#优然牧业# #中国圣牧# #现代牧业# 在这一轮较长的奶下跌周期中，我布局了优然牧业和中国圣牧两家公司，优然牧业仓位高于中国圣牧。为了做好风险控制，撰写了约8篇左右的相关文章包括下游的蒙牛和伊利的数年财报(用于更好的了解市场需求和预测周期底部)，成母牛和育成牛的生物资产减值计提的计算推演2篇文章，以及优然牧业和中国圣牧的历年财报总结2篇和近期财报2篇。基于此，说下优然牧业的个人一些心得，不构成投资建议。
首先是行业层面，原料奶行业前5大牧业集团占市场份额19%，最大的优然牧业约7.4%，行业集中度低，领先企业的市占率低。这类似于数年前混战的养猪行业，而优然可以对标牧原，有一个主要原因就是管理，优然牧业的成母牛单年化产奶量位居行业前2，类似于牧原的仔猪出生率和存活率等重要指标，这都可以反应出公司的管理效率高。其次，经过这一轮的周期洗礼，小于100头的20%小散可能会退出，复出的可能性较小，主要是当下年轻人不会再去养少量的牛了；小于1000头的60%中型养殖场可能会有部分因资金短缺而退出，这也就意味着优然牧业有机会进一步获得市场份额！
紧接着，公司层面，公司近几年高压下扩张且迅速，可看出公司的决心绝不是为了行业第一的头衔，而是做大做强！公司的扩张之路从今年开始放缓甚至停止，这也是形势所迫，这也意味着一旦行情好转，公司的扩张又会开始，像猪行业一样，未来就是你死我活的窘境，强者恒强！公司的奶销量只占伊利的30%，为其扩张之路提供了充足保障！
总结：早上起来，用手机聊表的写了几句，来不及做更全年的剖析，继续搬砖！我通过前面发的文章进行了利润折算，优然牧业在奶价不下降时，去掉部分生物资产减值，约25亿净利润(这个利润做了很多次推演，包括正常年份的减值和用中国圣牧做参考)，在不考虑奶价上升情况下，奶牛的数量可被动提供10%的增长，相应的产奶量会按照10%增长，也意味着给个10倍估值是合理的，既250亿市值属于合理市值，当下140亿左右！10倍估值也只是合理估值，而卖在高估时才性价比更高！另外，提供一个参考就是牧原的市值为2600亿，养猪主要是国内市场，而奶牛的奶可以做到全球市场！大家可以适当的打开下格局，如果优然牧业的目标就是养猪界的牧原，那它下一步会怎么做呢？先堵上一些负债，然后继续扩张。所以当下为了三瓜两枣，抛掉优质资产，试图做个差价，很可能会永久失去看优然做大做强的这个机会！