电信运营行业学习笔记

工信部-运营商移动电话用户数量，2025年12月达12.04亿户。

三大电信运营商财报，资本开支情况，近5年逐年小幅递减。

电信运营商营收的周期呈现前高后低的变化，一二季度递增，二季度为全年最高，三四季度业绩相对低。

毛利率中枢30%，净利率中枢13%；费用率：销售7-8%，管理6%，财务接近0，研发2.5%。

政策面：增值税调整对电信运营商业绩影响估算大概在-1.3到-1.4%左右。

新兴业务收入增速（数据来源：工信部）