超跌反弹业绩共振：券商板块春节前反弹逻辑与配置策略

——2026春节前券商股行情展望

数据来源：Wind、券商研报、上市公司公告（截至2026年2月4日）。$上证指数(SH000001)$ $#社区牛人计划# #盘逻辑：深度解析，理清投资思路#

综合政策、业绩、估值及资金面因素，券商板块春节前反弹具备较强逻辑支撑。建议投资者把握低估值龙头与并购重组主线，逢低布局行业ETF或优质个股，静待春季行情兑现。

一、核心观点

2026年春节前，券商板块有望迎来阶段性反弹，核心驱动因素包括：

政策红利密集释放：公募基金改革深化、资本市场改革政策加码，推动行业生态优化；

业绩高增长确定性：2025年券商业绩普遍预喜，头部券商盈利增速超30%，并购重组标的业绩爆发；

估值修复需求：板块市净率（PB）处于近十年36.7%分位，安全边际充足；

资金面改善预期：市场交投活跃度回升，增量资金入场催化板块贝塔行情。

二、反弹逻辑与数据支撑

1. 政策端：改革深化打开行业空间

公募基金改革落地：2026年1月起实施的《销售费用管理规定》三阶段费改，推动权益类基金长期资金入市，券商代销及投资端直接受益。

并购重组加速：国泰海通整合、国联民生并购民生证券等案例落地，行业集中度提升，头部券商杠杆率与ROE中枢有望上修。

国际化支持强化：2026年1月，多家头部券商对境外子公司增资超150亿港元，助力跨境业务拓展，提升国际竞争力。

2. 业绩端：高景气延续，盈利结构优化

2025年业绩亮眼：已披露业绩的10余家券商中，归母净利润同比增速普遍超40%，中信证券（+38.46%）、国联民生（+406%）等龙头表现突出。

2026年盈利预期积极：机构预计2026年行业营收/净利润同比增速12%/15%，投行、财富管理、衍生品等轻资本业务贡献增量。

业务结构升级：财富管理转型深化（买方投顾模式普及）、自营资产权益配置比例提升，盈利稳定性增强。

3. 估值端：低位修复动能充足

估值处于历史低位：截至2026年2月4日，券商板块PB为1.46倍，处于近十年36.7%分位；PE（TTM）16.09倍，低于历史中枢。

机构持仓低位：公募基金对券商板块持仓比例不足3%，处于2018年以来最低水平，配置需求亟待释放。

4. 资金面：交投活跃度回升催化行情

市场成交回暖：2026年1月A股日均成交额达2.83万亿元，较2025年12月提升12%，两融余额突破1.8万亿元，支撑经纪与利息收入。

增量资金入场：居民财富向权益资产迁移趋势明确，险资、外资等长线资金增配券商ETF，2026年1月证券ETF（159842）净流入超20亿元。

三、技术面与情绪面：超跌反弹一触即发

技术形态修复需求：券商指数（886054.WI）自2025年12月高点回调超10%，短期RSI（6）接近超卖区间（30以下），存在技术性反弹需求。

情绪面修复窗口：春节前流动性宽松预期升温，叠加政策催化，市场风险偏好有望回升，券商作为高贝塔板块或率先受益。

四、配置策略与标的推荐

1. 投资主线

低估值头部券商：中信证券（PB 1.28倍）、国泰海通（PB 1.15倍），受益行业集中度提升与并购红利。

财富管理优势标的：东方财富（代销业务市占率第一）、华林证券（零售业务弹性大），受益于居民财富搬家。

并购重组预期标的：国联证券（整合民生证券协同效应显著）、中国银河（区域并购潜力）。

2. 风险提示

市场交投活跃度不及预期；

政策落地节奏慢于预期；

海外流动性波动扰动风险。

风险提示：市场环境变化、政策调整超预期。