港股打新：瑞博生物、豪威集团等六家公司简评

进入新年，港股IPO市场持续活跃。继此前备受关注的智谱、精锋医疗等公司后，近期又有六家公司进入招股阶段。

一、瑞博生物：手握重磅合作 瑞博生物是一家专注于小核酸（siRNA）药物的创新药企，其核心产品RBD4059用于治疗血栓性疾病，目前在国内临床II期研发中进度领先。

核心亮点：2023年，公司与国际医药巨头勃林格殷格翰就另一款产品RBD7022签订了合作协议，该协议总价值超过20亿美元。

主要疑虑：与巨额合作协议形成反差的是公司在一级市场的估值表现。其估值从2022年E1轮的45.5亿元人民币，2025年末轮缓慢增长至50.2亿元人民币。

市场参照与定价：公司此次IPO发行估值约为94亿港元，较最后一轮有约80% 的溢价。参考同领域已上市公司圣诺医药（当前市值约8.6亿港元），且近期生物科技B板块已有连续破发案例，投资者需权衡其估值与市场情绪。

二、金浔资源：合理定价的周期品加工商 金浔资源主营铜金属的综合回收业务。公司此次发行市值约44亿港元（约合40亿元人民币）。

该估值与同业相比处于合理区间。江西铜业近期动态市盈率约17倍。要注意的是，公司和江西铜业不同，自身并无铜矿，属于纯加工企业，其盈利能力受铜价波动及上下游议价能力影响较大。当前44亿港元的发行价不算贵，但也没多便宜。

三、豪威集团：折价率成焦点 豪威集团即A股上市公司韦尔股份更名而来，是全球图像传感器（CIS）领域的龙头之一，市占率位居全球第三，仅次于三星和索尼。

基本面复苏强劲：公司已走出行业低谷，2024年图像传感器业务营收同比增加约36亿元，毛利率提升9个百分点，净利润呈现数倍增长。按前三季度估算，2025年全年净利润有望突破40亿元。

H/A折价率：公司本次港股发行市值约1315.7亿港元，H/A折价率约为22.4%。对比近期回归港股的公司，蓝思科技折价约22%，纳芯微折价约32%。豪威集团当前的折价水平提供的安全边际相对有限。

四、兆易创新：存储周期复苏 兆易创新是国内存储芯片和微控制器（MCU）的领先企业，其业绩同样呈现强周期特征。

基本面波动：公司净利润从高峰期的约20亿元下滑至2023年的1.6亿元，随后在2024年恢复至11亿元，2025年上半年同比继续增长约7000万元。

投资看点：公司预计折价率在30%至44%，可参考华虹半导体（约32%）与中芯国际（约45%）的折价水平。

五、需保持审慎的标的：红星冷链与BBSB 红星冷链：公司基本面存在瑕疵，包括营收利润增长停滞、应收账款大幅上升，以及存在欠缴员工社保公积金的情况。公司此次发行市盈率（PE）约15倍，而行业龙头京东物流动态PE约12倍且业绩增长稳定，相比之下缺乏投资吸引力。

BBSB：这是一家马来西亚的基建公司，在港股创业板上市。其发行规模极小（仅3000手），且保荐人历史记录较少，股价极易被资金操控，具有显著的“妖股”特征，风险极高。