$Brookfield资管(BAM)$ 2025 investor day

Brian Kingston

显然，AI的增长是爆炸性的。在我与任何人关于数据中心的每一次对话中，他们都会提出一个问题：“是的，但如果建设得太多了怎么办？我们如何才能避免在这里走向悬崖？”您如何看待在满足外部巨大需求与避免自身发展过于超前这两者之间取得平衡？

Sikander Rashid

在过去两年里，恐怕没有人没听说过数据中心或人工智能这两个词吧。我从事数据中心行业已有10年，这在科技和AI的世界里几乎相当于一个世纪了。我经常思考这个问题，也显然经常谈论它，以至于我5岁的女儿都认为英国或欧洲的每一个仓库都是数据中心。当然，我会纠正她，告诉她：“那不是数据中心，那是仓库。”

为了给您一些背景信息，十年前在我们的业务中，如果我们能与客户签订一份5MW的合同，我们就会在办公室里绕场庆祝了。而今天，办公室里的一些年轻人，如果交易规模小于1000MW，他们甚至都懒得从床上起来。

但这背后是有原因的。以美国为例，今年其市场将增加10GW的租赁容量，这是前所未有的。同时，美国数据中心市场的空置率低于2.5%，这同样是史无前例的。最后我想说，如果您看了Oracle昨晚的财报，或者关注了一周前白宫的科技晚宴，就会发现，目前外界预计仅在美国的投资金额可能都还被低估了。

所以，问题显然在于投资金额巨大，自然会引发人们对于是否会过度建设的担忧。这就像1840年代英国的铁路建设热潮，最终导致了以今天的美元计算价值250亿美元的资产破产。同样，在1995年到2001年之间，我们也经历了互联网泡沫，导致光纤领域损失惨重。因此，投资者以及我认为我们Brookfield的每一个人，都在正确地思考一个问题：这会是一个泡沫吗？

对此，我有三点反驳意见。

首先，在过去两年里，尽管我们在可再生能源和数据中心业务中都经历了前所未有的需求增长，但我们没有进行任何投机性的资本投资。我们的合同对手方都非常强大，且合同期限长达20多年。这让我们确信，我们的资本是受保护的，并且服务于世界上一些最值得信赖的公司。这是第一点。

其次，这项技术的早期商业化结果，尤其是来自科技公司的初期业绩，相当强劲。您可以看看甲骨文昨晚发布的财报。两周前， Microsoft报告其Azure云服务收入增长了20%，这得益于AI产品的整合。同样，Meta也因AI的推动报告了20%的增长。所以我的观点是，我们必须密切关注事态发展，但早期的迹象是积极的。

最后一点可能有些技术性。我想将当前状况与之前提到的光纤领域的惨痛教训作个比较。光纤的容量从定义上讲是无限的，但数据中心并非如此。它存在物理上的稀缺性，目前市场正处于供不应求的状况。

所以，Brian，总结一下：是的，担忧出现投资失败和基础设施过度建设是完全合理的，但目前已经有许多风险缓解措施到位，这给了我们充足的信心。