$东睦股份(SH600114)$ 收购富驰的少数股权已经公告了，今天才有空梳理一下信息，首先是估值，富驰按照24年底的资产评估为19.38亿，应该是不算贵的，24年净利润1.67亿，对应PE 12倍，但25年净利润3.7亿，对应才六七倍，肯定是不贵的。此次收购34.75%的股权，部分现金，部分发股票，按照14.69的股价发行股票3539万股，按照今天32的股价对应市值就摊薄了11.3亿，后续还要配套募集5亿的资金，按照现在的股价估算，此次摊薄总股本在5132万股，完成后总股本在6.82亿股，对应当前市值在218亿。

此外，此次还更新了前五大客户，25年上半年前三大都H客户，合计占富驰的收入达到了67%，MIM的毛利率回升到25%，但其实还不算高的，可能跟单一大客户以及H的风格有关系，后面看客户结构能不能有大的变化。

还预预披露了25年的财务数据，收入25亿，增长29%，净利润3.7亿，同比增长了121%，可见富驰的增量利润是东睦股份公司的利润增长的主要来源。这里有个小问题可能还要再跟公司确认，富驰25年净利润就有3.7亿了，利润承诺却只有2亿出头，是因为收购定价不高所以承诺不高呢，还是富驰25年利润有偏高的风险？

前面就说过，东睦是浙江优秀的制造业的代表，但资本市场给公司的估值一直不高，可能还是没有拜托传统制造业的烙印，确实压制成型的下游主要是汽车家电、软磁材料主要是光伏啊什么的，行业都不算性感，mim的主要增量在折叠机，看起来行业还可以，但折叠机发展了这几年好像也没掀起什么大的浪花，看后面苹果能不能把折叠机给再带到新高度吧。至于其他机器人 、芯片电感等一些看起来景气的行业，目前的占比还不够，慢慢来吧。