西门子能源燃机订单暴增81%：一个排到2030年的超级周期
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三个值得关注的数字
81%。
这是西门子能源2026年Q1燃气服务业务新签订单的同比增速。
4.8年。
这是西门子能源燃气轮机在手订单的交付年限——意味着现在下单，最早要到2030年底才能拿到货。
2030年。
这是马斯克在访谈中特别提到的时间点：涡轮叶片订单已经排到2030年。
三个数字指向同一个结论：燃气轮机正在经历一轮前所未有的超级景气周期。
一、核心逻辑：为什么订单排到2030年？
1.1 AI数据中心的"电荒"困境
我在之前的文章中多次提到：电力短缺已成为制约AI发展的核心瓶颈。
北美的现实是：
电网扩容是线性的，AI算力增长是指数级的。这个错配短期内无解。
1.2 "自建电源"成为必然选择
既然电网跟不上，数据中心运营商只能自己发电。
各种发电方案对比：
燃气轮机凭借"建设快+功率大+供电稳定"的综合优势，成为AIDC自建电源的最优解。
1.3 供需缺口有多大？
全球燃气轮机市场高度集中，三大寡头占据超过80%份额：
各大主机厂虽然纷纷上调扩产计划，但受制于上游供应链瓶颈，产能释放远不及订单增长速度。
这是一个"卖方市场"，而且会持续很多年。
二、产业链拆解：真正的瓶颈在哪里？
2.1 上游核心零部件：价值高地与产能瓶颈（⭐⭐⭐⭐⭐）
产业链的真正瓶颈和最大弹性在上游核心零部件，尤其是热端部件。
（1）涡轮叶片：终极瓶颈
涡轮叶片是燃气轮机在高温高压下工作的核心部件：
马斯克在访谈中特别指出：涡轮叶片是当前燃机产能的最大限制因素。
全球叶片产能主要由PCC和Howmet掌握，但它们扩产意愿和速度都很缓慢，而且优先供应利润更高的航空发动机，进一步加剧了燃机叶片的供应短缺。
这为中国供应商提供了历史性窗口：
（2）其他热端部件
（3）上游材料
高温合金是制造热端部件的基础：
2.2 中游整机：多技术路线共振（⭐⭐⭐⭐）
在燃气轮机供不应求的背景下，部分需求外溢至其他发电技术路线。
（1）燃气内燃机：有力补充
燃气内燃机（尤其是中速机）的优势：
全球龙头订单饱满：
燃气内燃机配套零部件：
（2）柴油发电机组：刚性需求
柴油发电机组是数据中心法定的备用电源，需求刚性且确定性高：
（3）SOFC燃料电池：新兴补充
SOFC的特点：初始成本高，但发电效率高、部署快、无需用水。
三、研究总结：产业链的三个层次
第一层：确定性+弹性最高——上游核心零部件
产业逻辑： 涡轮叶片是燃机产能的终极瓶颈，订单排至2030年。国际龙头扩产缓慢且优先供应航空，为中国供应商打开历史性窗口。应流股份深度绑定西门子、贝克休斯，份额加速提升。
代表企业： 应流股份、万泽股份（叶片）；航宇科技、三角防务、崇德科技、联德股份、豪迈科技（其他热端部件）；图南股份、上大股份、隆达股份（高温合金）
催化剂： 主机厂扩产计划、长协订单落地、产能释放
第二层：需求外溢——燃气内燃机及配套
产业逻辑： 燃气轮机供不应求，部分需求外溢至燃气内燃机。中速机发电效率高、交付更快，在50-400MW功率段优势明显。全球龙头订单饱满，国内企业有出海替代机会。
代表企业： 潍柴动力、中国动力（内燃机）；银轮股份（冷却）、天润工业（曲轴连杆）；潍柴重机、科泰电源（柴油机组）
催化剂： 海外订单突破、产能扩张、成本优势验证
第三层：边际受益——新兴技术路线
产业逻辑： SOFC等新兴技术作为补充方案，长期受益于AIDC电力需求增长。
催化剂： 技术成熟度提升、成本下降、商业化项目落地
四、核心数据跟踪
本轮周期的关键跟踪指标：
五、三个关键风险
风险1：天然气价格大幅波动
燃气轮机的经济性与天然气价格高度相关。如果气价大幅上涨，可能影响AIDC采用燃机发电的意愿。
需要关注： 全球LNG价格、天然气供应格局、能源政策
风险2：替代技术加速成熟
SMR（小型模块化核电）如果加速成熟，可能在中长期替代部分燃机需求。
需要关注： SMR审批进度、成本下降曲线、科技巨头技术选择
风险3：中国企业出海不确定性
地缘政治因素可能影响中国企业进入北美市场的节奏。供应链审查、关税政策等都是潜在风险。
需要关注： 中美贸易政策、供应链审查动态、订单执行进度
六、一个值得讨论的问题
燃气轮机的景气周期能持续多久？
两种观点：
观点A（十年超级周期）：
AI算力需求是长期趋势，电力缺口在可见未来无法解决
电网扩容需要5-7年，短期内无法满足需求
主机厂扩产谨慎，供给弹性有限
订单已排到2030年，可见性极高
SMR等替代技术成熟还需10年以上
类比上一轮燃机周期，本轮需求更刚性
观点B（存在周期性）：
燃机行业历史上有过周期波动
如果AI投资放缓，需求可能低于预期
一旦主机厂大规模扩产，供需格局可能逆转
高景气往往意味着高预期，估值风险需警惕
清洁能源长期替代趋势不可逆
一个判断：
本轮燃机景气周期的驱动因素与以往不同：
需求端有"硬支撑"：AI算力需求确定性远高于传统电力需求
供给端有"硬约束"：叶片等核心零部件产能瓶颈真实存在
替代技术有"时间差"：SMR等替代技术成熟需要10年
综合判断，本轮景气周期大概率持续到2030年。当前阶段，上游核心零部件（尤其是叶片）是确定性和弹性兼具的最优配置方向。
你怎么看？欢迎在评论区讨论。
燃气轮机产业链研究的核心框架：
短期看： 主机厂订单增速、中国企业长协落地
中期看： 产能释放节奏、份额提升验证
长期看： 替代技术进展、电网扩容节奏
$应流股份(SH603308)$ $万泽股份(SZ000534)$ $图南股份(SZ300855)$
本文为产业研究分析，不构成投资建议。文中提及的公司仅为产业链梳理，不代表推荐。投资有风险，决策需谨慎。
— PennStation