$新濠国际发展(00200)$ $新濠博亚娱乐(MLCO)$
新濠博亚娱乐（MLCO）2025全年年报的核心画像已完整呈现。
这是疫情后首次实现完整年度盈利、营收创新高的关键转折年。
关键定性：全年营收首次突破50亿美元大关，净利润由亏转盈，经营溢利增长超两成。这是一份实质性修复的成绩单
营收符合预期，盈利超预期：EPS比分析师预期高出37.6%，盈利端释放正面信号 ；
增速环比放缓：Q4营收同比+8.6%，低于Q2（+15%）和Q3（+11.4%），符合澳门博彩业Q4淡季特征；
博彩恢复仍落后行业：Q4澳门博彩毛收入恢复至2019年同期的69%，行业平均为80%，市占率从Q2的15.8%降至14.6%。

全年亮点与隐忧

✅ 亮点（“增收更增利”）
盈利质变：2024年全年净亏1.45亿，2025年净赚1.46亿，EBITDA利润率稳定在26%+；
中场韧性：Q3中场博彩收益占比74%，VIP赢率偏高对冲部