$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 2000股东信

查理和我认为，首席执行官预测公司增长率既具有欺骗性，又很危险。当然，分析师和他们自己的投资者关系部门经常怂恿他们这样做。然而，他们应该抵制，因为这些预测常常会导致麻烦。

首席执行官有自己的内部目标是好事，在我们看来，首席执行官公开表达对未来的一些希望也是恰当的，只要这些期望伴随着合理的警告。但是，一家大公司预测其每股收益将长期以例如每年15%的速度增长，这无异于自找麻烦。

这是因为如此幅度的增长率只有极少数大型企业才能维持。这里有一个测试：考察一下例如1970年或1980年盈利最高的200家公司的记录，并统计自那时以来每年每股收益增长15%的公司数量。你会发现只有少数几家。我敢打赌，2000年盈利最高的200家公司中，未来20年能实现每年15%每股收益增长的公司不会超过10家。

崇高预测带来的问题不只是散布了毫无根据的乐观情绪。更麻烦的是，它们会腐蚀首席执行官的行为。多年来，查理和我观察到许多首席执行官为了达到他们宣布的盈利目标，不惜进行不经济的经营操作。更糟糕的是，在用尽所有经营上的腾挪手段之后，他们有时还会玩弄各种会计游戏来“凑数字”。这些会计花招有滚雪球效应：一旦公司将收益从一个时期转移到另一个时期，此后出现的经营短缺就会要求它进行更“英勇”的会计操作。这可能将篡改变成欺诈。（有人指出，用笔尖偷走的钱比用枪口偷走的钱更多。）

查理和我倾向于对那些用华丽的预测来吸引投资者的首席执行官保持警惕。其中少数经理会证明他们的预言是准确的——但另一些人则会成为天生的乐观主义者，甚至是江湖骗子。不幸的是，投资者很难提前知道他们正在与哪种类型的人打交道。