蓝箭航天IPO+SpaceX拟上市：商业航天进入资本时代
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两个IPO，标志产业化拐点
蓝箭航天，进入IPO问询阶段。
SpaceX，拟7月上市。
一个是中国民营火箭龙头，一个是全球商业航天霸主。
两家同时冲刺IPO，意味着什么？
商业航天正从"烧钱探索"转向"资本驱动的规模化扩张"。
这不只是两家公司的里程碑，而是整个产业链的拐点。
今天我们聚焦：商业航天进入资本时代，产业链如何传导？
核心逻辑：为什么现在是IPO窗口期？
三个信号，验证产业化成熟
信号1：技术路线已验证
可回收火箭： SpaceX的猎鹰9号已回收100+次
液氧甲烷发动机： 蓝箭航天、天兵科技已完成多次试验
技术不再是"PPT"，而是能飞、能回收、能商用。
信号2：发射频次快速增长
2020年： 中国全年发射39次
2024年： 预计70次+
2026年目标： 100次+
发射频次提升 = 火箭和卫星需求增长 = 产业链扩容。
信号3：下游应用开始落地
卫星互联网： 中国星网、千帆星座进入组网阶段
太空算力： 太空AI数据中心概念验证
低轨通信： 手机直连卫星已商用（华为Mate 60等）
有应用，才有商业模式；有商业模式，资本才敢进场。
产业链拆解：从火箭到卫星的全链条
商业航天产业链分三层：
上游：核心零部件和材料
中游：火箭和卫星总装
下游：发射服务和应用
最大的价值和机会，在上游核心零部件。
上游：核心零部件——降本增效的关键
1. 运载火箭：进入太空的唯一载具
火箭成本构成：
发动机：~50%
箭体结构：~25%
推进剂：~5%（可回收火箭会提升到~20%）
其他：~20%
① 发动机：技术壁垒最高的环节
为什么液氧甲烷成为主流？
SpaceX的猛禽发动机、蓝箭的朱雀三号，都用液氧甲烷。
3D打印：降本增效的核心技术
传统制造： 发动机需要几十个零件拼接
3D打印： 一体化成型，零件数量减少80%+
SpaceX猛禽发动机的3D打印渗透率：70%+
为什么重要？ 大幅降低制造成本和重量。
产业链相关公司：
材料供应：
斯瑞新材、西部材料等（为蓝箭航天提供关键材料）
3D打印服务：
（参考之前商业航天3D打印文章中的公司）
伺服控制系统：
昊志机电等（为蓝箭航天提供发动机伺服控制系统）
② 箭体结构：占成本25%
核心诉求：轻量化
产业链相关公司：
③ 推进剂：可回收火箭的新增量
传统火箭： 一次性，推进剂成本占比低（~1.6%）
可回收火箭： 多次使用，推进剂消耗增加，成本占比提升至~5.3%
液氧、甲烷的需求会大幅增长。
产业链相关公司：
九丰能源：
在海南商业发射场深度卡位
为火箭发射提供液氧、甲烷等推进剂
为什么九丰重要？
海南商业发射场是国内主要商业发射基地之一，九丰在当地有供应优势。
2. 卫星：从通信到算力的升级
卫星正朝三个方向演进：
大功率：太空算力需求增长
智能化：星上AI处理
低成本：批量生产
① 能源系统（太空光伏）：价值量增长最确定
为什么太阳翼越来越大？
传统卫星： 太阳翼几十平米，功率几千瓦
太空AI数据中心： 太阳翼数百平米，功率几十千瓦
功率需求提升10倍，太阳翼面积也要提升10倍。
技术路线演进：
产业链相关公司：
HJT设备：
迈为股份（已与SpaceX接洽定制化HJT设备）
钙钛矿技术：
上海港湾、钧达股份等（在钙钛矿在轨验证和核心材料CPI膜上布局）
② 通信载荷：星间激光通信和相控阵天线
什么是星间激光通信？
卫星之间用激光传输数据（就像"太空光纤"）。
为什么重要？
低轨卫星星座（如星链、中国星网）需要星间通信，才能实现全球覆盖。
传输速率远超传统微波。
产业链相关公司：
激光通信：
相控阵天线（T/R芯片）：
③ 地面终端：星座商用化的最后一公里
星网、千帆等星座进入商业化运营，地面终端需求会爆发。
什么是地面终端？
接收卫星信号的设备（类似卫星天线）。
应用场景：
偏远地区上网
船舶、飞机通信
应急通信
产业链相关公司：
信维通信：
已成为SpaceX和亚马逊的地面终端核心供应商
中游：火箭和卫星总装
海外龙头：
SpaceX、蓝色起源等
国内民营"独角兽"：
蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等
这些企业正密集冲刺IPO。
下游：发射服务和应用
发射服务： 提供火箭发射
应用：
卫星互联网
遥感数据服务
太空算力
产业链传导逻辑
IPO如何带动产业链？
产业链环节梳理
上游核心零部件：
火箭相关：
发动机材料：斯瑞新材、西部材料
伺服控制：昊志机电
推进剂：九丰能源
卫星相关：
HJT设备：迈为股份
地面终端：信维通信
中游总装：
蓝箭航天、中科宇航、天兵科技等（IPO进程中）
三个关键风险
风险1：IPO进度可能推迟
虽然蓝箭已进入问询，SpaceX拟7月上市，但IPO时间表可能因市场环境、监管审核等因素推迟。
风险2：发射频次增长可能不及预期
虽然中国2026年目标100次+发射，但如果实际增长慢于预期，产业链需求会受影响。
风险3：下游应用落地可能慢于预期
卫星互联网、太空算力等应用还在验证阶段，如果商业化慢于预期，卫星需求增长会放缓。
写在最后：从主题投资到产业投资
商业航天正经历三个转变：
从技术探索 → 产业化落地
可回收火箭已成熟
发射频次快速增长
下游应用开始商用
从小规模 → 规模化扩张
SpaceX、蓝箭IPO
资本驱动产能扩张
产业链全面受益
从主题炒作 → 价值发现
不再是"概念"
产业链各环节都有真实订单
技术和商业模式已验证
IPO是产业成熟的标志，也是产业链价值重估的起点。
产业链各环节——从发动机材料到地面终端——都在迎来历史性机遇。
这不是短期主题，而是未来10年的结构性机会。
以上内容仅为产业链分析，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
— PennStation