科达制造：业绩跟随锂价走，出海尚未爆发
2025年前三季度，科达制造业绩大增，但是往前翻几年可以发现，其业绩波动较大。
什么原因？
科达制造2016年进入非洲市场，正式开启出海征程。
我们根据公司历年定期报告，回顾一下近十年业绩情况：
公司年报“管理层讨论与分析”部分对业绩变动的主要原因有解释，我们逐年过一下：
2017年，公司整合蓝科锂业少数股权，战略布局青海盐湖提锂，间接持有蓝科锂业43.58%股权，成为其第二大股东。
2017-2019年，蓝科锂业处于原有产能1万吨、2万吨扩建尚未投产阶段，根据年报数据，对公司的利润贡献较少，各年度分别约1.83亿元、1.08亿元和0.25亿元。
2020年，年报披露“因碳酸锂价格处于低位，蓝科锂业整体边际贡献暂未显现”，对公司归属于母公司净利润的贡献为-0.20亿元。
2021年，碳酸锂产能释放（2万吨扩产达产、从1万吨增长至3万吨）、价格上涨，蓝科锂业“实现营业收入18.53亿元、净利润9.14亿元”，对公司归属于母公司净利润的贡献为3.98亿元。
2022年，碳酸锂价格暴涨，蓝科锂业“营业收入114.95亿元、净利润79.16亿元，对公司归属于母公司净利润的影响为34.50亿元”。
2023年，碳酸锂产能增长（4万吨）、价格从历史高位下降，蓝科锂业“营业收入63.35亿元、净利润29.69亿元，对公司归属于母公司净利润的贡献为12.94亿元”。
2024年，碳酸锂市场价格低迷，蓝科锂业“实现营业收入 30.74亿元、净利润5.35 亿元，对公司归属于母公司净利润的贡献为2.33亿元”。
2025年1-9月，蓝科锂业“实现营业收入19.19亿元、净利润6.22亿元，其中公司按间接持股比例 43.58%确认归属于上市公司的净利润为2.71亿元”。
2017-2024年及2025年1-9月，公司归母净利润分别为4.79亿、-5.89亿、1.19亿、2.62亿、10.06亿、42.51亿、20.92亿、10.06亿和11.49亿；
其中，蓝科锂业分别贡献1.83亿、1.08亿、0.25亿、-0.20亿、3.98亿、34.50亿、12.94亿、2.33亿和2.71亿；
扣除蓝科锂业后，传统主业（陶机+建材出海）分别实现归母净利润2.96亿、-6.97亿、0.94亿、2.82亿、6.08亿、8.01亿、7.98亿、7.73亿、和8.78亿，自2021年开始迈上6亿台阶，并在近五年稳定在7-8亿的台阶，预计2025年全年可以突破9亿元。
从上面的数据可以看出，科达制造近10年的业绩大幅波动，主要来自蓝科锂业的贡献，而传统主业近五年进入一个相对稳定的平台，暂未呈现出持续快速增长的状态，换言之，对于业绩贡献而言，建材出海尚未爆发。
不过，2025年1-9月，出海有一定的加速势头，是否可持续，以及力度如何，还要继续观察。