Bloomberg New Economy. (2025, November 19). Menon & Rowan on Building Resilient Financial Systems [Video]. YouTube.
主持人： Mark，你提到私募信贷正处于“舆论风口”。最近美国有一些私人借款人破产，资产估值受到质疑，Jamie Dimon（摩根大通 CEO）甚至提到了“蟑螂”理论。这些迹象让你担心吗？
Mark Rowan： 不担心。Jamie 昨天在 GIC Insights 峰会上已经收回了关于“蟑螂”的说法。
我们需要理解定义的误区。私募信贷市场规模约 41 万亿美元，其中大部分是投资级的，只有约 2 万亿美元是低于投资级的杠杆借贷。目前的信贷数据实际上在改善，而非恶化。这并不意味着没有周期末端的银行行为（总会有好银行和坏银行），但我没看到系统性风险。
我们过于关注个别事件，反而忽略了长期的结构性变化（Secular Change）。技术变革将在信贷市场引发巨大的错位。作为贷款人，我不确定是否想去验证哪家企业软件公司会因 AI 而生或死。导致大规模信贷损失的往往是大趋势的转变，而不是一两家机构的糟糕承销。
主持人： 你最近提到 Apollo 正在为客户降低风险。你是否感觉到某种风暴正在酝酿？
Mark Rowan： 不是风暴。我问客户三个问题：
现在的价格便宜吗？不。
长期利率会暴跌吗？我认为不会。赤字支出、劳动力和贸易的碎片化都是通胀因素。
地缘政治和其他不确定性是否加剧？是的。
如果这三点成立，理性的反应就是降低风险（Risk Off）。在信贷领域，这意味着提升信用质量；在股权领域，意味着减少波动性和押注。历史数据表明，在当前的市场水平下，未来 5 年股票的回报率可能为零。这就是为什么要降低风险。