摩根大通 |中国内地一手房周销量同比下跌57%

YY点评

本报告旨在监测中国内地及中国香港房地产市场的最新动态。报告指出，中国内地房地产市场依然面临严峻挑战，一手及二手房销售数据均出现双位数同比下滑，且万科的债务延期问题进一步打击了市场信心，导致高收益债券指数大幅回调。相比之下，中国香港市场展现出复苏势头，房价自低点反弹，交易量回升，且银行对资产估值持积极态度。作者维持对香港楼市温和看涨的观点，并建议投资者关注特定优质标的。整体而言，两地市场呈现出明显的分化走势，内地处于深度调整期，而香港则处于触底反弹阶段。

1. 中国内地楼市销售持续疲软与市场情绪低迷

中国内地房地产市场销售数据显著下滑，60个城市的一手房周度销售登记量同比大幅下降 57%，12个城市的二手房销售登记量同比下降 21%。与此同时，由于万科宣布寻求债券延期，引发了市场的负面情绪，导致相关板块股价下跌，尤其是世茂和万科表现最差。

2. 中国香港楼市呈现复苏迹象且银行态度积极

中国香港住宅市场表现出韧性，二手房价格自3月份的低点以来已反弹 6%，摩根大通预计到2026年底将再上涨 5%。此外，反映银行估值意愿的中原估价指数（CVI）虽微降至81.3，但仍处于 60 以上的高位，表明银行对实体市场的看法转为积极，愿意上调物业估值。

3. 信贷市场受房企债务重组消息冲击

受万科宣布延迟支付一笔于12月15日到期的20亿人民币在岸债券本金的影响，JACI中国高收益房地产指数上周大幅回调 8.8%，几乎抹去了年初至今的所有涨幅。这一消息不仅导致万科自身的境内外债券价格暴跌，还引发了对其他私营开发商（如龙湖、新城）信用的抛售潮。