中材科技2025年中报业绩交流会

1、2025年上半年业绩概览
· 2025年上半年，公司实现营业收入133亿元，同比增长26%；归母净利润10亿元，同比增长115%；扣非归母净利8亿元，同比增长245%；净现金流净额20亿元。玻纤及叶片产业盈利能力显著改善，带动核心指标增长。特种电子布方面，AI用低介电、1到2代低膨胀石英布等全品类产品深度卡位国际头部核心客户，上半年销量约895万米。
· 分产业来看，玻纤产业泰山玻纤上半年销量67.3万吨（同比略降），销售收入43.5亿元（同比+13%），净利润5.8亿元（同比+260%），毛利率同比提升超十个百分点。叶片产业实现销售15.2GW（同比+103%），销售收入52亿元（同比+84%），净利润3.6亿元（同比+282%）。锂膜产业销售锂电池隔膜13亿平米（同比+60%），二季度毛利率环比改善，报表层面实现盈亏平衡。气瓶产业销售储氢气瓶3000只，市场占有率超50%，保持国内第一。
2、核心业务发展情况
· 玻纤产业：泰山玻纤产品结构持续优化，风电及热塑产品盈利情况良好，太原基地产能释放及低介电、低膨胀石英布等特纤布产品持续放量将推动盈利水平提升。特种纤维方面，在产织布机达300余台，具备领先的织布能力，四大类AI用特种布产品（Low DK一代、UCTE 3.2/2.8、石英布等）全部拥有且可批量化供应，主要客户为国际及国内头部用户，市场份额占全球70%以上。
· 叶片产业：中材叶片提前布局大叶型叶片加速产品迭代，上半年销量同比大幅增长，通过精益管理及成本管控提升盈利能力。海外巴西基地今年有望实现盈利，为明年发展奠定基础。全年出货量预计保持增长，市场占有率有望进一步提升，国内及海外市场同步增长，政策支持与技术进步是主要驱动因素。
· 锂膜产业：面对行业竞争，上半年销量同比增长60%，二季度5微米等高端产品占比提升及新产能释放带动成本下降，毛利率环比改善。全年发货量预计同比增长70%-80%，随着产线放量及高端产品占比提升，经营能力有望进一步改善，全年利润水平预计与去年基本持平。
3、特种电子布业务详情
· 产品与客户：UCTE产品（3.2代）于7月初全面导入产业化，2.8代已完成第一阶段测试，预计2-3个月内实现客户认证及量产，主要用于芯片封装和基板封装，国际头部客户已批量交货。石英布7月实现对国际头部客户批量交货，在纤维涂覆及后处理工艺上领先同行，性能优势突出，未来随着AI产业发展需求潜力大。
· 产能与需求：目前特种纤维织布机300余台，年底预计达400-500台，明年年中有望超800台。全球UCTE需求四季度预计达80-100万米/月，明年6月或翻番不止。石英布作为高端材料，性能顶尖，未来三五年或达供需平衡点，公司规划明后年特种布产能达1亿米以上，2035年需求或达当前5-10倍。
· 价格与盈利：特种布定价周期长于普通布，调价窗口取决于客户需求，目前市场供不应求，价格走势向上。UCTE 3.2代价格参考日本厂商，2.8代因市场短缺价格或更高，一代布仍占需求量较大比例，石英布受终端客户性能优先选择，盈利潜力可观。
4、公司战略规划与未来展望
· 研发与创新：拥有全国重点实验室，联合哈尔滨工业大学等单位，聚焦复合材料领域难点痛点及卡脖子问题研究。持续投入研发，在航空复材（C919项目批量供应且开发929产品）、低空经济、新能源汽车用复合材料等领域有技术储备，正推进研发、客户开发及中试，为“十五五”铺垫。
· 国际化布局：十四五已在泰国、美国、南非、巴西、越南等地布局，十五五将加大玻纤、叶片、锂膜、氢能气瓶等业务国际化力度，响应集团“十年再造一个海外中国建材”规划，拓展欧美、东南亚、非洲市场。
· 重点发展方向：“十五五"期间，特种纤维复合材料、新能源材料为重点，三大主导产业（玻纤、叶片、锂膜）继续保持市场增量。同时发展航空复材、低空经济材料、AI特材、高分子材料（特种树脂）等，推进太原基地产能释放及泰国基地建设，提升全球竞争力。
QA
Q:公司下一个五年（十五五）的业务规划和发展目标是什么？
A:公司十五五期间将延续“十四五”发展方向并深化布局，以特种纤维复合材料、新能源材料为主导产业，重点发展以下领域：1. 复合材料高端化：推进航空复材（如C919复合材料部件批量供应及C929产品开发，增资中航复材并加大投资）、低空经济复合材料、新能源汽车用复合材料、太阳能应用复合材料等；2. 特种材料拓展：包括AI特材（特种电子布等）、建筑玻纤（耐碱玻纤在深海及预制建筑领域应用）、特种树脂等高分子材料；3. 国际化推进：在玻纤、叶片、锂电池隔膜、氢能气瓶等业务上，加大海外布局，响应集团“十年再造一个海外中国建材”战略；4. 科技创新引领：依托全国重点实验室，联合高校及科研院所攻关行业“卡脖子”技术，强化科技对产业的支撑作用。同时，巴西叶片业务预计今年实现盈利，为国际化发展奠定基础，整体目标是保持市场增量，提升核心竞争力。
Q:请展望今明两年AI电子布的需求、公司为此布局的产能及销量结构。
A:在需求方面，OCF产品受日本产能严重受限影响，市场供应短缺，国内头部领军企业于七月初推动泰山玻纤OCF全部进入产业化以加快补充市场；QCF（Q布）产品已通过国际及国内头部客户认证，并于今年七月实现对国际头部客户的批量交货。产能布局上，公司特种纤维部目前在产织布机达三百余台，织布能力领先，实际在产量和可供应量处于国内外领先地位，且产能扩张持续加速。产品结构方面，一代布产能占比最大，二代OCF、Q5（Q布）等产品体系国内最完整，是率先通过国际头部客户全产业和全产品一次性验证的企业，具备全产业化产能；Q布于去年年末至今年年初通过国际及国内头部客户认证，七月实现批量交货。
Q:公司特种纤维部在AI电子布领域的市场定位和产品性能有何优势？
A:产品性能上，公司是全球唯一一家在特种纤维（尤其AR用途）拥有四大类产品且可批量化供应的企业。市场定位方面，主要客户为国际头部用户及国内同步用户，其市场份额占全球70%以上，在头部客户牵引下，产品品质和优良率得到终端用户认可。
Q:UCTE产品近期是否有提价预期？公司是否有CTE值更低的产品储备及技术代际划分？
A:UCTE目前具备提涨空间，因日本两家供应商供应能力严重受限且无增产扩产计划，市场需求暴增，其用于芯片封装和基板封装，下游终端需求激增导致产品紧俏。UCTE产品分为三代，分别是4.0、3.2、2.8，3.2版本已于七月初全面导入并形成规模化和产业化使用，2.8版本已送样完成并初步通过第一阶段测试，预计2-3个月内实现量产或客户认证。
Q:CTE值2.8的产品均价相比一代产品的涨幅如何？若该产品需求大，转产难度怎样？
A:2.8版本产品转产难度不大，是在3.2版本基础上的进一步提升，公司已规划两条UCTE 2.8特种纤维产线，后端制布无大问题。价格方面，公司正考虑重新调整UCTE产品售价，目前瞄准日本厂商价格作为指导，3.2版本因基板封装（大板载板）用量较大，2.8版本主要用于芯片封装，二者价格存在差异。
Q:截至今年年中特种纤维部织布机数量，以及今年年底、明年年中的预期数量？
A:今年年中特种纤维部织布机数量为300台，预计到今年年底织布机数量将达到400-500台，明年年中预计达到800台以上。
Q:2.8和3.2版本UCTE产品的均价大概在什么区间？
A:2.8版本产品均价预计不止两百几，具体会看市场短缺程度，若短缺严重可能靠近头部价格；3.2版本若需求猛增，公司会根据日本供应商价格指导线进行调整，目前八月下旬已迎来新的价格定价机会期。
Q:当前OCTE产品行业单月需求水平，以及明年年中（六月份）的整体单月需求规模预测？
A:目前全球OCTE产品需求方面，日本供应商六月份已无多余产品供应本土以外企业，其月产能和产量约50-60万米。随着国内及台系客户需求和订单增长，今年四季度市场单月需求量预计将达到80-100万米；明年六月份行业整体单月需求预计至少翻番不止，具体取决于芯片封装及大基板封装（尤其是服务器领域）的用量情况。
Q:石英布的市场空间及主要应用场景需求如何？
A:石英布是高端产品，在CCL和PCB基板中应用，尤其在预算中的M9系列（如M8也可使用），终端客户更注重性能，对成本敏感度较低，其性能优秀，日韩及中国企业均重视石英布的产能规划和布局，市场需求潜力较大。
Q:石英布的热膨胀特性在先进封装等应用场景的发展空间如何？
A:石英布的热膨胀等性能优势突出，泰山玻纤在石英布生产中具有领先优势，尤其在织布过程中的纤维拉丝处理、涂覆及后处理环节，后处理对与树脂结合及性能发挥至关重要，泰山玻纤在这方面领先国内同行。未来随着产能增长，三五年后可能达到供需平衡点，终端用户会更理性对待，但目前全球信息化和AI产业头部客户对材料性能要求极高，石英布发展空间广阔。
Q:公司电子布产品与全球最好产品相比的优劣势，以及2030年左右的需求展望和产能匹配规划？
A:在产品性能方面，一代Low DK产品的电性能和DK、DF性能优于日本东丽，2023年起日本两家同行已采购公司纤维用于生产特种布；UCTE产品方面，公司是全球仅有的三家可批量化规模化生产企业之一（另两家为日本企业），且是国内同行中率先完成产品验证和批量交付的企业，7月后已获得CCL头部企业明确订单并批量交付。产能规划上，特种纤维特种布是公司及集团“十五五”重点，明后年特种布产能预计达到1亿米以上，长期来看，随着AI产业发展，需求可能是目前的五到十倍。
Q:“十五五”规划中1亿米特种布产能的销量结构大概规划？
A:近两年内，一代布按需求量仍将占较大比例，其次是石英布，主要满足美国终端客户需求，UCTE产品随着封装材料大规模应用，需求也将显著增长。
Q:公司锂膜业务全年发货量指引及下半年价格和利润改善展望如何？
A:锂电池隔膜业务上半年出货量同比增长60%左右，根据下半年项目导入放量进度，全年目标预计同比增长70%到80%。盈利方面，今年价格较去年有一定降幅但降幅收窄，通过内部降本弥补价格下降影响，二季度毛利率环比一季度显著修复，预计产品结构和客户结构将持续优化改善，全年整体毛利率会比去年有一定提升。但由于产能利用率尚未完全发挥，固定分摊受影响，利润水平与去年基本持平。
Q:上半年风电叶片销量增长的主要驱动因素是什么？全年出货量是否有指引？
A:上半年风电叶片销量增长的驱动因素既包含国内也包含海外，政策和技术进步是主要动因。政策方面，国家出台136号文加速推进可再生能源入市，市场化交易凸显风电竞争力；技术进步方面，风电在更高发电表现上不断提升，国内和海外市场均实现明显增长。全年出货量预计会比去年有增长，市场占有率也将进一步提升。
Q:LCTE玻纤布在手机、电脑、平板电脑等终端电子产品中是否有应用？若有应用，需求体量预计如何？
A:LCTE玻纤布在终端电子产品中已有应用，如苹果iPhone 17系列及华为、小米等品牌的手机中框和壳体，其优势在于信号传输能力强。同时，新能源汽车领域（如特斯拉）的雷达天线面和载体材料也使用了LCTE一代短切纤维。终端电子产品因面向广大消费者，价格敏感度较高，需求体量取决于下游客户对性价比的考量；而服务器等头部客户对性能要求高，利润空间大，对价格敏感度较低。目前相关市场总体量数据获取困难，但特种纤维及特种布的需求趋势明确，未来增长潜力较大。
Q:公司提到的今年300台、明年达到800台织布机是否专门用于生产特种玻纤布？织布机从厚布转到薄布是否可行？不同类型布的单台织布机产能大概是多少，是否存在差异？
A:300台织布机是目前专门用于生产特种布的设备（不含超薄布和普通7228布），预计明年年中特种布织布机数量将达到800台。织布机可以实现从厚布到薄布的转换，最薄可生产30克/平方米以下的布，最厚可达210克/平方米以上。单台织布机产能受产品类型影响，石英布因硬度大、工艺难度高，织布效率和产能比普通E布及一代特种布略低；不同克重（20克/平方米、28克/平方米、32克/平方米等）的布也会导致产能变化，头部大客户订单量大且稳定，产能规划准确性高，中小客户订单需求复杂，产能规划难度较大。目前一代特种布的织布效率和产能随产品成熟度及工艺适用性提升已较为高效。
Q:特种玻纤布的价格调整周期是多久？调价窗口是什么，同一批订单中是否会调整价格？
A:特种玻纤布作为新兴产品，市场需求急缺性强，价格调整周期较普通7628布（每月调整一次）更长。调价窗口主要取决于客户需求端，以批量订单为单位，同批订单不会随机调价，待一批订单完成后，下一批订单可能调整价格。公司注重契约精神，与客户共同推进市场，目前及未来特种布价格走势预计向上。
Q:织布机的供应周期大概是多久？明年扩产背景下织布机是否会有供应瓶颈？其他同行是否会面临相应问题？
A:目前织布机基本都是丰田机，其性能稳定度高。丰田在选择客户时会优先考虑发展潜力和背景实力较强的客户，因此中材科技在织布机供给方面没有问题。丰田织布机的交付周期基本为每季度一次。此外，公司不仅会购置新织布机，还能将三五年内的旧织布机调整为特种布产能，目前具备的产能部分是通过对之前购置的织布机进行升级改造实现的。
Q:其他同行有较大幅度的织布机购置计划，下游织布机产能有限的情况下，中材科技织布机到位能力是否较强？
A:是的。
Q:石英纤维业务中，公司在织布环节上游一体化布局有何规划和想法？
A:关于上游产业的延伸，集团内部正在做一些协同和尝试，但还在推进过程中。
Q:二代ODK布目前能否保证供应？未来价格是否会有变化可能？
A:二代ODK布的良率已大幅提升，这一过程经历了很多曲折。从未来走势看，下游CCL和PCB厂商终究会进行性价比比较，因此公司在二代布研发上持续投入，不仅限于现有产品，还在持续研发性能和性价比更优的产品。
Q:公司如何看待二代布和石英纤维布的市场需求机会，以及将如何应对和研究市场扩展？
A:国际顶级客户在产品验证中对性能要求极高，研发团队投入大规模且容错率高，追求性能最大化以保持竞争优势。头部企业作为领军者，对产品引导和能力最为看重，而跟进企业可能会有性价比考量。公司在推进高端产品大规模扩展的同时，并未放弃一代布、二代布的产能和研发进步，市场对未来产品预期量仍有期盼。在应对方面，公司秉持“武功唯快不破”的原则，正全力以赴推动太原博先提产扩产，未来产能规划会带来惊喜；考虑到AI产业链技术迭代快，在项目设计中充分预留灵活度和可调整空间以应对变化；此外，持续的研发投入是核心竞争力，公司凭借多年研发积累在国内特种材料企业中保持领先，未来将继续通过研发提升产品性能。