$Markel Corp(MKL)$ 25Q3

Andrew Andersen

然后只是考虑一下资本管理。过去两个季度的回购力度可能比我原先想象的要小一些。所以，Tom，我很想听听您对资本部署优先顺序的看法。

Thomas Gayner

第一个重要原则是行动胜于雄辩。过去几年，我们资本部署的第一大用途一直是回购我们自己的股票。我们这样做时对价格很敏感。不幸的是（指对回购而言），市场似乎正在承认、理解和欣赏我们在这里所做的改变。你看看同比情况，股价在任何给定时间点都比去年上涨了15%到20%。

所以我们会对此做出反应。我们对价格敏感。我们继续通过我们的计划每天购买股票。你可以预期我们将继续这样做，你也可以预期我们将非常理性，如果价格低，就多买，如果价格上涨，就少买。我们最大的单一资本配置选择一直是回购股票。粗略地讲，在过去5年里，Markel的股票数量最高时略低于1400万股。现在降到了1260万股。粗略地说，这相当于回购了10%的股票。下一个10%的减少，我认为不需要5年，特别是以目前这种价格。所以这可能会在3到5年内发生。所以10%的那一批已经完成，另10%的那一批正在进行中。所以我们会回购股票的。