投资流水账：2025年11月23日，星期日，晴

一、套利账户。

本周大幅跑赢恒生指数，主要是这一周恒生指数下跌了5.1%。只是记录一下，不值得太多关注。

本周一（11月17日），将上周中签的新股——中伟新材卖出，又是开盘就跌，只是跌幅不大，微亏卖出。这段时间的新股中签几乎全是开盘就跌，看来港股的新股中签也全是坑啊。

本周三（11月19日），我以0.228港元/股买入靖洋集团（08257），买入仓位占套利账户的18%。

靖洋集团在11月14日发布公告，要约人Watlow Electric Manufacturing Company（一家位于美国密苏里州的公司）准备以0.245港元/股的价格协议私有化靖洋集团。我的买入价与注销价只有7.46%的套利空间，之所以没等到套利空间拉大到10%以上就动手，一个是有闲置资金无处去，另一个主要原因是这个私有化相较于以往的私有化有很大的不同。

首先，要约人不持有靖洋集团任何股份；

其次，靖洋集团所有的股份持有者都被界定为无利害关系的计划股东；

最后，靖洋集团的控股股东及其一直行动人（也被称为承诺股东）持股近70%，且他们均已承诺在法院会议上投票赞成该计划。

所以我在往期所说的私有化最不可控的75%和10%两个指标至少有一个指标（75%）没有什么问题了。就看计划股东里另外持股30%的股东是否会有超过无利害关系股东持股总数的10%的投反对票了。而即便是10%的这个指标获得通过的概率也比以往更大。我举例说明：

比如公司已发行总股本为100股，控股股东持有70股，其他各方持有30股。按以往控股股东不算无利害关系股东，因此无利害关系股东中只要投反对票的超过3票，就会超过无利害关系股东总票数的10%。但现在是把控股股东也算进无利害关系股东，那么反对票数量就要超过10票才能达到指标，所以说达不到10%的可能性比以往就更大了。

不过概率大并不等于一定会通过，也有极端情况，就是那持股30%的股东都不同意，这就需要自己去判断了。我的卖出目标是0.24港元/股，如果等不到这个价我决定违背一次我对私有化定的原则，等到法院会议投票结束，我依然认为这次获得通过的可能性很大。

本周五（11月21日），我以0.67港币/股买入了天鸽互动（01980），买入仓位占套利账户也差不多是18%。天鸽互动11月19日发布公告，公司大股东傅先生的配偶洪女士作为要约人收购公司2000万股股份，占总股本的1.8%，收购完成后，傅先生和洪女士作为一致行动人持有公司31.63%，触发了无条件强制收购公司股份的条款，要约价为0.68港元/股。如果按正常流程，要约人及其一致行动人将向所有其他股东发出要约接纳，当接纳的股份数加上要约人及其一致行动人原持股数大于50%时无条件强制要约收购才能达成，如果达不到50%则要约失败。

但这个案例有个特别的地方，就是天鸽互动的另一个大股东新浪持股天鸽27%，属于天鸽互动的联属公司，联属公司就是若公司A直接或间接拥有或控制公司B 20%或以上的投票权，则两公司互为联属公司。

按港交所收购守则中一致行动定义的第(1)類：一间公司、其母公司、附属公司、同集团附属公司，以及这些公司的联属公司，都会被推定为“一致行动”。因此按这个定义傅先生和新浪都算是天鸽互动的联属公司，两者被假定为一致行动人。两者持股数之和加上洪女士的已经超过了50%，不用再接纳其他股东的股份，直接达到了强制无条件现金要约。

虽然套利空间很小，但本次要约按公告的话说“要约一经提出，将于所有方面成为无条件”，所以依然值得买入。我之所以只买入18%，可能还希望股价再跌一点吧，犯了猜测市场的忌讳，这可能是基因里带来的吧。这两个案例都有其特别之处，一周之内遇到两个也是挺不容易的了。

我只陈述了我是怎么想的和怎么操作的，绝不是投资建议，各位朋友还是要独立思考，如果依据上述观点做出投资，后果本人概不负责。

二、投资账户。

上周股市大幅回调，看来国际局势确实是风云变幻，不过这方面我们既没法说，也没什么能力说，更无法预测，只能承受了。好在这种回调并不是我们这里独有的，美股、日经上周都经历了大跌，所以不管哪里的投资者遇到这种事情都恐慌。事情终归会过去，市场也会归于平静，你看周五晚上美股就已经开始修复了。

我们还是看看旗下的非控股子公司吧。

1、据每日经济新闻报道，在双11期间，美团闪购平台上茅台交易额同比激增612%，此外，无论是京东超市、抖音商城等线上零售平台，位列榜单前列的均为以茅台为首的名酒。

这在当下的消费寒冬里确实是一则好消息。

2、最近，某多上1499元/瓶的茅台时常刷屏。有很多网友也在说已经买到了1499元/瓶的茅台。但如某头部电商的茅台专区显示，1499元商品需3人成团才能享受这个价格，且限购1件。有的平台则为售价为1499元的飞天茅台酒设置“定时抢购”，且限购两瓶。记者注意到，这一低价仅限少量抢购或拼单活动，一般难以买到。

一位资深电商运营人员透露，“这是引流策略，实际茅台在电商的常态售价仍在1800元以上。”

我是不太相信茅台零售价格已跌落至1499元/瓶了，但终端价格承压肯定是事实。各烟酒店也可以利用当前的市场低价回收很多茅台酒了。

2、腾讯从本周二开始（11月18日）重启新一轮回购，从11月18日到11月21日连续4天每天回购6.35亿港元，向着全年千亿港币的回股目标迈进。

3、据游戏葡萄报道，在海外市场，两大游戏引擎巨头——Epic games与Unity宣布合作。

Unity是全球领先的实时3D内容开发平台，专注于为开发者提供强大的创作工具和生态系统。全球超70%的移动游戏使用Unity开发（如《原神》《王者荣耀》国际版）。

Epic games的现象级产品《堡垒之夜》全球注册用户突破5亿，腾讯持有其40%的股份，是其大股东之一。

双方的合作之一是把Unity游戏引入《堡垒之夜》这个巨型游戏生态。而且发布游戏的Unity开发者，同样能从《堡垒之夜》的创作者经济体系中获取收益。合作之二是Unity在年度开发者大会Unite上宣布，将在其跨平台商业系统中接入Epic games的虚幻引擎支持。明年年初，开发者将能通过虚幻引擎管理定价、促销活动与实时运营。
虽然腾讯对Epic games的投资（占其40%的股份）仅是财务投资，不干预它的日常运营，但Epic games对腾讯在海外的发展也会有非常大的促进作用。

4、巴黎时间11月21日，法国育碧（Ubisoft）引资传闻终于尘埃落定。育碧正式官宣，腾讯已顺利完成对育碧旗下新设立子公司 Ubisoft Nova SAS（对外简称为 “Vantage Studios”）的战略投资。与市场此前猜测的“集团层面全面收购”不同，腾讯的资金将精确注入到汇聚了育碧最顶级IP资源的这一全新实体中。根据公告披露的细节，此次投资为育碧带来了 11.6 亿欧元（约合人民币95亿元） 的现金流入。而本次交易对 Vantage Studios 的投前估值高达 38 亿欧元（约合人民币311亿元）。Vantage Studios 并非普通的子公司，而是专门围绕育碧旗下营收能力最强、全球影响力最大的三大旗舰系列——《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《彩虹六号》打造的全新工作室集群。

5、本周二（11月18日）分众宣布派发2025年第三季度股息，其方案为以公司总股本 14,442,199,726 股为基数，向全体股东每10股派 0.5元人民币现金，即0.05元/股。本次权益分派股权登记日为：2025 年11月24日；除权除息日为：2025 年 11 月 25 日。

2025年分众将史无前例的派发三次股息，除了2025年中期分红和这次的三季度分红，还有明年7、8月份的年度分红。在当下的经济环境下，大额的对外投资和扩大经营规模显然是不太适合的，那最好的处置闲置资金的办法就是分红。

三、美股投资账户。

本周标普500一样下跌了1.95%，不过得益于谷歌本周的优异表现，我的美股账户有小幅上涨。

1、谷歌本周三（11月19日）正式发布了新的人工智能模型Gemini 3，据说是全面超越了GPT-5，达到了惊艳的程度。谷歌官方把Gemini 3定义为“通往AGI之路的又一大步”。AGI是“通用人工智能”的缩写，简单说就是像人类一样，能处理各种任务的AI。现在的AI（比如ChatGPT）大多属于“窄人工智能”，只能在特定领域表现很好。而AGI的目标是无所不能。

它不仅在多模态理解上全球领先，更是谷歌迄今为止最强大的Agent（智能体）和“Vibe Coding”模型。

此次发布包含两个核心版本：Gemini 3 Pro（即日预览上线）以及增强推理模式的Gemini 3 Deep Think。

与此同时，谷歌宣布Gemini 3即刻全面接入谷歌生态——从Search（搜索）到AI Studio，再到全新的Agent开发平台Google Antigravity。

Gemini 3.0的发布使OpenAI的CEO奥特曼也承认：谷歌在人工智能领域的最新进展"可能给我们公司带来一些暂时的经济逆风"。并在OpenAI的内部备忘录中警告员工，公司的技术领先优势正在缩小，并预计外界氛围将在一段时间内"相当艰难"。

谷歌这几年可谓知耻而后勇，从阿尔法狗打败李世石时的惊艳，到OpenAI2022年底发布ChatGPT后被全面甩下，再到Gemini系列的奋起直追，直到Gemini 3.0的全面反超也一共才经历了3年时间。谷歌骨子里人工智能创新的基因确实强大。

2、就在大家还在沉浸在Gemini 3.0中时，本周五（11月21日），谷歌发布了基于Gemini 3.0构建的AI图形生成工具——Nano Banana Pro，再次在图像生成能力上重拳出击。

Nano Banana 的招牌能力是角色一致性强、对话编辑方式，而 Nano Banana Pro 的核心进化在于它把 Gemini 3 的深度思考能力完整接进了图像生成流程。它生成一张图之前，会先做一轮物理模拟和逻辑推演，而不只是凭视觉模式“胡猜”。

本周谷歌没有受到像英伟达等大跌的影响，而是逆势上涨很可能就与上面的两个事件相关吧。

3、11月21日，巴克尔（BKE）公布了2025年第三季度业绩快报。第三季度净销售额同比增长9.27%，前三季度净销售额同比增长7.2%。第三季度毛利润同比增长9.88%，前三季度毛利润同比增长8.3%。第三季度毛利率为48%，去年同期为47.7%，前三季度毛利率为47.39%，去年同期为46.9%。第三季度营业利润同比增长11.8%，前三季度营业利润同比增长10.79%。第三季度净利润同比增长10.25%，前三季度净利润同比增长8.99%。前三季度ROE为27.6%，去年同期为26.2%。公司现金流充裕，负债可控（大部分为经营租赁负债）。

对于我来讲这是一份非常不错的三季报，用两个字来形容就是“平稳“，今年的净利润大概率会回到2亿美元以上。

四、本周阅读。本周即将结束《沃伦.巴菲特的CEO们》的阅读，可能会在下周写一篇读后感，其实这本书给了我们一个选股的标准，我们在读后感里再详细的聊吧。