中交设计深度分析
一、主要看点
1. 公司简介
核心业务：中交设计是中国工程设计咨询领域的领军企业，专注于交通基建、城市更新、绿色低碳及数字化基建，提供规划、设计、咨询、管理等全生命周期解决方案，并布局低空经济、地下空间等未来产业。
主要产品：2024年年报显示，公司主要产品为勘察设计（74.95%）、工程总承包及项目管理（15.77%）、工程试验检测、监理、其他和其他业务等。
概念题材：公司涉及的概念包括：低空经济、一带一路、数字经济等。
历史收益：历史5年综合收益率为 31.87%，其中股息收益率为 25.33%，业绩增长带来的收益率为 -89.12%，估值提升带来的收益率为 101.31%。
2. 最新业绩
收入增长：公司2025年一季度营业总收入同比 -21.77%，环比 -70.66%；净利润同比 0.33%，环比 -87.50%。
利润归因：净利润增幅高于营业总收入增幅，高 22.10%。其中信用减值损失 / 营业总收入由 -0.88% 减小至 -5.74%，使净利润多增长 83.27%；公允价值变动收益 / 营业总收入由 0.04% 增大至 0.70%，使净利润多增长 11.19%；研发费用率由 5.65% 增大至 7.35%，使净利润少增长 29.17%。
3. 市场交易
换手率：公司最新换手率为 0.35%，百分位为 7.96%；水泥行业平均换手率为 3.29%，百分位为 22.43%。
股东户数：最新股东户数为 5.62万户，较2022年05月20日公布的最高点 10.26万户变动了 -45.26%。
北上资金：公司最新北上资金A股流通股本占比为 1.22%，处于 40.26% 的分位点；水泥行业北上资金持仓占比为 0.98%，历史分位点为 69.60%。
机构调研：公司近 3 个月接受机构调研 1 次。
4. 市场估值
市盈率（TTM）：公司最新市盈率为 10.14，低于历史上 79.87% 的交易日；水泥行业平均市盈率为 15.15，历史分位点为 35.59%。
市净率（MRQ）：公司最新市净率为 1.18，低于历史上 82.52% 的交易日；水泥行业平均市净率为 0.70，历史分位点为 1.57%。
市销率（TTM）：公司最新市销率为 1.49，低于历史上 56.43% 的交易日；水泥行业平均市销率为 0.75，历史分位点为 6.28%。
5. 业绩预测
机构预测：2025年机构预测归母净利润最大值为 20.61亿，同比 17.69%；中值为 18.17亿，同比 3.76%；最小值为 17.97亿，同比 2.62%。
6. 大事件
解禁
将于 2027-05-31 解禁 12.85万万股，占总股本比例为 56.02%。
信息披露
公司预计于2025年08月29日发布2025年半年报
二、结论
中交设计作为工程设计咨询领域龙头，核心业务聚焦交通基建、城市更新及数字化领域，勘察设计业务占比75%（毛利率32.4%），但工程总承包业务收缩致营收短期承压。2025年一季度营收同比-21.8%，净利润微增0.3%，主要受益于信用减值损失改善。公司布局低空经济等新赛道，海外业务同比增长67.4%，但面临地方财政回款压力及低空经济政策不确定性。当前市盈率10.2倍（低于历史80%分位），机构预测2025年净利润增速3.8%-17.7%。财务健康度评分为85.9（行业前33%），但净现比转负、上下游资金净流出需警惕。
综合来看，公司技术壁垒显著且战略布局前瞻，但短期业绩波动与转型阵痛明显。若低空经济等新业务能快速兑现业绩，当前低估值的配置价值将凸显，需持续跟踪政策落地与现金流改善情况。
三、业务分析
1. 核心业务
中交设计是中国工程设计咨询领域的领军企业，专注于交通基建、城市更新、绿色低碳及数字化基建，提供规划、设计、咨询、管理等全生命周期解决方案，并布局低空经济、地下空间等未来产业。
2. 产品分析
勘察设计
应用场景：主导公路、桥梁、隧道等超级工程（如深中通道、港珠澳大桥），技术覆盖复杂地质条件与特大跨径结构，市场占有率领先，毛利率达32.41%。
收入规模：2024年年报显示，勘察设计业务收入为 93.19亿，占营业总收入比例为 74.95%，同比变动为 -3.51%。
工程总承包及项目管理
应用场景：受战略剥离影响营收下降24.27%，但通过优化结构提升整体毛利率，聚焦高附加值项目。
收入规模：2024年年报显示，工程总承包及项目管理业务收入为 19.61亿，占营业总收入比例为 15.77%，同比变动为 -24.27%。
监检测与运维
应用场景：依托AI诊断与数字孪生技术，服务港珠澳大桥等工程全生命周期管理，主编行业监测标准，中标舟山六横大桥等运维项目。
低碳环保业务
应用场景：涵盖林业碳汇、流域治理、零碳服务区等，中标龙岩碳汇项目，打造雾灵山零碳标杆，污水厂碳核算软件填补行业空白。
数字及智慧业务
应用场景：智慧交通（如沈海高速车路协同）与智慧城市（如沈阳燃气监管平台）双轮驱动，牵头编制《智慧水务技术标准》。
低空经济
应用场景：成立创新中心，规划空域试点并研发大数据平台，推动无人机巡检等场景应用，纳入政府工作报告新增长点。
3. 概念分析
低空经济：2024年10月22日互动易：目前，中交设计低空板块发展面向四个方面（一）聚焦规划引领，为低空经济擘画蓝图。公司参与国家综合立体交通顶层设计，承揽多项国家级、省市级重大规划课题，涉及公路、铁路、内河及航空枢纽的全方位布局与优化。服务了多个省市的空中交通管理创新方案，低空产业发展规划，低空空域划分项目，在提升交通运输效率、优化资源配置、促进区域协调发展等方面发挥了重要引领与示范作用。（二）聚焦主业领域，为低空应用拓展场景。将低空技术全面融入基础设施的勘察、设计、建设及运维全周期，创新构建“天-空-地-深”四维数字技术，推动勘察、施工、运维、养护手段多样化和精细化。同时推动交通基础设施和城市治理现代化转型升级，公司高质量完成广东、福建、四川三个省份的高速公路基础设施数字化转型升级方案，均纳入国家首批八个试点省份之中。（三）聚焦基础设施，为低空飞行提供保障，重塑低空地面基础设施，引领交通网络发展。依托在公路、市政等基础设施建设领域的全产业链优势，推动地上交通网向空中交通网的立体延伸，聚焦四大方向深化低空综合基础设施关键技术研究：一是低空复杂运行环境科学有序构建技术、二是新型基础设施立体规划技术、三是云控低空交通多式协同运行技术、四是空域规划与智能管控技术，构建多要素协同、空地一体化融合运行的交通运输技术体系和管理体系。（四）聚焦强链延链，为低空生态汇智赋能，中交设计已成立“低空经济创新中心”，同时和中交集团旗下中国民航机场建设集团、中交投资有限公司、中交资本控股有限公司等兄弟单位成立了低空协同工作机制，共同绘制协同高效、互补共进的低空产业发展新图景。此外公司正积极跟踪低空领域相关标的，倡导并实践股权合作等多元化合作方式，增强产业服务的差异化竞争力。
一带一路：根据2024年年报：报告期内，公司持续推进“公司国际化”深化改革，加速全球化布局，海外业务实现高速增长。新签合同额达2.18亿美元，同比增长81.6%，实现营收7.32亿元，同比增长67.37%，覆盖交通、新能源、市政等多领域。立足打造海外设计咨询品牌，组建“中国智宝”海外业务专业平台，建立协同出海机制。通过“新老结合”策略双向突破，在刚果（金）、塞尔维亚推进传统公路铁路项目；同步拓展新兴业务，落地阿尔及利亚200MW光伏、莫桑比克轨道交通及哥伦比亚地铁设计项目，并以技术协同为莱索托提供清洁水厂设计。区域布局上，巩固亚洲、非洲的核心区域优势，大力拓展“一带一路”国别市场，业务覆盖国别不断扩大，属地化建设持续推进。国际竞争力显著提升，承建项目斩获国际桥梁协会最高奖、全球道路成就奖及IPMA管理银奖；主导编制ISO桥梁健康监测和隧道施工安全国际标准，实现中国标准突破，并以蒙古国新首都规划国际一等奖彰显设计实力。
数字经济：2023年年报：公司充分挖掘数字经济的商业潜力。 立足“大交通”、“大城市”、“江河湖海”重点项目，以场景融智为目标，推动传统基础设施设计业务的数字化转型和能力提升。统筹部署 AI 应用研究，将 AI 应用场景贯穿基础设施的全生命周期。
4. 市场分析
国内基建向低碳、数智化转型，低空经济政策红利释放；国际‘一带一路’需求旺盛，东南亚、非洲交通互联需求突出，公司海外合同额同比增81.6%。
5. 竞争分析
传统设计咨询领域面临价格战，但公司在特大桥梁、隧道技术领先；新兴领域受科技企业跨界竞争（如低空经济），需加速技术响应，与AECOM等国际公司战略协作巩固优势。
6. 风险与挑战
地方政府财政压力或致回款延迟；低空经济政策落地存不确定性；海外地缘政治风险上升。应对举措：强化现金流管理，加码AI+基建技术研发，深化属地化海外运营。
7. 未来展望
聚焦‘世界一流设计咨询集团’目标，以‘大交通’‘大城市’为核心，拓展低空经济、智慧水务等新赛道，推动中国标准国际化，2025年力争完成对赌业绩。
8. 总结（SWOT分析）
优势分析：技术壁垒高（70年超级工程经验、2000+奖项）、全产业链服务能力、中交集团全球63强背书，国际标准制定话语权显著。
劣势分析：工程总承包剥离致营收短期下滑，新兴领域（如低空经济）商业化经验不足，区域财政依赖度较高。
机会分析：政策支持低空经济、智慧城市万亿市场；‘一带一路’基建需求释放；绿色基建标准推广带动行业升级。
威胁分析：科技巨头跨界竞争加剧；地方债务风险传导至项目付款；海外政治经济波动影响属地化拓展。
四、财务分析
1. 历史收益分析
收益区间：从 2019-05-31 到 2024-06-13，综合收益率为 31.87%。
因子变动：股票价格从 8.20 到 9.20 ，摊薄ROE从 11.37% 到 14.17%，市净率从 1.15 到 1.58。
收益归因：分红不投资收益率为 37.53%，其中股息收益率为 25.33%，股票价值收益率为 12.20%：-89.12% 来自业绩增长，101.31% 来自估值提升。
2. 长期历史增长
收入增长
近5年营业总收入从 69.31亿增长至 124.34亿，增长了 79.39%，年化复合变动率 12.40%。
历史5年数据显示，公司的营业总收入呈波动趋势，历年同比变动为：12.70%、-1.78%、72.38%、2.16%、-7.98%。
近5年人均营业总收入从 138.49万变为 149.59万。
利润增长
近5年归母净利润从 12.34亿增长至 17.51亿，增长了 41.90%，年化复合变动率 7.25%。
历史5年数据显示，公司的归母净利润呈波动趋势，历年同比变动为：16.44%、-34.07%、78.90%、4.19%、-0.84%。
近5年人均归母净利润从 24.66万变为 21.07万。
利润率
近5年毛利率从 36.59% 变为 29.40%。
历史5年数据显示，公司的毛利率呈波动趋势，历年数据为：35.36%、27.61%、26.22%、27.17%、29.40%。
近5年归母净利率从 17.81% 变为 14.08%。
近3年数据显示，公司的归母净利率呈增长趋势，平均数据为 13.32%。
ROE
近5年加权ROE从 19.71% 变为 13.11%。
历史5年数据显示，公司的加权ROE呈波动趋势，历年数据为：19.76%、11.87%、8.97%、16.76%、13.11%。
营业周期
近5年净营业周期从 5.81天变为 -33.10天。
历史5年数据显示，公司的净营业周期呈波动趋势，历年数据为：-2.93、5.06、-47.21、-75.50、-33.10。
现金流
近5年收现比从 78.11% 变为 79.08%。
历史5年数据显示，公司的收现比呈波动趋势，历年数据为：78.23%、88.69%、118.83%、94.65%、79.08%。
近5年净现比从 154.41% 变为 -17.18%。
近5年数据显示，公司的净现比呈下降趋势，平均数据为 81.73%。
3. 中期利润增长
最近年度
增长介绍：2024年年报营业总收入为 124.34亿，同比 -7.98%；净利润为 17.81亿，同比 -0.79%。
净利润下降，与营业总收入增幅相差 7.19%。其中毛利率由 27.17% 增大至 29.40%，使净利润多增长 15.43%；投资收益 / 营业总收入由 -0.26% 增大至 0.27%，使净利润多增长 3.66%；信用减值损失 / 营业总收入由 1.84% 增大至 3.79%，使净利润少增长 13.51%。
最近报告期
增长介绍：2025年一季报营业总收入为 16.74亿，同比 -21.77%；净利润为 9807.34万，同比 0.33%。
净利润增幅高于营业总收入增幅，高 22.10%。其中信用减值损失 / 营业总收入由 -0.88% 减小至 -5.74%，使净利润多增长 83.27%；公允价值变动收益 / 营业总收入由 0.04% 增大至 0.70%，使净利润多增长 11.19%；研发费用率由 5.65% 增大至 7.35%，使净利润少增长 29.17%。
4. 近期单季度增长
收入单季度：2025年一季度营业总收入为 16.74亿，同比 -21.77%，环比 -70.66%。
利润单季度：2025年一季度净利润为 9807.34万，同比 0.33%，环比 -87.50%。
毛利率单季度：2025年一季度毛利率为 14.83%，同比 -7.28%。
五、交易分析
1. 主要股东
中国交通建设股份有限公司最新持股比例为 48.41%。
2. 股东户数
最新公布的股东户数为 5.62万户，较2022年05月20日公布的最高点 10.26万户变动了 -45.26%。
3. 机构持股
最新公布的机构流通股占比为 41.07%；2019年12月31日公布的最高，为 51.82%。
4. 北上资金
最新公布的北上资金占比为 1.22% 处于 40.26% 的分位点；2020年02月03日公布的最高，为 14.92%。
5. 换手率
公司最新换手率为 0.35%，百分位为 7.96%。
水泥行业平均换手率为 3.29%，百分位为 22.43%。
6. 涨跌幅
公司最新价格为 7.75，当日涨跌幅 -0.26%。
今年累计涨跌幅为 -11.32%，上市后累计涨跌幅为 2440.88%。
7. 股份限制
公司总股本为 22.95亿股，A股流通股本为 10.09亿股，占比 43.98%。
甘肃祁连山建材控股有限公司等股东质押 3900.00万股，占A股流通股本比例为 3.87%。
六、估值分析
1 总市值
公司总市值为 177.83亿，流通市值为 78.20亿。
水泥行业平均总市值为 136.58亿，平均流通市值为 114.29亿。
2 市盈率（TTM）
公司最新市盈率为 10.14，低于历史上 79.87% 的交易日。
水泥行业平均市盈率为 15.15，历史分位点为 35.59%。
3 市净率（MRQ）
公司最新市净率为 1.18，低于历史上 82.52% 的交易日。
水泥行业平均市净率为 0.70，历史分位点为 1.57%。
4 市销率（TTM）
公司最新市销率为 1.49，低于历史上 56.43% 的交易日。
水泥行业平均市销率为 0.75，历史分位点为 6.28%。
七、未来评估
1. 机构预测
2025年机构预测归母净利润最大值为 20.61亿，同比 17.69%；中值为18.17亿，同比3.76%；最小值为 17.97亿，同比 2.62%。