$DS概念(ZH3442678)$ 液冷行业深度分析：AI算力浪潮下的核心受益者
一、行业驱动：液冷技术成为高密度算力刚需
随着AI大模型训练与推理需求爆发，单机柜功率密度从传统10kW攀升至30kW以上，风冷散热效率已达瓶颈。液冷凭借3-5倍的导热效率和30%-50%的能耗降低优势，成为超算中心、智算集群的标配。
二、核心龙头公司深度剖析
以下为A股液冷技术领域头部企业的综合竞争力分析：
1. 英维克（002837）：全链条液冷解决方案领导者
- 技术优势：全球首创“Coolinside全链条液冷”方案，覆盖冷板式、浸没式、集装箱式全场景，实现“端到端”产品交付和“厂到场”工程覆盖。
- 客户与订单：深度绑定字节跳动、华为、宁德时代，2025年Q1营收9.33亿元（同比+26.44%），毛利率26.45%。
- 战略进展：10亿元总部基地项目落地，提升研发与产能；股权激励覆盖507名核心骨干，保障技术延续性。
2. 依米康（300249）：海外拓展与业绩拐点明确的成长标的
- 技术布局：推出氟/水双模冷板、风液浸没一体柜等创新产品，适配中东高温环境，液冷集装箱已在中东投运。
- 全球化突破：2024年海外订单达4，772万元，东南亚份额近50%；直供微软、亚马逊液冷板，切入10%供应链份额。
- 业绩弹性：2024年营收同比+42.84%至11.45亿元，亏损收窄60%；2025年Q1净利润+34.77%，经营现金流转正至1.03亿元。
3. 飞龙股份（002536）：英伟达产业链核心泵类供应商
- 卡位价值：电子液冷泵占CDU价值量35%-40%，单柜价值2.45万-3.2万元；HP20H液冷泵扬程达4.35Bar，寿命5万小时，适配NV72架构。
- NV合作进展：通过比赫电气间接供货英伟达，2025年8月直送样品，若认证通过将占据10万台B200/B300服务器配套份额。
4. 新兴力量：细分领域突破者
- 大元泵业（603757）：商用液冷泵收入同比+72.76%，新能源车泵+110%；温岭/合肥/泰国三地产能扩张，切入维谛、中兴供应链。
- 鼎通科技（688668）：液冷连接器小批量出货，2025年底量产，配套光模块cage组件解决信号散热痛点。
三、投资策略：聚焦技术卡位与出海兑现度
1. 短期布局。英维克（全链条技术+龙头溢价）、飞龙股份（NV认证事件驱动）；
2. 中期配置：依米康（海外订单弹性+业绩反转）、大元泵业（产能释放+第二增长曲线）；
3. 风险提示：
- 技术迭代风险：浸没式液冷可能替代冷板式方案（目前占70%市场）；
- 地缘政治：海外市场拓展受贸易壁垒制约（如依米康东南亚业务）；
- 毛利率压力：行业扩产可能引发价格竞争。
液冷行业是AI算力爆发下“卖铲人”型投资机会，技术自主性（如英维克的全链条方案）与出海能力（如依米康的东南亚份额）是选股核心逻辑。建议投资者沿头部企业业绩兑现路径，分阶段配置，同时警惕2025年H2可能的产能过剩风险。