昨晚之后，我们都应该调整对万科的预期（20251127）

这是我在雪球的第十二篇长文。这回是写给跟我一样持有万科且身处焦虑的网友们的，不喜勿喷（有不同意见，就是你对）这是一篇关于我对自己投资万科思考的短文

声明（精简版）：股市有风险，入市需谨慎。

昨晚之后，我们都应该调整对万科的预期

2025年11月26日，原本以为是一个普通而平静的夜晚，但是因为一则流出的公告打破了这种平静。

按照目前可以查证的各种消息渠道，这份会议公告应该是真实的。中期票据的主动展期不构成法定意义上的违约，最多被视作是一种“软性违约”。虽然所有相关人士对此事的判断是展期99%以上可能会通过的，但是，这个标志性的展期事件还是会对万科造成一些不可逆的影响。这个事件本身的相关情况和分析，大家可以去看看雪球里另一位关注万科的“囧囧V神”刚刚发布的《万科的破与立》，他写得非常详细，分析也很客观。我很认同他提到的《财新》今晚发的文章中对这件事的定性：“管理市场对万科的刚兑预期”。

我今天写这个短短的长文，并不是向大家介绍这件事会对今天稍后开盘股价产生什么直接影响，这个答案市场会给，我依然不做预测。而是想把昨晚的思考和今早的总结进行一个开盘前的罗列，这也是我说，我要对这段因果进行一次阶段性的交代，相关内容如下：

第一、有错就要认，挨打要立正。

我在这笔投资和近期在雪球上的讨论中犯了至少三个错误：

1、没有把临时股东大会上黄董事长那句：“按照市场化、法治化原则支持万科健康发展”的信号分析清楚。之前网上确实有很多小作文，其中假消息占多数。但是在至少一则引起大家关注的小作文中，出现过“市场化”和“法治化”的表述。这点是应该引起我和大家注意的；我被下架的第十一篇长文，其实也是在和大家分享分析小作文的方法。但这次，我自己忽视了这个信号，这是一个巨大的失误；

2、过于自信自己在房地产行业中的经验，忽视了房地产企业之间的本质差异，忽视了目前房地产行业所处的特殊发展阶段，忽视了投资房产企业股票和投资房产的重大区别。尤其是最后这个区别，房地产投资再失败，只要不是烂尾无法交房，其房产本身不会无端灭失。但是股票并非实体投资品，在目前信心丧失的市场中，其价值的消失速度和波动远快于房屋，风险也远大于房产；

3、我不应该逾越自己从一开始就设定的红线：“山高不语自有势，水深不动自成文。 周期如山，日线如波。 驻足片刻，与人无争，缘尽即寂。”这句话现在看上去可能很刺眼，但是这确实是我在这里的初心。

曾经很多次，我出于理解和同情，或出于过度自信，会对一些网友说自己持仓的时候进行“共勉式”的赞同，现在看来这也是一个不应犯下的错误。虽然，很快就有网友提醒我不要介入他人的因果，我也马上停止了这样的赞同表达，但是个别（总数不超过10个）网友受到了这样的影响。如果对你们造成的影响，我深表歉意。

第二、今天及以后的日子，我在万科企业H股上的初步打算和看法：

1、万科不会破产倒闭，更不会成为第二个恒大，这个看法我至今坚持，没有改变。但是，股价回归之路会比预计的更久更曲折，幅度也会比预期的低一些。这次的“展期事件”，确实是万科按照进行市场化、法治化原则继续救助和发展的里程碑。长远来看其实是好事，只是这个突然的转变，需要大家消化一下情绪，但对万科的救助没有放弃。这就像我昨天发的那个讨论里说的，这回不吃米饭了，我们吃火锅。万科只是在今天之后，又淡化了一层“与众不同”的光环。开启新的重生之路。

2、昨晚我发的讨论内容中多次提到：经过思考后，我没有今天开盘后抛售万科企业H股的计划。这点没有改变。原因有三：

一是我的持仓成本并不高，虽然会有阶段性的极速下跌过程，释放昨晚这个消息带来的恐慌情绪，部分加了杠杆的资金也需要斩仓避险，但是只要万科没有破产倒闭，而是重整或重组，那这个价格的万科H股我个人觉得还是会再次见到的；

二是H股没有跌停板，交易价格的区间很大，以我个人的操作能力和习惯，并不支持我在这种局面下做出比较准确的研判，既然已经持有至今，自己也犯了一些错误，那就只能接受这个结局；

三是目前万科H股有超过4亿股的空头未平仓仓位，这些仓位可能今天开盘下跌之后，也有部分会兑现利润，形成一定规模的买盘，对股价会有短期支撑作用。毕竟万科H股也才22亿的盘子，目前的价格也只是万科A的六折左右。同股同权，真到了后阶段，我个人认为：万科一股H股和一股A股所面对的重组局面区别不大。

3、从今天开盘后，我将严守我一开始在长文里提到的自律要求，不再公布自己的持仓情况，当时说了是最后一次，那就是最后一次。我不希望大家把我的操作当成自己操作的参考，影响你们的决策，我也不想再有介入其他人因果的事情发生。都是成年人，都应该知道自己在做什么。可能会有人质疑我如何如何，这点我并不在乎。因为我本身就对自己的行为有价值观层面的约束，同时雪球上有好几个我生活中的朋友，在这里撒谎造假，我将失去更多。为了这点股票的事情，付出这样的代价，完全不值得。

第三、再留几句话：

1、很庆幸在雪球遇到了很多志同道合，想法一致的网友，谢谢你们一直以来对我的支持和帮助。这次没能很好地完成我自己的心愿，真的很遗憾。

2、我对房价的判断，并没有因为这件事有重大的改变，之前所有对房价的解释和讨论，我没有需要调整和改变的地方。所有的长文和讨论我都不会删除，说过的话和写过的字都会留在原地。还是那句话：时间才是最终的法官。

3、最近很多人私信我，加VX，或者加群，我都拒绝了，雪球的事情就留在雪球上吧。抱团未必是取暖，有时候是一起犯错。如果喜欢我的文字和表述风格，可以继续关注我。后面这段时间我会适当减少来雪球，我需要静下来重新整理一遍我的投资和思路，重拾我放下了一段时间的其他爱好。等我调整好心态，再来继续写我的长文，再来和大家唠嗑。人总是要往前走的，不能停留在一个事情上不动，就像网友讲的：不能“卡bug”。

4、虽然现在心情很不好，昨晚也只睡了4个小时，但是生活和投资都还是要继续下去的。投资始终是我的一部分生活，万科也只是我投资的一部分。庆幸自己没有加杠杆，没有做太过激的配置。也希望雪球的网友能经受住一波情绪的冲击，最终收获应属于自己的那份收益。

最后，祝每个雪球的网友好运🍀