澳博控股2025 中报解读

$澳博控股(00880)$ 刚刚财报出了

$新濠国际发展(00200)$ 明天的财报期待一下

一、财报核心：营收涨了但还在亏，业务有亮点也有坑

先上关键数据，快速 get 澳博这半年的表现：

整体业绩：

总净收益 146.39 亿港元（涨 6.1%），菠菜净收益 136.28 亿港元（涨 5.7%），看起来营收在涨，但核心盈利（经调整 EBITDA）降了 5.1%（16.46 亿→17.34 亿），还在亏 —— 本公司股东应占亏损 1.82 亿港元，比去年多亏 12%，每股亏 2.6 港仙（去年 2.3 港仙）。

简单说：博彩、酒店的钱多了，但赚的核心利润少了，还在赔钱，且亏得比去年多一点。

业务亮点（能看的部分）：

上葡京是 “增长主力”：

菠菜毛收益涨 26.3%（29.36 亿→23.25 亿），酒店入住率快满了（98.1%，涨 3.3%），日均房价也涨 5.7%（1221 港元），连餐饮购物收入都涨 8.9%，说明上葡京的客流和消费力在提升，是现在的 “扛把子”。

不管是上葡京（电子游戏收入涨 38.5%）还是新葡京（涨 60.3%），这部分收益都在猛增 —— 毕竟电子游戏是中低端客群玩的，受政策影响小，还能拉客流，是个不错的补充。

长期布局有动作：花 7.24 亿人民币在横琴买了物业，要改造成 250 间房的三星级酒店，靠近横琴口岸（通关方便），以后能跟澳门的上葡京、新葡京联动，抓内地中端游客；

同时在关 7 家卫星赌场，把资源集中到核心场地（比如新葡京、上葡京），长期能降成本、提品牌力。

坑点（得注意的风险）：

成本没控制好：佣金及奖励涨了 33.4%，直接拉低博彩净收益，相当于 “赚的钱里，分给中介、客户的奖励多了，自己落袋的少了”。

负债高、现金紧：负债 272.57 亿港元，现金 + 银行存款才 33.35 亿，短期要还的贷款 34.24 亿，流动性有点紧张，相当于 “欠的钱不少，手里能立马用的钱不多”。

卫星赌场关店有短期痛：虽然长期整合是好事，但现在关了 7 家，短期可能少一块收益，而且能不能顺利把这些赌场的客户转到核心场地，还不好说。

澳门菠菜业竞争卷：其他赌场（比如银河、美高梅）也在抢客，澳博的市场份额没明显涨（博彩毛收益占澳门 12.9%），想突围不容易。

二、要不要加仓？分情况说

我目前仓位很轻，只有观察仓，加不加主要看你 “能扛多久风险”：

1. 如果你是 “稳健型”，不想赌长期：别加，先观察

理由：现在澳博还在亏损，核心盈利在降，负债又高，短期看不到 “扭亏为盈” 的拐点。而且菠菜业受政策（比如澳门监管）、游客量影响大，万一后续内地游客少了，或者成本降不下来，股价可能还会波动。

所以他的涨跌，我最近观察跟澳门菠菜指数相关性高

操作：继续拿着 “一点点” 观察就行，等啥时候看到 “连续 2 个季度不亏了”“佣金成本降了”“横琴酒店有实质进展”，再考虑要不要加。

（也可以博提前，比较澳门整体复苏效果好

2. 如果你是 “能扛风险的长期型”，想赌整合机会：可以极少量加，别多

理由：长期看，横琴酒店（靠近口岸，抓内地客）、卫星赌场整顿（集中资源降成本）是潜在亮点，而且其他业务在涨，能对冲部分博彩风险。

但这些都是 “未来的事”，能不能成、啥时候成，都不确定。

操作：最多再加 “跟现在持仓差不多的量”（比如现在持 1000 股，最多再加 1000 股），别重仓。

加完后盯两个信号：

①三季度菠菜收益能不能继续涨（尤其是上葡京）；

②佣金成本能不能降下来。

三、别激进，轻仓观察最稳妥

澳博现在是 “有增长但没盈利，有长期看点但短期有坑”—— 营收涨是好事，但没赚到钱、负债高是硬伤。

仓位轻，没必要急着加仓：

稳健就等盈利拐点，想赌长期也只能极少量试，别把仓位堆上去。

毕竟投资不是赌大小，得等 “确定性” 出来再动～

投资有风险，入市需谨慎