，毛利率同比上升1.03个百分点至33.73%。现金流方面，经营活动现金流量净额同比增长76.5%，体现销售回款能力增强；资产负债率维持在19.1%的低位，财务结构稳健。半年度分红方案（每10股派现2.5元）进一步彰显公司对股东回报的重视。

四、未来展望：增长动能与潜在挑战

1. 增长驱动因素

电动工具放量：无绳锂电工具系列获国际客户长期订单，预计2025-2027年该业务收入年均增速有望超过30%，规模效应将推动毛利率持续提升。

产能释放：东南亚新产能投产后，将进一步优化关税成本，支撑北美市场拓展。

品牌升级：自主品牌占比提升有望带动整体毛利率向35%以上迈进。

2. 风险与应对

贸易政策波动、汇率变化及原材料价格上升仍是主要风险。公司通过多元化产能布局对冲关税影响，并采用动态汇率管理工具降低金融风险。此外，产品结构向高附加值领域倾斜，可缓解成本压力。

五、结论：价值重估与长期潜力

巨星科技通过全球化供应链、技术创新与渠道优化，在工具行业竞争中逐步构建起差异化优势。其业绩韧性、现金流改善及分红政策凸显投资价值。当前公司估值低于行业平均水平，随着电动工具放量及全球产能协同效应释放，未来有望迎来价值重估。