在泡沫狂欢中保持一份清醒有多难？

一、业绩泡沫与概念炒作共舞

2025年的科技板块仿佛一场资本的盛宴。在算力、通信设备等热门领域，部分公司的股价涨幅令人瞠目结舌。截至2025年9月11日，胜宏科技累计涨幅达708%，市盈率（TTM）高达102倍；新易盛累计涨幅361%，市盈率63倍；中际旭创累计涨幅257%，市盈率71倍。这些公司背后有真实的业绩支撑——全球算力需求爆发式增长，人工智能、云计算等技术的落地推动了硬件需求的激增。

然而，狂欢中不乏投机者的身影。液冷服务器板块中，部分公司尽管2025年中报业绩大幅下滑，却因沾上“概念”的光环，股价一路飙升，年内涨幅翻倍者比比皆是。业绩尚未体现，估值却已飞天，市场的非理性情绪正悄然蔓延。

二、对比2000年科网泡沫

今天的场景与2000年的科网泡沫何其相似。当年，互联网概念席卷全球，任何公司只需冠以“.com”之名，股价便能一飞冲天。例如，美国在线（AOL）市盈率曾超过100倍，思科（Cisco）市值一度突破5000亿美元，成为全球最高市值公司。然而，许多企业缺乏可持续的商业模式和盈利能力，最终泡沫破裂时，纳斯达克指数从2000年3月的峰值暴跌近80%，大量公司破产退市。

与2000年相比，当前科技板块的泡沫有其特殊性：部分企业确实具备业绩支撑（如算力硬件公司），但市场情绪的过热和概念炒作的泛滥，仍与当年如出一辙。历史提醒我们，即便技术革命是真实的，过度投机也终将付出代价。

三、对比2015年创业板“市梦率”炒作

2015年A股创业板的疯狂同样值得警醒。当时，“互联网+”、“智能制造”等概念被热炒，创业板平均市盈率一度突破140倍。全通教育、乐视网等明星企业估值高企，却缺乏扎实的业绩基础。随着监管收紧和资金退潮，创业板指数从4037点的高位暴跌逾50%，许多股票腰斩再腰斩。

如今的科技股炒作与2015年类似之处在于：市场热衷于追逐“故事”而非“数据”，资金推动的估值膨胀远超基本面所能支撑的范围。不同的是，当前部分科技企业（如AI产业链公司）的成长性更具确定性，但泡沫的共性从未改变——当乐观情绪达到极致时，风险已悄然潜伏。

四、在泡沫狂舞中保持清醒的重要性

在资本市场的狂欢中，保持清醒是投资者最珍贵的品质。泡沫的诱惑在于，它让人误以为“这次不一样”，甚至相信估值可以永久脱离地心引力。然而，历史反复证明，任何泡沫终将破裂，唯一不确定的只是时间。

在泡沫来临时，我们仍需要冷静，保持清醒，这也意味着需要我们：

1、尊重基本面：无论概念多么炫目，最终都要回归盈利能力和现金流；

2、警惕群体性疯狂：当市场共识高度一致时，往往是风险的信号；

3、学习历史教训：科网泡沫和2015年创业板的破灭，正是对今日投资者的最好警示。

五、总结

人们总是愿意相信泡沫会永久持续，却不愿冷静三分钟回顾历史。从2000年的科网泡沫到2015年的创业板狂欢，再到今日科技股的热潮，市场的非理性从未改变。真正的投资智慧，不在于追逐泡沫，而在于在喧嚣中坚守理性——因为潮水退去时，只有具备真实价值的企业才能穿越周期，而裸泳者终将暴露无遗。

在泡沫中保持清醒固然艰难，但这是长期生存的必经之路。