$凯众股份(SH603037)$
炯熠电子和凯众
炯熠电子科技（苏州）有限公司的核心产品是电子机械制动系统，也就是人们常说的EMB。
这是一种完全抛弃液压管路的纯线控制动方案，通过电机直接驱动制动钳，实现毫秒级的响应速度、更高的能量回收效率以及对新能源汽车和高阶智能驾驶场景的极强适配性。作为汽车底盘电控的终极形态，EMB不仅大幅提升制动安全性，还能更好地支持L3以上自动驾驶所需的冗余设计，并且完美匹配软件定义汽车时代域控集中、集中计算的电子电气架构趋势。
目前炯熠电子在EMB技术上已经站在国内最前列。公司从2019年开始布局这个方向，前身是凯众股份的电控事业部，2022年6月正式独立孵化出来后，迅速建立了从系统集成、控制算法、软件、硬件到机械结构的全栈自主开发能力。主要技术亮点非常突出：
国内第一家完成ISO 26262:2018版ASIL D功能安全认证；
率先推出全国产化芯片的EMB方案，并且在零下40摄氏度的极寒环境中完成了多轮冬季道路验证和功能完整性测试；
样车装车验证数量已经超过150台，覆盖15家以上主流主机厂，验证规模和深度在国内保持领先；
产品平台支持30千牛、50千牛、65千牛的全干式方案，能够兼容12伏和48伏多种电压架构，同时适配湿式和干式踏板感觉；
台架可靠性耐久测试累计超过400万次，高低温综合耐久超过250万次，还通过了高温、高湿、振动、盐雾、防尘等极端环境的全套验证；
专利布局已经超过50项，覆盖传动机构、制动执行、驻车功能、动态控制以及软件算法等多个关键领域。
2025年5月，GB 21670-2025《乘用车制动系统技术要求及试验方法》正式发布，并将于2026年1月1日起实施，这相当于给EMB颁发了国家层面的“准生证”。炯熠电子已经建成了国内首条MGU电机齿轮单元装配线以及EMB总成柔性生产线，年产能达到15万套以上，目前已经拿到多家头部主机厂的量产定点，产品进入交付准备阶段。可以预期，2026年将成为国内EMB规模量产的标志性元年。公司凭借软硬件解耦的架构设计、完全自主可控的全栈能力以及显著的成本优势，有望在乘用车EMB市场加速实现国产替代，并有力支持主机厂向更高级的电子电气架构演进。
炯熠电子与凯众的关系非常紧密。公司直接脱胎于凯众股份电控事业部的孵化：成立后整体收购了凯众的相关电控业务资产，包括线控制动核心技术、知识产权、团队以及部分设备。这种独立运作的策略，让炯熠能够专注EMB等线控制动领域的深度研发和产业化落地，而凯众股份则继续深耕主营的汽车底盘悬架系统减震元件、轻量化踏板总成等传统零部件业务，避免内部业务重叠。目前凯众股份通过控股子公司嘉兴隽舟股权投资合伙企业等渠道，间接持有炯熠电子部分股权，早期的参股比例大约在22%左右，属于典型的参股关系。凯众明确对炯熠没有控制权，不纳入合并报表范围，仅委派一名董事参与董事会。这种“母体孵化+独立发展+持续参股”的模式，既为炯熠提供了早期技术、团队和资金的原始积累，又让它能够灵活引入小米产投、万安科技、元禾控股、红榕资本等外部产业资本，实现融资渠道多元化和公司治理的进一步优化。
对凯众股份来说，这一布局带来的战略机遇相当清晰。作为炯熠电子的战略参股方，凯众间接切入了线控制动这个前沿赛道，并且能够充分受益于EMB作为智能底盘终极方案的爆发式增长：
首先是技术协同和生态延伸。凯众的主营业务是聚氨酯减震元件和轻量化踏板，这些产品可以与炯熠的EMB系统在底盘集成、NVH优化、轻量化设计等方面形成天然协同，例如通过后端零部件供应直接支持EMB系统集成的前端交付，从而提升整体底盘解决方案的竞争力；
其次是投资价值的显著放大。一旦炯熠的EMB实现规模量产落地，凯众持有的参股权益将获得明显增值。公司在多次投资者互动中都主动强调炯熠EMB对智驾技术的适配能力，在行业报告里也被视为“子公司EMB进展处于行业领先”的典型代表标的；
第三是双线技术储备的战略优势。凯众自身已经具备ETBS电子液压制动的研发能力，与炯熠的EMB形成“ETBS+EMB”两条腿走路的完整布局，能够更好地抓住法规落地和高阶智驾渗透的双重窗口期，实现从传统零部件供应商向智能底盘电控综合解决方案提供商的转型升级；
最后是市场空间的长期红利。预计到2030年，中国EMB市场规模将达到数百亿元级别，凯众通过参股方式以相对较低的成本切入这个高增长赛道，有助于国产供应链在全球汽车底盘电控领域完成从跟随者到引领者的跨越。
炯熠电子在EMB领域的突破，既是中国汽车零部件自主创新的一个生动样本，也为凯众股份打开了向智能化、电动化转型的重要窗口。在新能源汽车和高阶智能驾驶双轮驱动的背景下，这种母公司参股、子公司独立冲刺的模式，将共同迎来显著的产业升级红利和资本市场价值重估机遇。2026年，随着新法规正式生效和首批量产车型落地，有理由相信，国产EMB将迎来真正的大规模商业化应用新篇章。