$科帕特(CPRT)$ 25Q3

John Healy

目前资产负债表上的现金达到了历史最高水平，我认为当前的股价估值倍数非常接近你们上次进行股票回购时的水平。考虑到当前市场环境中的各种干扰因素（noise），如果在未来 6 到 12 个月内不在回购方面采取积极行动，原因可能是什么？是否存在某些限制性因素？还是说你们认为经济前景过于不确定？在这方面你们有什么看法？

Leah Stearns

John，关于这个问题，我想说的是，总体而言，你可以预期 Copart 会继续专注于资本配置。只要我们发现那些相信能为业务和股东创造显著长期价值的领域，我们就会投入资金，并将持续这样做。这是我们作为管理层以及董事会的责任。

因此，目前当我们考虑向业务进行再投资的机会时，我们的首要任务仍然是通过投资尽可能地推动业务扩张，无论是通过资本支出（CapEx）还是并购（M&A）。我们将继续评估此类机会，以推动业务的长期增长。

回到你提到的那一点，如果我们从长期估值的角度判断存在创造显著价值的机会，我们会采取行动。历史上，我们曾通过多种方式实施股票回购计划，包括公开市场回购、要约收购（tenders）等，这些都是我们向股东返还资本的手段。在这方面，我们的立场没有任何改变。

Jeffrey Liaw

是的，John，我想补充一个更具体的观点。大概十多年前，我自己还是一名积极的投资者。当时对于一家积累了过多现金或资产负债表过于强劲的公司，市场往往担心它们在资本使用上会变得鲁莽。但我认为，目前的证据表明，这种风险在 Copart 几乎不存在。

我们仍然珍视每一美元，如同珍视赚到的第一块钱一样。我们的损益表（P&L）应当反映这一点，我们的资本支出和并购活动也应当体现这一点。换句话说，在我任职的这 10 年里，我们的资本投资标准从未改变。我相信，在我加入之前的 20 年里，这些标准也没有变过。

因此，我们会像任何人一样珍视这笔现金，对吗？我们深知这对股东有多重要，所以我们会妥善处理。正如我们要阐明的，我们知道这些资金最终属于股东，而且我们过去也曾回购过股票。这一直是我们向股东返还现金的机制。毫无疑问，未来某一天我们会再次这么做。至于具体的“方式、时间和地点”，我们通常不作具体预测（defer）。我们一贯的态度是，这个话题留待日后探讨。