$信诺保险(CI)$ 25Q2

Kevin Fischbeck

贵公司的一家主要竞争对手曾提及，其商业保险业务至少在盈利能力方面正面临压力，并计划在未来几年调整定价。您如何看待当前整个商业保险市场的竞争性定价环境？此外，可否阐述一下贵公司重点发展的细分业务与那些已策略性淡化的业务之间，存在哪些核心差异？

Brian Evanko

整体而言，我们认为当前市场的定价纪律性很强，环境相当坚挺。这意味着，竞争对手通过牺牲价格来抢占市场份额的意愿并不强烈。正如我们之前所说，公司对2025年剩余时间的规划，是建立在医疗成本趋势将持续高企这一核心假设之上的。对于2026年，我们的定价模型也已计入了成本将再度处于高位的预期。在当前时点，我们预计2026年能够落实的价格上调幅度将超过2025年——而2025年的涨幅本已显著高于历史水平。

当然，这尚未考虑客户可能会对其福利设计或医疗网络策略进行调整。这些调整或可在不冲击我们利润率的前提下，部分消化价格上涨带来的影响。

需要强调的是，我们绝大多数的美国雇主业务采用自筹资金（self-funded）模式，或基于客户专属的理赔经验数据进行定价，而非按标准化的群体费率（block rated）定价。这或许正是我们与您所提及的竞争对手在业务模式上的差异所在。

总而言之，目前市场的定价环境是坚挺且理性的。

Ann Dennison

正如Brian所言，我们持续观察到医疗成本趋势走高，但这完全在我们的预期之内。其中，特药注射剂（specialty injectables）和行为健康服务是两个最主要的驱动因素，其成本趋势持续居高不下。

上一季度，手术相关费用的增长趋势曾一度向好，而本季度已回归至符合我们预期的常态水平。因此，从整体来看，Cigna医疗保健业务组合中各项业务的表现基本符合预期，且利润率处于目标区间。

不过，我想指出两个例外情况：

ACA业务：鉴于该业务在医疗服务使用率方面承受的压力，我们预计其2025年的利润率将低于既定目标。

止损业务：Brian早前已阐述过该业务的状况，以及我们计划在2026年至2027年间使其利润率恢复至常态化运营水平的路径规划。

但总体来看，医疗保健业务的整体业绩与我们的预期一致，因此我们很高兴能够重申公司的全年业绩指引。