新乡化纤：在传统行业的土壤里种出未来的种子

$新乡化纤(SZ000949)$ 现在 4.02 元的股价，68 亿的市值，就像一块被尘土覆盖的璞玉 —— 市场只看到它是做化纤的，却没看懂它手里握着的菌草纤维这张王牌。

粘胶长丝业务是新乡化纤的压舱石。

作为国内 40% 市场份额的龙头，它手里 10 万吨的产能不是简单的数字，而是行业洗牌后留下的稀缺资源。

这两年国风服饰火起来，粘胶长丝从普通面料变成了 "香饽饽"，2024 年营收近 30 亿，毛利率冲到 24.5%，比前年提高了 4 个多百分点。

而且这个行业几乎不新增产能了，需求却在涨 —— 国内国风热潮没退，出口量 2024 年也涨了 6.7%，今年头两个月更是跳涨 26%。

这种供需格局下，龙头企业的日子只会越来越好，就像十几年前的白酒龙头，看似传统，实则躺着赚钱。

氨纶业务这两年确实拖了后腿，但冬天快过去了。

21 万吨的产能摆在那里，国内前三的规模不是摆设。

前两年行业扩产太猛，价格跌得厉害，现在好了，新产能没了，需求却在慢慢恢复 —— 运动服、瑜伽裤这些刚需品卖得越来越火，氨纶 40D 价格从 23750 元 / 吨慢慢爬到 24500 元，虽然涨得不多，但趋势已经变了。

新乡化纤 10 万吨新产能也快投产了，等行业彻底回暖，这部分产能就是利润加速。记住，周期股的机会，从来都出现在大家都觉得它不行的时候。

真正的惊喜在菌草纤维。

全球首条 5000 吨生产线今年 3 月投产，这事儿的意义被严重低估了。

简单说，这东西用菌草做原料，菌草浆的生产成本范围大致在3600元至5800元人民币/吨风干浆以上，特定项目可能超出此范围。

实现成本竞争力（接近主流木浆）需要同时满足原料规模化廉价供应、采用适宜高效的制浆技术、大型现代化工厂（规模效应）、严格但高效的环保措施等多个苛刻条件。其目前更多是一种有潜力、具有特定生态和社会价值的纤维来源补充，在经济性上要全面取代木浆或在所有地区大规模推广仍面临显著挑战。具体项目的成本需基于详细可行性研究得出。

具备更强的是性能：抗菌率 99%，能降解，还能做医用敷料。

想想看，母婴用品、医疗耗材、高端服饰，哪样不需要这种又便宜又环保的材料？

公司计划 10 年内搞到 500 万吨产能，按每吨 1.2 万元算，就是 600 亿的盘子，这哪里是做化纤，分明是在开辟一个全新的生物材料帝国。

2024 年净利润 2.46 亿，从亏损到盈利，毛利率提升到 11%，粘胶长丝更是冲到 24.5%，这说明老业务在赚钱。

虽然经营现金流暂时有点压力，但存货和应收增加是为了扩产做准备，就像农民播种前总要多买点种子。

等到菌草纤维放量，现金流会像春天的河水一样涨起来。

对比那些讲故事的新材料公司，性价比已经很明显了。

风险当然有。

原材料价格波动、氨纶复苏不及预期、菌草纤维推广慢了都可能影响业绩。

但这些风险都是看得见的，反而不可怕。

真正的机会往往藏在市场偏见里 —— 大家觉得化纤是夕阳产业，却没看到菌草纤维能让它变成朝阳。

新乡化纤现在就站在这样的转折点上：

粘胶长丝提供安全垫，氨纶等待周期反转，菌草纤维打开成长天花板。

这种公司，不需要每天盯盘，却值得放进自选股慢慢观察。

等到市场真正看懂菌草纤维的价值时，股价早就不是现在这个价了。

投资的智慧，有时候就在于在别人看不起的地方，看到别人看不见的未来。