$百威亚太(01876)$ 中金证券（2025年12月）：拐点可持续性最强，2026年将复制“哈啤模式”

核心结论：

“百威亚太的拐点不是一次性，而是系统性能力重建：

产品：从‘一刀切高端’转向‘3元（金士百）→20元（蓝妹）’全价格带

渠道：从‘依赖餐饮’转向‘美团+家庭场景’

组织：中国籍CEO程衍俊主导，战略执行效率提升30%（2025年Q3会议决策速度）”

预测：2026年非即饮渠道占比将达70%，净利润增速维持10%+。

中金报告原文引用（2025年12月15日）：

“百威亚太已从‘战略失误’转向‘系统性能力构建’，其2026年增长引擎（区域品牌+非即饮+世界杯）已进入可量化阶段。我们维持‘买入’评级，目标价9.78港元（+25%空间）。”

中金在报告结尾所写：

“当百威亚太不再用百威的标准改造中国，而是用中国的方式经营中国，真正的增长才开始。”

—— 这已成事实，而非预测。