YY | 每日债市公告严选（07/08）
一、公告速览
1、毕节信泰：因担保毕节荟萃文旅、毕节建投的非标逾期被列为被执行人，执行金额合计5.98亿元
2、西湖电子：收购关联方杭州产投持有的杭盟管理咨询约86%合伙份额（核心标的为杭州盈德气体公司19.55%），交易对价为32.81亿元
3、时代中国：境外债重组方案公布，涉及三个选项
4、北新建材：联合资信将评级从“AA+/稳定”上调至“AAA/稳定”，主因24年并表中建信息后资产和收入规模明显增加
5、中国奥园：目前境内债务重组计划方案已基本完善，约10亿元现有境内融资安排获展期
6、东宝城建：控股股东由长宁创新投资集团变更为东宝投资发展集团，股权层级不变，变更前后股东高管重合度高，预计影响有限
7、湖北漳富投资：2021-24年公司债券存在未按约定用途使用被通报批评，目前仅有存续债9亿元
8、东莞实业投控：25年上半年新增借款124.09亿元，相比24年末借款增加73.53%，关注外部对其资本的补充支持
9、三湘印象：联投置业要求终止股权转让协议，公司控股股东仍为三湘控股
10、易居企业控股：希望于2025下半年取得境外债重组重大进展
二、YY点评
1、毕节信泰：因担保毕节荟萃文旅、毕节建投的非标逾期被列为被执行人，执行金额合计5.98亿元★★★☆☆
毕节市信泰投资有限公司（YY评级8-）的子公司毕节荟萃文旅与毕节市建设投资有限公司（YY评级8-）分别与康富租赁、华融租赁产生借款纠纷并被列为被执行人，执行标的分别为0.33亿元、5.65亿元，公司提供连带担保责任。区域融资环境很差。
相关企业：毕节市信泰投资有限公司(城投8-);毕节市建设投资有限公司(城投8-)
2、西湖电子：收购关联方杭州产投持有的杭盟管理咨询约86%合伙份额（核心标的为杭州盈德气体公司19.55%），交易对价为32.81亿元★★★☆☆
西湖电子集团（YY7）近期以32.81亿元的对价从关联方杭州产投（同一控股股东）手中收购杭州杭盟管理咨询86.0065%合伙份额，其核心资产为持有杭州盈德气体19.55%股权（参股享受分红），截至24年末杭州杭盟总资产和净资产均为36.61亿，营业收入0亿元，净利润为-0.05亿；杭州盈德成立于24年5月，预计为中国财团以68亿美元从太盟投资集团(PAG)手中收购气体动力科技（AirPower Technologies）的工业气体业务（气体动力科技由太盟投资集团（PAG）整合原盈德气体与宝钢气体组建，为国内最大工业气体运营商团）而设立的SPV，杭州盈德（SPV）2024年11月引入平安人寿（投37.5亿占20%）、阳光人寿（投15亿占8%）等战略投资者，注册资本从1亿暴涨到187.5亿；整体看所收购的对盈德气体的股权底层资产较为优质（工业气体市场地位高），不过财务信息不透明，也需关注工业气体行业下游涉及较多钢铁、石油化工领域，业绩可能受下游不景气而承压，从而影响对股东的分红情况。此外，西湖电子本次收购以现金交易，截至24年末西湖电子总资产仅79.68亿，账面现金仅7.36亿，该收购资金32.81亿中的24亿将来自于股东借款，预计投资完成后西湖电子资产规模和债务规模将明显增加，不过也体现较强的股东支持，目前投资活动以及标的业绩影响尚未反映在报表，后续可能视变动和同业情况对西湖电子评级进行调整。
相关企业：西湖电子集团有限公司(产业7)
3、时代中国：境外债重组方案公布，涉及三个选项★★★☆☆
7月7日，时代中国控股有限公司（“时代中国”）公告，有关就建议重组可能进行的交易，包括发行新股份及发行强制性可换股债券。于本公告日期，持有范围内债务本金总额超过85.67%的计划债权人已通过加入重组支持协议表明其对建议重组的支持。
相关企业：时代中国控股有限公司(产业8-);广州市时代控股集团有限公司(产业8-)
4、北新建材：联合资信将评级从“AA+/稳定”上调至“AAA/稳定”，主因24年并表中建信息后资产和收入规模明显增加★★☆☆☆
近期，联合资信将北新建材评级从“AA+/稳定”上调至“AAA/稳定”，主因24年北新建材通过购买股份的方式将中建信息并表（按照股东中国建材集团有限公司统一安排，北新建材受让中建材集团进出口持有的中建材智慧物联100%股权和中建信息10.71%股权。重大资产重组完成后，北新建材直接及间接合计持有中建信息权益比例47.87%）。截至24年末，中建信息资产总额为131.32亿（占24年末北新建材并总资产的29.44%），所有者权益合计22.37亿；24年中建信息实现营业总收入206.25亿，利润总额1.9亿（分别占24年北新建材的43.66%和22.5%）；其业务主要向企业级客户销售 ICT 硬件和软件产品、云资源、智能机器等，上游供应商主要包括华为等，其中华为相关业务占比高，第一大供应商采购占比50%以上，同时资金受占用存货和应收账款较为明显、资产负债率高，并表后北新建材资金周转效率有所下滑、杠杆率有所抬升（22-24年存货周转次数分别为26.19次、14.44次和11.29次；总资产周转次数分别为1.1次、1.1次和1.01次；22-24年负债率分别为43.22%、41.79%和53.28%），故本次并表虽扩充了北新建材的资产和收入规模，但并表主体同样涉及流通性业务，资金受占用明显且较依赖单一客户，拖高公司负债率，增加北新建材的管理压力；此外北新建材近年因联营企业中国建材经营承压导致投资收益和净利润下滑明显，对比行业序列预计仍维持其YY评级5+。
相关企业：北新建材集团有限公司(产业5+)
5、中国奥园：目前境内债务重组计划方案已基本完善，约10亿元现有境内融资安排获展期★★☆☆☆
7月4日晚，中国奥园公告目前境内债务重组计划方案已经基本完善，正在征求各方（包括境内债权人）意见，本公司将在获得实质性进展时及时进行公告；集团一直与各境内贷款人积极磋商借款重续及展期。二零二五年首六个月，集团与若干境内金融机构达成合同安排，境内借款本金金额约人民币10.14亿元的现有境内融资安排获展期；二零二五年首六个月，集团已与业务伙伴就逾期╱未偿还的经营性应付款项、银行及其他借款达成叁宗诉讼和解。
相关企业：中国奥园集团股份有限公司(产业8-);奥园集团有限公司(产业8-)
6、东宝城建：控股股东由长宁创新投资集团变更为东宝投资发展集团，股权层级不变，变更前后股东高管重合度高，预计影响有限★☆☆☆☆
经荆门市东宝区委会议同意，将湖北长宁创新投资集团有限责任公司（未发债，简称“长宁创新投资”）所持荆门市东宝区城乡建设投资有限公司（YY评级8，简称“公司”）85.33%股权划转至湖北东宝投资发展集团有限责任公司（未发债，简称“东宝投资发展”），东宝投资发展是24年3月新成立的主体，注册资本5亿元。东宝投资发展董事长、董事等高管和长宁创新投资重合度很高，本次股权变动预计影响有限。
相关企业：荆门市东宝区城乡建设投资有限公司(城投8)
7、湖北漳富投资：2021-24年公司债券存在未按约定用途使用被通报批评，目前仅有存续债9亿元★☆☆☆☆
上交所对湖北漳富投资集团有限公司（YY评级7，简称“公司”）及时任董事长李红军，时任总经理、信息披露事务负责人李飞鸿，时任财务负责人万成予以通报批评。主因公司将“21荆富01”和“21荆富02”募集资金未按照募集说明书约定使用，涉及金额分为别2.88亿元和2.53亿元，分别占该债券募集金额的57.6%和63.25%。2024年11月，发行人将违规使用的债券募集资金归还至专户。公司目前仅有两只公司债，债券余额为9亿元。
相关企业：湖北漳富投资集团有限公司(城投7)
8、东莞实业投控：25年上半年新增借款124.09亿元，相比24年末借款增加73.53%，关注外部对其资本的补充支持★☆☆☆☆
东莞实业投资控股集团有限公司（YY评级4-，简称“公司”）在2025年上半年新增借款124.09亿元，占2024年末借款余额的73.53%，其中117.06亿元为长期借款，融资渠道相对健康。假设以此增量为债务总计增量，所有者权益不变，公司资产负债率预计从24年末的64.15%增加至76.64%。公司杠杆抬升较为激进，不过区域实力较强，公司层级较高，安全边际尚足，可关注外部对于其资本方面的补充支持。
相关企业：东莞实业投资控股集团有限公司(城投4-)
9、三湘印象：联投置业要求终止股权转让协议，公司控股股东仍为三湘控股★☆☆☆☆
三湘印象（YY8+，上市公司，无存续债）公告，公司原计划通过股份协议转让、表决权放弃及向特定对象发行股票实现控制权变更，由联投置业（YY6-）受让2.95亿股股份（占总股本25.00%）。然而，联投置业近日要求终止《股权转让协议》，并退回共管账户资金。交易终止后，公司控股股东仍为三湘控股，发展战略和经营规划未发生变化。
相关企业：三湘印象股份有限公司(产业8+)
10、易居企业控股：希望于2025下半年取得境外债重组重大进展★☆☆☆☆
7月4日晚，易居企业控股（YY7-）发布公告，2024年年报载有核数师对2024财年有关公司持续经营能力以及公司解决持续经营问题的计划和措施不发表意见。就此，公司谨此向股东提供最新消息，自2024年年报刊发以来，公司一直积极与其债权人直接或透过其财务顾问沟通，商讨其境外债务（即旧票据及可换股票据）的新重组计划条款，并希望于2025年下半年取得重大进展。
相关企业：易居（中国）企业控股有限公司(产业7-)