冠石科技近况交流电话会（转）
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一、公司基本情况与业务转型历程
1、传统业务与客户结构：
$冠石科技(SH605588)$ 成立于2002年，主营半导体显示器件和特种胶粘性产品的研发、生产与销售。半导体显示器件含偏光片、功能性器件等，应用于液晶电视、智能手机等设备。主要客户为京东方、彩虹光电等显示面板龙头企业。
2、半导体掩膜板转型里程碑：
公司向半导体掩膜板领域转型关键节点：2023年5月签宁波光掩膜板项目投资协议，10月开工；2024年1月厂房封顶，7月首台电子束光刻机交付，10月试产送样；2025年3月实现55纳米光掩膜板交付及40纳米产线通线（不到2年实现国内第三方厂家首次量产交付55nm以下中高端半导体掩膜板），是战略布局里程碑，也是迈入半导体行业新起点。
二、宁波子公司技术与产能进展
1、技术团队构成：
技术团队由老中青成员组成，形成技术骨干。
第一梯队为处长级台藉干部（包括来自台湾电子所、台积电、$中芯国际(SH688981)$ ），具备20 ∽30年行业经验；
第二梯队为副经理，拥有5 ∽6年行业经验；
工程师团队则有2 ∽3年工作经验。
团队覆盖从建厂、数据处理到自产制造的全流程工作经验。此外，现场正在招聘理工背景、本科以上学历的应届毕业生或其他毕业生以补充团队。
2、设备与产能现状：
目前设备到位率已达九成。
产能规划主要针对国内12寸线及部分8寸先进制程Fab厂，产品集中在55 ∽28nm节点。
当前持续与各大厂进行沟通和验证，近期将通过正式验证。
整体项目进展顺利，较原计划提前了约一个季度。
三、技术节点开发与验证进展
1、40/55nm产品验证：
40nm与55nm掩膜板已送样至国内12寸Fab厂验证，处于流片验证阶段。
因签保密协议未公开具体客户名称。
流片周期约3个月，整体验证周期6 9个月。
海外有特殊产品已送样（国内第三方半导体掩膜板首家布局海外），近期将完成最终确认。
2、28nm设备计划：
28nm关键设备（光刻机）原计划2027年进场，现提前至2025年底到位，预计2026年Q2风险量产（意味着28nm量产提前到2027年）。
提前的原因是公司与国外厂商沟通，展示团队建厂进度、高层拜访并利用人脉关系获其支持。
3、14nm技术能力：
28nm光刻机到位后，技术上可支持14nm掩膜板生产，但公司不会公开宣称具备该能力。
四、行业竞争格局与公司优势
1、行业竞争现状：
国内上市公司中，清溢、路维、龙图等厂商主要集中于成熟制程领域。
其中，路维转向陆新领域，龙图已推进至90nm节点，清溢目前尚处建厂阶段。
中芯国际配套的掩膜板最先进且产能最优。迪思、中威等老牌厂商则集中于0.18μm等8寸线或6寸线成熟节点。
此外，华为扶持的山东两家厂商、鑫瑞光（大基金支持）及合肥的金美、和光等，主要为内部配套使用。从第三方竞争格局来看，宁波冠石在技术节点布局上处于前沿，一步到位至55∽ 28nm（包括14nm）节点，目前走在较为领先的位置。
2、公司竞争优势：
宁波冠石的竞争优势主要体现在技术团队、设备布局及量产效率三方面。
技术团队由从业20 ∽30年的台籍骨干主导，成员包括曾参与台湾电子所、台积电、中芯国际等建厂的资深人员，具备从0到1的全流程经验。
设备布局一步到位，直接针对55 ∽28nm节点。量产效率突出，2024年7月设备搬入，仅两三个月后（9 10月）即实现产品产出，大幅缩短了爬坡周期。28nm掩膜板需40 ∽50层叠加且误差仅几纳米，技术门槛较高，公司团队凭借丰富经验，优势明显。
五、未来规划与盈利预测
1、设备与量产规划：
28nm光刻机预计于2025年底到位，提前交付得益于公司建设进度、采购平台及采购链资源。设备到位后，装机到可生产约需3个月，客户验证周期6∽ 9个月（保守估计），28nm预计2026年底可验证通过并起量。
2、盈利预测与折旧影响：
28nm全面量产后（计划2028年），预计年产12,450片，营收约8.5亿，净利润率20%（含折旧）。
当前设备已大部分交付并开始折旧，按十年折旧期算，每年折旧约1亿。
现有主营业务年利润约4000万且稳定。考虑每年1亿折旧，宁波子公司营收达2 ∽3亿时，合并报表可盈亏平衡，整体扭亏预计在2026年底至2027年初。
六、行业需求与国产替代空间
1、行业需求增长驱动：
多次曝光工艺显著拉动掩膜板需求。以中芯国际为例，为达先进制程采用多次曝光技术，虽良率降低，但掩膜板需求增大。
常规28纳米制程每套需40 ∽50片掩膜板，多次曝光后增至70片以上，超出预期。
28纳米掩膜板报价因客户定制而异，常规40 ∽50片报价在100 ∽150万美金。国内12寸Fab厂扩产快，技术从55、40纳米向28纳米发展，预计2027∽ 2028年，28和22纳米节点迎高峰。
2、国产替代现状：
国内高端（28纳米及以下）掩膜板国产化率不足10%，由日本DNP、美国Photronics等海外厂商主导。国内虽建厂多，但高阶产品国产占比低。国内企业优势在于数据留国内更安全，且与客户距离近，沟通便利。
Q&A
Q: 宁波子公司的设立背景是什么？当前技术、产能、设备进展情况如何？后续规划是怎样的？
A: 目前宁波子公司设备到齐率约九成。团队由老中青技术骨干组成，处长级成员为有20-30年经验的台藉骨干，副经理有5-6年行业经验，工程师有2-3年工作经验，并招聘本科以上理工背景应届毕业生。当前业务主要针对国内12针线及部分8针线先进费本，持续与各大厂沟通验证；作为唯一国内掩膜厂海外拓展项目，近期将通过正式验证。整体进展顺利，较原计划提前一个季度。
Q: 掩膜板产品目前聚焦于28到55节点的执行进展，当前产品结构占比情况如何？28节点的具体进展如何？后续是否有向14节点发展的计划？
A: 28节点技术储备已准备完成，关键瓶颈在于一台关键光刻机的引进。该设备原计划2028年引进，现提前将于今年年底到位，计划于明年Q中期进行风险验证。
Q: 关键设备引进时间由原计划的2028年提前至今年年底，并计划于明年Q2产生贡献的背景是什么？
A: 关键设备引进时间提前的背景是：国外设备厂商持续关注公司团队建设及建厂进度，公司管理层与董事长通过拜访其总部并利用既有人脉关系请求支持，鉴于公司为新成立企业且首台关键设备的重要性，最终获得厂商大力支持。
Q: 28nm产品目前是否已向客户送样？
A: 28nm产品尚未送样，因关键设备的报工期未到。
Q: 40nm与55nm节点产品自3月份相关仪式后目前的进展如何？
A: 40与55节点产品已送客户验证中。
Q: 涉及40nm、55nm的客户是否包括晶合、华虹等？
A: 因与相关方签署保密协议，不便证实具体客户，但明确涉及12英寸的晶圆膜层。
Q: 公司去年刚建成工厂的该业务，其营收数字的季度提升情况应如何预期？
A: 从技术角度看，产品送客户流片验证周期约9个月。当前国内主流晶圆厂产能满载，导致公司光掩膜送样速度受外部产能限制。总部将进行营收预测，目前55nm和40nm掩膜版已送客户验证，处于流片验证阶段。
Q: 当前光掩膜产品送样验证的客户是否主要为中国大陆客户？海外客户的情况如何？
A: 当前光掩膜产品送样验证的客户主要为中国大陆客户；海外客户涉及其他特殊产品，相关产品已送样，预计近期完成最终确认并通过验证。
Q: 28纳米光刻机引入后，其技术能力是否达到14纳米制程水平？
A: 从技术角度可明确实现，该设备引入后技术能力已达到14纳米制程水平。
Q: 公司拓展业务过程中主要竞争对手有哪些？Facebook当前使用国产产品的意愿如何？
A: 公司拓展业务的主要竞争对手包括：路维、龙图、清溢等上市公司；中芯国际作为英浩配套企业，是国内Mash up领域技术最先进、产能最优的企业；迪思、中威等老牌企业集中于0.18节点的8寸或6寸成熟产线；华为扶持的山东两家企业、鑫瑞光及合肥的金美、和光。目前第三方竞争格局中，宁波冠石凭借一步到位布局50∽28节点的先发优势，处于行业领先地位。
Q: 过去几年其他企业在该领域投入，但两三年无进展，宁波冠石能够快速实现突破的原因是什么？未来40∽28纳米节点是否会面临激烈竞争？
A: 宁波冠石快速突破的核心原因包括两方面：一是设备布局一步到位；二是技术团队由从业20-30年的台湾藉骨干组成，成员曾参与台湾电子所、台积电、中芯国际等企业的建厂工作，具备从0到1的全流程经验，大幅缩短了产线爬坡时间。
其他企业虽可能获取设备，但技术团队实力弱于冠石。
关于40∽28纳米节点竞争，由于技术门槛较高，28纳米掩膜需40-50层叠加且误差仅几纳米，国内12寸线28纳米良率普遍较低，仅少数企业可实现，因此短期内该节点竞争压力较小。
Q: 未来发展规划，包括2024年底28纳米设备进场计划及后续战略布局如何？
A: 二期规划由董事长带领推进，技术问题可提供解答，投资相关事宜由总部负责。
Q: 28nm光刻机提前至今年底交付的原因是什么？
A: 提前交付主要得益于公司建设进度推进、供应商配合及采购平台与采购链资源支持。
Q: 28设备到位后，后续节点时间如何预判？
A: 设备为进口设备，需遵守出口许可证相关规定。公司持续聚焦28纳米业务，技术层面具备向更小制程推进的能力，但不对外宣称可实现14、16纳米制程，仅明确28纳米可实现量产。
Q: 设备到位后，28纳米工艺的首片生产、客户交付、验证及起量产生收入的时间节点如何预判？
A: 设备到位后，从装机到可生产首片的时间保守估计为3个月，验证周期预计为6-9个月。
Q: 国产化后产品价值量是否更具性价比？
A: 目前以mask为例，原物料仍依赖进口；设备端虽有国产化进展，但高阶设备仍需依赖国外。针对国内原物料及国产化设备，技术团队正进行评估与接洽，已与机械基板、机械检验清洗等领域相关方保持良好沟通。
Q: 日本或美国的光罩厂是否存在对大陆断供的可能性？
A: 目前未观察到断供迹象，因光罩行业未被列入美国相关清单。
Q: 目前国内40∽55nm及后续28nm工艺的国产掩膜版市场占比情况如何？
A: 目前国内40∽55nm及28nm工艺的国产掩膜版占比仍较低，主流供应商为出版、DNP和福创影视等。尽管国内新建厂较多，但高阶产品国产占比仍处于较低水平。
Q: 国内40∽28nm产品的国产供应商当前占比具体为多少？是否达到10%或5%？
A: 根据之前统计数据，国内40∽28nm产品的国产供应商当前占比不足10%。
Q: n加3制程在中芯是否被称为a工艺？其对掩膜板行业有何影响？
A: 关于n加3制程在中芯的命名情况暂不明确。从技术角度看，中芯国际为实现先进制程采用多次曝光技术，对掩膜板行业而言，多次曝光会增加需求量；对费博强而言，因多次曝光导致良率降低，故不利。
Q: 中芯国际采用多次曝光技术后，mask需求量的具体变化情况如何？
A: 初步估计，原本一套产品对应二十五至五十片mask，采用多次曝光技术后，需求量增加至七十片左右，高于初始预测值；此外，一套28nm产品可能涉及二十几片高阶ARF产品。
Q: 一套ARF高阶产品的价值量大概是多少？是否能达到200万？
A: 具体价值量不便透露，因产品按片计价且受等级影响，不同厂商的工艺及超片数存在差异，导致报价不同。
Q: 28纳米制程产品的报价范围是多少？
A: 以28纳米制程为例，常规40-50片的报价在100-150万美金之间，具体价格因客户定制需求不同而变化，为大概区间范围。
Q: 当前各大fab利用率较高可能产生溢出需求，公司是否捕捉到相关业务机会？如何展望新客户拓展情况？
A: 公司持续与潜在客户保持接触。
Q: 客户是否已对公司产品进行验证？后续是否有获取订单的可能性？
A: 公司目前已与客户签署相关文件，但尚未进入订单阶段；正优先向主要战略合作伙伴送样，送样过程涉及复杂工程程序，周期约6-9个月；董事长指示对战略合作伙伴采取稳扎稳打策略，因高阶产品复杂度较高。
Q: 如何估算国内掩膜板行业规模？高端需求占比大概是多少？潜在客户有哪些？
A: 从全球格局看，中国大陆半导体产线扩张速度与成长力最强。国内技术节点从0.18微米、90纳米逐步向55纳米、40纳米发展，目前正朝28纳米方向推进。预计2026-2028年国内产线将进入爬坡阶段，2027-2028年针对28纳米、22纳米节点的需求将迎来另一波高峰。
Q: 中芯国际展示JAA工艺对掩膜板行业有何影响？
A: 相关讨论可能过于深入，通常JAA工艺涉及5纳米、3纳米等先进节点。中芯国际未官宣此类工艺信息，且对该信息来源存疑。
Q: 掩膜板量产后毛利率预计达到什么水平？单套价格约100-150万美元的情况下，毛利率如何估算？
A: 根据规划，2028年实现28纳米掩膜板全面量产后，预计年产量为12,450片，营收约8.5亿元，净利润率为20%。
Q: 接近两个亿的净利润假设是否包含折旧？该新产线是否存在折旧高峰期？
A: 今年已开始计提折旧，设备大部分已交付，按十年折旧计算，每年折旧额约为一亿多元。
Q: 未来考虑折旧因素的情况下，公司整体扭亏为盈预计将在哪个时间段实现？
A: 预计2026年底至2027年初可实现整体扭亏为盈。现有主营业务全年盈利约4,000万元，处于稳定状态。扣除约1亿元折旧后，按8亿-8.5亿元营收、20%净利润率测算，宁波公司营收达到2亿-3亿元时可实现盈亏平衡。
Q: 目前其他企业是否无法购买掩膜行业设备，冠石是否能够购买，若其他企业持续扩产，冠石的设备采购优势能否维持？
A: 冠石的设备采购优势可以维持。主要原因是冠石与供应商保持友好合作关系，持续共享扩产计划及建厂进度信息，并邀请供应商到国内出差及参观工厂，从团队建设等多方面给予供应商充分信心，从而获得供应商较大支持力度。