拆解高通2025年报：从芯片架构分化，看中科创达、乐鑫科技的布局机遇

$中科创达(SZ300496)$ $乐鑫科技(SH688018)$

高通2025财年年报落地，核心信号清晰且关键：全年营收440亿美元（+13%），但业务增速两极分化——车端业务以36%同比增幅成最大亮点，IoT端22%增速则相对较低。这一分化的核心，是终端芯片架构的差异，更是我们布局中科创达、乐鑫科技的核心逻辑。

多数投资者只看到增速表面，却忽略了本质：高通自研Oryon架构主打高性能场景，支撑无人驾驶等赛道爆发；而RISC-V架构凭借开源、低成本、模块化的核心优势，本身就更适配IoT全场景（尤其是中低端场景），这也是其能快速崛起、抢占IoT市场份额的核心原因。两大架构的分化，直接决定了两大标的的布局价值。

先拆高通年报核心：架构定位，决定赛道冷暖

高通年报的核心看点的是业务分化背后的架构取舍，无需复杂数据堆砌，关键就两点：

1. 整体表现：营收、利润均超预期，摆脱单一手机芯片依赖，车端、IoT端成为核心增长引擎。

2. 细分分化（核心）：

车端（+36%）：骁龙数字底盘加速落地，无人驾驶、智能座舱需求爆发，核心支撑是Oryon架构的高性能——车端对算力、稳定性要求极高，高性能架构是刚需。

IoT端（+22%，增速最低）：高端IoT（如AI眼镜）高增长，但中低端IoT（智能门锁、简易传感器）乏力。核心原因并非高通放弃该场景，而是其Oryon架构主打高性能，成本高、功耗偏高，与中低端IoT的“低成本、轻量化”需求不匹配；反观RISC-V架构，凭借开源免费、指令简洁、功耗低的特性，本身就更适合IoT场景，自然成为中低端IoT的主流选择。

核心结论：高通聚焦Oryon高性能架构，主攻高性能场景，其架构特性决定了难以适配中低端IoT；而RISC-V架构本身就更契合IoT场景的核心需求，两者形成架构定位的自然分化，这也为中科创达、乐鑫科技提供了精准切入的机会。

布局中科创达：绑定高通，吃下车端、AI手机红利

中科创达的核心逻辑很简单：深度绑定高通，做Oryon高性能架构的“软件配套龙头”，精准卡位高通增速最快的车端、AI手机赛道。

车端层面，高通车端36%的高增长，离不开中科创达的支撑。其滴水OS完美适配高通骁龙数字底盘，可实现140亿参数大模型落地，精简硬件成本，已成为高通车端生态核心配套，将直接受益于车端业务持续放量。

AI手机层面，高通骁龙8 Elite Gen 5（Oryon架构）推动端侧大模型爆发，中科创达的AI软件解决方案可完美适配该架构，帮助厂商快速落地AI功能，降低研发门槛。

本质上，中科创达是“高通高性能生态的卖铲人”，业绩与高通高性能业务深度绑定，确定性极强，布局它，就是布局Oryon架构升级与高通车端、AI手机爆发的双重红利。

布局乐鑫科技：RISC-V适配IoT，抢占场景核心红利

乐鑫科技的核心机遇，在于其深度绑定RISC-V架构——而RISC-V本身就更适合IoT全场景，乐鑫作为该架构下的IoT芯片龙头，自然能抢占整个IoT赛道的成长红利，成为小模型智能终端的核心标的。

IoT场景（尤其是中低端）的核心需求是“低成本、低功耗、可定制”，这恰好是RISC-V架构的核心优势——其开源免费打破授权壁垒，指令简洁实现低功耗，模块化设计可适配不同IoT细分场景，天生就与IoT场景的需求高度契合，这也是它能快速崛起、替代传统架构的关键，而非单纯填补某家企业的空白。高通Oryon架构主打高性能，成本高、生态封闭，天然与中低端IoT需求不匹配，并非主动放弃该场景。

乐鑫科技作为全球RISC-V IoT芯片龙头，ESP32系列芯片成本仅为高通同类产品的50%-70%，覆盖全场景，且打造了“芯片+SDK+云平台”生态，降低开发者门槛。目前其Wi-Fi MCU全球市占率超30%，绑定多个头部项目，享受低端IoT放量红利。

更关键的是，RISC-V并非局限于中低端IoT，其架构持续升级（如RVA23规范推出），正逐步切入中高端IoT场景，进一步打开成长空间。乐鑫科技作为RISC-V生态的核心玩家，紧跟架构升级趋势，同步推进高端产品研发，未来将持续享受整个IoT赛道放量与架构升级的双重红利。

核心总结：选对架构，就是选对赛道

高通2025年报的核心启示，是终端芯片架构分化（Oryon高性能 vs RISC-V适配IoT）成为科技赛道主线：

1. 高通聚焦Oryon高性能架构，适配高性能场景，与中低端IoT需求天然不匹配；RISC-V架构本身更适合IoT全场景，形成自然的架构定位分化，划定了两大标的的布局边界；

2. 中科创达=高通高端生态+软件配套，适合追求稳健确定性的投资者；

3. 乐鑫科技=RISC-V IoT龙头+场景适配优势，依托RISC-V架构与IoT场景的天然契合度，抢占全IoT赛道红利，适合追求高弹性、看重赛道空间的投资者；

未来，随着无人驾驶、AI手机、小模型智能终端的爆发，踩中架构分化红利的中科创达与乐鑫科技，或将成为最具成长性的两大标的。